Advertencia de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. en torno al 5%: se prevé que el tipo de cambio won/dólar entre en el rango de los 1.200 wones

En medio de la creciente volatilidad de los mercados financieros este año, ante el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a niveles cercanos al 5%, se han presentado análisis sobre el rumbo de la economía global y de los mercados financieros nacionales. El tipo de cambio won/dólar subió hasta los 1.551 wones en la primera mitad del año, pero recientemente ha bajado hasta el rango de los 1.340 wones.

Superación del 5% en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y posibilidad de recesión en la economía estadounidense

Se están detectando señales de riesgo económico ante la situación en la que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años ha alcanzado aproximadamente el 5%. Al observar casos pasados, se ha señalado que cada vez que los tipos de interés en EE. UU. se disparan, se han producido crisis económicas tanto dentro de EE. UU. como en países externos. Ejemplos representativos incluyen la crisis bancaria y la crisis de las asociaciones de ahorro y préstamo en EE. UU. en la década de 1980, el Lunes Negro de 1987, la crisis del cambio de divisas en Corea y la crisis financiera de 2008.

El aumento de los tipos de interés es un factor que reduce el consumo de los hogares con un desfase temporal. Especialmente en un contexto donde las empresas de IA han estado financiándose a través de la emisión de bonos corporativos, un rendimiento de los bonos del Tesoro del nivel del 5% puede hacer que los inversores prefieran los bonos frente a los activos de riesgo, lo que podría contraer la inversión de las empresas de IA. Se analiza que esta disminución del consumo y la inversión conducirá a una contracción del sector del consumo, que representa el 69% del GDP de EE. UU., lo que podría provocar que la economía estadounidense caiga en recesión el próximo año.

Factores de caída del tipo de cambio won/dólar y previsión de los 1.200 wones

Se prevé que el tipo de cambio won/dólar muestre una tendencia a la baja a medio y largo plazo. El Índice del dólar estadounidense, uno de los factores que determina el tipo de cambio, parece que entrará en una fase de descenso a medio plazo. Esto se debe a que es probable que el valor del dólar caiga y el valor del yuan chino aumente durante el proceso de resolución del desequilibrio económico mundial. Teniendo en cuenta la relación de Corea con China, que tiene una alta proporción de exportaciones, el aumento del valor del yuan podría conducir a un aumento del valor del won (caída del tipo de cambio).

Además, el aumento del valor del yen y la tendencia de superávit de la cuenta corriente de Corea son factores que respaldan la fortaleza del won. Si la diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. y Japón se reduce, el valor del yen podría aumentar, lo que podría moverse en la misma dirección que el aumento del valor del won. En el caso de Corea, mientras que la tasa de ahorro total en la primera mitad del año alcanzó un máximo histórico del 45,6%, la tasa de inversión nacional fue baja, situándose en el 24,2%, por lo que se prevé que el volumen del superávit de la cuenta corriente alcance los 450.000 millones de dólares, superando el 20% del GDP. Esta gran entrada de dólares actuará como un factor de aumento del valor del won. En consecuencia, aunque existe la posibilidad de un rebote a corto plazo, se observa que el tipo de cambio won/dólar podría caer hasta alrededor de los 1.200 wones a medio y largo plazo.

Posibilidad de un ajuste adicional del KOSPI y principales factores de riesgo

El KOSPI, el mercado de valores nacional, subió junto con la caída del valor del won en la primera mitad del año, pero en la segunda mitad está mostrando un flujo diferente al pasado, cayendo junto con el aumento del valor del won. Esto se interpreta como un proceso en el que la situación de la primera mitad del año, donde el KOSPI estaba excesivamente sobrevalorado y el valor del won estaba infravalorado, está encontrando su lugar correspondiente.

Los principales riesgos actuales del mercado incluyen: ▲Sobrevaloración del precio de los activos diferidos (acciones) ▲Preocupación por la burbuja de inversión en IA ▲Mantenimiento de niveles altos de tipos de interés a largo plazo en los países desarrollados ▲Aumento repentino de los precios del petróleo debido a los problemas en el Strait of Hormuz ▲Riesgos geopolíticos relacionados con Trump. En particular, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se señala como un problema estructural que podría conducir a un ajuste de los precios de las acciones en el cuarto trimestre y a una disminución del consumo e inversión en la primera mitad del próximo año. En consecuencia, existe la posibilidad de que en el cuarto trimestre se desarrolle un escenario donde el tipo de cambio suba y el KOSPI caiga adicionalmente.