美国10年期国债收益率逼近5%发出警示……韩元/美元汇率有望进入1,200韩元区间

在今年金融市场波动性扩大的背景下，随着美国10年期国债收益率上升至5%左右，出现了关于未来全球经济及韩国国内金融市场走向的分析。韩元/美元汇率在上半年曾升至1,551韩元，近期已回落至1,340韩元区间。

美国国债收益率突破5%与美国经济衰退的可能性

针对美国10年期国债收益率达到5%左右的情况，经济风险信号正被察觉。有观点指出，回顾历史案例，每当美国利率急剧上升时，美国内部或外部国家都会发生经济危机。代表性的案例包括1980年代的美国银行危机与储蓄贷款机构危机、1987年的黑色星期一，以及韩国的外汇危机和2008年的金融危机等。

利率上升会在一定时间差后成为减少家庭消费的因素。特别是考虑到AI企业一直通过公司债信用筹集资金，5%水平的国债收益率可能使投资者更倾向于国债而非风险资产，从而抑制AI企业的投资。分析认为，这种消费与投资的减少将导致占美国GDP 69%的消费部门萎缩，从而可能导致明年美国经济陷入衰退。

韩元/美元汇率下跌因素与1,200韩元区间展望

韩元/美元汇率预计从中长期来看将呈现下降趋势。作为汇率决定因素之一的美元指数预计将在中期进入下降区间。这是因为在解决世界经济不平衡的过程中，美元价值可能下降，而人民币价值很有可能上升。考虑到韩国与出口占比高的中国之间的关系，人民币价值上升可能导致韩元价值上升（汇率下跌）。

此外，日元价值上升和韩国经常项目盈余基调也是支撑韩元走强的因素。如果美国与日本的10年期国债收益率差缩小，日元价值可能会上升，这可能与韩元价值上升朝着相同的方向移动。就韩国而言，上半年总储蓄率录得45.6%的历史高点，而国内投资率仅为24.2%，预计经常项目盈余规模将达到占GDP 20%以上的4,500亿美元水平。这种大规模的美元流入将起到韩元价值上升的作用。因此，有观点认为，尽管韩元/美元汇率短期内存在反弹可能，但从中长期来看，可能会下跌至1,200韩元左右。

韩国综合股价指数进一步调整的可能性及主要风险因素

韩国股市——韩国综合股价指数在上半年随韩元价值下跌而上涨，但下半年却随韩元价值上升而下跌，表现出与过去不同的趋势。这被解释为上半年韩国综合股价指数被过度高估，而韩元价值被低估的情况正在回归正常的过程。

目前市场的主要风险包括：▲递延资产（股票）价格高估 ▲AI投资泡沫担忧 ▲发达国家长期维持高水平利率 ▲因霍尔木兹海峡问题导致的油价飙升 ▲与特朗普相关的地缘政治风险等。特别是美国国债收益率上升被指出是一个结构性问题，可能导致第四季度股价调整以及明年上半年消费与投资的减少。因此，第四季度可能会展开汇率上升且韩国综合股价指数进一步下跌的情景。