半導体株の売り時はいつか　設備投資と納期、流動性を巡り専門家の見解分かれる

サムスン電子やSK hynixをはじめとする半導体株の売却時期を巡り、専門家の見解が真っ向から分かれた。流動性の危機を警告し、今すぐ保有比率を下げるべきだとする意見に対し、半導体業況の基礎的条件を根拠に、来年上半期までは買いの姿勢を維持すべきだとの見方が示された。

「経済を読み解く男（キム・グァンソクTV）」が伝えた討論には、イ・ヒョンス代表、チャン・ウジン代表、キム・グァンソク教授が参加。半導体市場の先行きと売却のタイミングについて、それぞれ異なる指標に基づいて議論した。

設備投資の下方修正と納期短縮に警戒

イ・ヒョンス代表が重視したのは、半導体需要の中核を担うハイパースケーラーと呼ばれる大規模クラウドサービス事業者の動向だ。決算発表で設備投資額の見通しが下方修正される時点を、最も危険な局面と指摘した。

例えば、今年2,000億ドルを投じる予定だった計画が1,800億ドルに減るような設備投資の削減があれば、注意が必要だという。大規模クラウドサービス事業者が資本市場での資金調達に失敗する可能性も、併せて考慮すべきだと述べた。

メモリー半導体の価格指標である現物価格と固定取引価格の関係も、判断材料に挙げた。従来は現物価格が固定取引価格を下回る「デッドクロス」が売りの合図とされてきたが、最近の市場動向では、現物価格が固定取引価格に急速に追いつき、価格差が縮まる時点をより警戒すべきだと強調した。

注文から製品の引き渡しまでにかかる「リードタイム」が突然短くなる現象にも注意を促した。供給が円滑になることで、価格が急落する可能性を示す兆候と捉えている。

「保有比率を下げる機会は今」

キム・グァンソク教授は、現在の流動性の状況を危機と位置づけ、積極的な保有比率の引き下げを提案した。「保有比率を下げる機会は今だ」と述べ、インフレが続く中で金利が容易には下がらず、流動性への圧力が強まっていると分析した。

特に、AIの成長がインフレを誘発する「成長プラス成長」の様相を呈していると指摘。連邦準備制度の関係者が期待インフレに言及し始めており、金利が低下に転じにくい状況になっているとの見方を示した。

足元の半導体株の下落については、産業としての需給の不均衡よりも、市場に出回る売り物の増加が重なった結果と診断した。政府によるレバレッジ投資規制、外国人投資家の継続的な売り、特定のファンドを攻撃するための資金流入などが重なり、市場を押し下げたという分析だ。

そのうえで、「流動性が枯れていくと感じたら、分割売却の観点で対応することを勧める」と述べた。長期戦に備えて現金を確保しておくことが、心理的な余裕を持ちながら利益を生み出すうえで有利だと助言した。

主導株交代の可能性、来年上半期まで買いの余地

チャン・ウジン代表は、慎重ながらも楽観的な見方を示した。半導体企業が現在、実体経済で稼いでいる資金の堅調さには疑いがないと評価。流動性への圧力で一部企業の投資が縮小する可能性はあるものの、資金力の豊富なAIフォーム企業が市場を独占し、投資をさらに拡大する形で企業の選別が進むと予想した。

その過程では、残った企業が共に市場をけん引する「総取り」の現象が起こる可能性があるという。

「売却を急ぐ必要はない」とし、現在の調整は、主導株がメモリーから別の分野へ移る過程で、株価が一定の範囲内にとどまる現象である可能性が高いと分析した。2025年のNVIDIAのように、業績が好調でも株価が一定の範囲内で推移する局面はあり得ると説明した。

来年上半期までは出荷量と利益のサイクルが本格化すると見込み、分割して買い付ける戦略が有効だと述べた。

物価と原油の見通しも議論

キム・グァンソク教授は物価の見通しにも触れ、アメリカの物価上昇率は5月にピークを迎える可能性が高く、追加利上げの理由がかなりの部分で失われるとの見解を示した。

また、算術的な論理を根拠に、2027年には国際原油価格が現在より安定すると予測した。総需要が急激に落ち込んでいるためで、国際原油価格は現在がピークだとするIEAの見通しとも方向性が一致するという。

討論では、キム・グァンソク教授が流動性、イ・ヒョンス代表が産業指標、チャン・ウジン代表が業況の基礎的条件と、それぞれ異なる軸から市場を捉えた。3人は、市場の状況が変わり続ける中、それぞれの論拠を踏まえて投資家自身が判断する必要があるとの点で一致し、議論を終えた。

出典：元の動画（YouTube）