“疯狂想买时正是顶部”……Lee Chae-won 主席谈价值投资原则与半导体展望

在市场波动扩大的情况下，通过此次活动，旨在探讨投资者应具备的原则及各行业的展望。Life Asset Management 的 Lee Chae-won 主席基于 39 年的投资经验，解释了动量投资与价值投资的区别，并分析了投资者应警惕的心理因素。

“疯狂想买时正是顶部，感到恐惧时正是底部”

Lee Chae-won 主席将投资策略大致分为动量投资和价值投资。根据视频中 Lee 主席的解释，动量投资由直觉和洞察力出色的人执行，其哲学是在股价下跌时通过止损来应对风险。相反，价值投资则是利用企业内在价值与股价之间的偏差，其特点是即使股价下跌，只要企业价值没有受损，反而会将其视为买入机会。

Lee 主席通过过去 1999 年投资 Lotte Store（当时的 Lotte Swing）的案例解释了人性。他提到了当时买入该标的的经验，因为该标的的持有房地产价值相对于市值较高，并讲述了在股价从 10 万韩元跌至 8 万韩元、7 万韩元过程中所经历的心理混乱。Lee 主席表示，由于当时想要以更低价格购买的欲望以及对进一步下跌的恐惧，最终未能下达 6 万韩元区间的追加买入订单。此后，该股票上涨到了 260 万韩元，但他提到由于当时的恐惧未能买入，并表示：“疯狂想买股票时，很有可能是顶部；而想要抛弃所有股票、感到极度恐惧时，很有可能是底部。”

对半导体行情的中立观点与三星电子视角

对于半导体产业，他提出了基于数据的中立意见。Lee 主席列举了 DDR5 现货价格、AI 销售价格、GPU 租赁指数这三个指标作为依据。根据视频说明，DDR5 价格较去年大幅上涨，但目前处于停滞状态，而 AI 销售价格正从 1 美元急剧下降至 0.5 美元水平。此外，关于 GPU 租赁指数，他指出当前的价格反映了过去低价投入的成本，并对一年后投入的高价成本将对盈利能力产生的影响表示担忧。

对于三星电子，他从价值投资者的角度进行了切入。Lee 主席提到，三星电子目前是具有低 P/E（市盈率）和高股息收益率的优秀价值股。不过，他解释说，根据随着股价相对于内在价值升高而减少持仓的价值投资原则，他会随着股价上涨而调整持仓比例。

汇率下跌带来的内需企业机会

除半导体外的投资机会，他指出了随汇率变动而产生的内需企业。Lee 主席提到汇率从 1,560 韩元急剧下降至 1,350 韩元水平的情况，并表示有必要关注在韩元走强（汇率下跌）时可能受益的内需股。他特别分析称，像食品饮料行业这样虽然产生营业利润，但因汇兑损失而面临困难、原材料进口比例较高的企业，可能会迎来良好的机会。

此外，他提到了市场上流通资金的流向，解释说去年规模为 50 万亿韩元的韩国整体股息，预计今年将增加到 80 万亿至 100 万亿韩元规模；同时，由于三星电子和 SK hynix 的股息扩大及奖金发放等，市场流动性正在供应。Lee 主席表示，他正关注这些资金未来将流向何处，并表达了期待韩国市场溢价折价（Premium Discount）得以消除的观点。