半导体股何时卖出？专家分歧聚焦流动性、资本支出与交货周期

三星电子、SK海力士等半导体股票何时应当卖出，专家之间出现明显分歧。在解读经济的男人（金光锡TV）介绍的一场讨论中，Lee Hyeong-su代表、张禹珍代表和金光石教授分别从产业指标、行业基本面及流动性出发，讨论半导体市场走向。一方警告流动性危机，主张立即降低持仓比重；另一方则认为，基于行业基本面，明年上半年之前仍应保持买入思路。

金光石将当前流动性状况界定为危机，明确表示“现在就是减仓的时机”。他分析，通胀持续使利率难以下降，流动性压力因而加大。人工智能增长又呈现推动通胀的“增长加增长”态势，美联储官员已经开始谈及通胀预期，利率因此难以转向下行。

对于当前半导体股票下跌，金光石认为，相比产业层面的供需失衡，更主要的因素是市场上可售筹码增加。他分析，政府对杠杆投资的监管、外国投资者持续卖出，以及为打击特定基金而流入的资金等因素叠加，压低了市场。

“如果感觉到流动性正在枯竭，我建议从分批卖出的角度应对。”金光石表示，为长期投资保留现金，有助于保持心理从容并获取收益。

Lee Hyeong-su则建议，判断卖出时机应重点观察半导体需求的核心来源——超大规模云服务商。他认为，这些企业在业绩发布时下调资本支出预期，是最危险的信号。例如，原定今年投资2000亿美元，后来缩减至1800亿美元，这类资本支出削减就值得警惕。此外，还应考虑这些企业无法从资本市场筹得资金的可能性。

存储芯片现货价格与固定交易价格的关系，也是他提出的重要观察指标。过去，现货价格跌破固定交易价格形成的“死亡交叉”，常被视为卖出信号。但Lee Hyeong-su强调，按照近期市场走势，更应警惕现货价格快速向固定交易价格靠拢、两者价差收窄的时点。

他还指出，从下单到收到产品所需的交货周期若突然缩短，也可能意味着供应趋于顺畅，价格存在迅速转跌的风险。

张禹珍则持审慎乐观态度。他认为，当前半导体企业在实体经济中赚取的收入无疑仍然稳固。流动性压力可能使部分企业收缩投资，但资金雄厚的人工智能形态企业反而可能独占市场、进一步扩大投资，行业由此进入优胜劣汰的过程。他解释，在这一过程中，还可能出现其余企业共同带动市场的“通吃”现象。

“没有必要急于卖出。”张禹珍判断，当前调整很可能是市场领涨板块从存储芯片转向其他领域时出现的区间盘整。他以NVIDIA在2025年的表现为例指出，企业可能出现业绩良好、股价却停留在一定区间的阶段。

张禹珍预计，明年上半年之前，出货量与利润周期将全面展开，因此认为分批买入仍是有效的应对策略。

讨论还涉及通胀、利率及国际油价。金光石认为，美国物价涨幅很可能在5月见顶，届时进一步加息的理由可能大幅减少。他还依据算术逻辑预测，2027年国际油价将比当前更趋稳定，理由是总需求已经急剧下降。他表示，这一判断也与IEA关于国际油价目前处于峰值的预测一致。

三人的分歧分别围绕流动性、产业指标和行业基本面展开。讨论结束时，他们一致认为，市场状况持续变化，投资者应依据各方论据自行作出判断。

来源：原视频（YouTube）