“仅靠利率是不够的”……AI投资或将通过GPU、数据中心抵押金融平台寻找突破口

有分析指出，即使在高利率维持的环境下，人工智能（AI）产业的增长势头和相关投资也不会萎缩。虽然存在因利率上升导致的资金筹措成本负担，但观点认为，大科技公司较低的负债率和数据中心的高盈利能力可以抵消这一影响。特别是，以GPU（图形处理器）或数据中心本身作为抵押品的全新金融模式正在出现，为资金筹措提供了突破口。

以GPU·数据中心为抵押的“AI金融平台”出现……融资方式多元化

近期，利用AI产业核心基础设施——数据中心和GPU的全新金融结构正在被讨论。根据YouTube频道“Understanding：世间所有知识”公开的视频，在Amazon等大科技公司强调通过构建数据中心来获取盈利能力的同时，NVIDIA暗示了构建以GPU或数据中心为抵押品的金融平台之可能性。

视频中，AFW Partners代表Lee Seon-yeop分析称：“虽然无法完全避开利率的影响，但在资金筹措方面，暂时可能不会有问题。”其解释是，如果数据中心能够创造足够的收益，企业即使承担略高的利率，也能获得持续投资的动力。实际上，在Amazon声称通过数据中心可以在3年内收回成本，或者Neocloud厂商提到快速回收收益的情况下，出现了NVIDIA提议抵押金融平台的趋势。

为了支持这一趋势，包括BlackRock和Goldman Sachs在内的6家全球金融巨头正表现出对基于AI基础设施开发金融产品的兴趣并参与其中。虽然目前还处于MOU阶段，但一旦这些金融产品正式化，将有助于降低资金筹措的波动性。

大科技公司的特点在于，与一般企业不同，其负债率较低，因此受利率上升带来的直接冲击相对较小。Lee代表强调：“即使Google以比目前高2个百分点的利率筹措资金，只要盈利能力得到支撑，就不会有大问题。核心在于数据中心的盈利能力和投资效率，而非利率水平本身。”不过他补充说，在增长率低于利率的情况下，如果利率上升，一般企业可能因无法承受利息负担而出现问题。

除利率外，还需关注“信用利差”与“政府财政支出”

有警告指出，在判断市场整体趋势时，不要仅仅沉溺于单一的标准利率指标，而应综合观察信用利差（加成利率）和流动性供应路径。分析认为，利率高意味着市场不安，但当市场无视利率上升并继续保持上升势头时，危机反而可能降临。

Lee代表建议通过确认信用利差来把握危机的前兆。他特别提到，有必要关注PEF市场的动向。视频中解释道：“虽然PEF规模还不足以动摇整个债务市场，但如果特定部门发生问题，它可以起到向市场发出警告的‘金丝雀’作用。”这意味着要警惕特定部门的问题演变成整个市场的信用危机，正如过去2008年Countrywide Financial的案例一样。

此外，他指出“政府财政支出”是传统利率指标难以捕捉的流动性供应路径。他指出，近期包括美国和韩国在内的主要国家政府正通过发行债券等方式进行大规模财政支出，从而提供流动性。Lee代表表示：“过去市场流动性主要由利率决定，但最近各国政府通过政策性放水的影力正在增大”，并表示应关注流动性能量的变化。他特别提到各国政府为了维持政权而进行财政支出的倾向，并分析称市场的能量不仅由利率决定，也由政府的财政政策决定。

AI需求是否持续以及韩国半导体企业的课题

关于AI产业的投资周期何时结束，目前难以预测。因为技术发展速度极快，现有的需求预测模型可能会失效。每当新的AI模型出现时，都存在创造比以往多得多的GPU需求的可能性。

另一方面，关于韩国半导体企业在全球市场的地位，文中提到了改善治理结构及股东回报政策的必要性。建议称，为了让三星电子和SK海力士等大型企业持续获得全球投资者的选择，不仅需要技术优势，还必须构建符合全球标准且对股东友好的经营环境。