美债收益率见顶回落或带动黄金白银等大宗商品反弹

Park Jae-hun预测，随着通胀压力缓慢放缓导致实际利率下降，黄金和白银等大宗商品有望迎来强劲反弹，且今年1月至8月期间主要央行已累计买入超过1000吨黄金。

在美国国债收益率维持高位并对资产市场施压的背景下，关于未来利率转向下降时哪些资产将获得最大收益的预测引发关注。分析认为，若通胀压力适度放缓，包括黄金和白银在内的大宗商品市场可能会出现强劲反弹。

在解读经济的男人发布的这场对话中，Wells Guide执行董事Park Jae-hun出席并对当前高利率环境进行了诊断，同时讨论了随市场趋势变化的资产配置策略。Park Jae-hun指出，通胀压力是维持当前高国债收益率的核心因素。他分析称，油价上涨以及美国国内超大规模企业投资支出扩大所带来的供需两端压力，正在阻碍利率下降。此外，他补充道，美联储（Fed）表示将继续加息的基调也影响着市场情绪。

通胀放缓或促使黄金、白银等大宗商品“强劲反弹”

Park Jae-hun预测，未来的通胀率虽不会剧烈下降，但受其“粘性（Sticky）”特征影响，将呈现缓慢放缓的趋势。他表示：“一旦上涨因素受阻，利率上升的标准也将自然随之转向。”他预计这种利率转向下降的趋势将对投资情绪产生非常积极的影响，并认为一旦降息开始，国债市场将受到直接影响。

他特别强调应关注黄金和白银。Park Jae-hun将决定金价的三个核心因素归结为实际利率、美元走势和央行买盘。他解释称：“随着通胀预期降低导致实际利率下降，持有黄金的机会成本压力将会消失，金价很有可能上涨。”此外，他还提到包括中国在内的主要央行自今年1月至8月期间持续保持买入态势，累计买入黄金超过1000吨，这为金价提供了支撑。

针对美股市场，他根据企业业绩预测将呈现稳健走势。Park Jae-hun预测，第三季度S&P 500企业的每股收益（EPS）将比去年同期增长约29%。他提出了一个具体的预测情景：若当前EPS设定为400，增长29%后将达到约412水平，若以此代入19至20倍的平均市盈率（PER），S&P 500指数甚至可能上升至8,700至9,000点区间。他分析称，这种预期可能与从3月第三周开始的企业财报季相契合，并反映在股价中。

韩国市场变量在于“投资情绪”与“主导股更替”

与Park Jae-hun对美国市场的乐观展望不同，针对韩国市场则提出了谨慎的观点。Kim Kwang-seok教授前提认为，以三星电子和SK hynix为首的韩国企业业绩本身毋庸置疑，但他指出投资者的情绪（投心）则是另一回事。

Kim教授解释称：“实体经济的流动虽与民心一致，但投资情绪却不同。韩国投资者在经历过之前的剧烈下跌后变得非常谨慎，并对能否重新回到高点持有怀疑，因此在市场反弹时存在强烈的获利回吐倾向。”此外，他还提到了“主导股更替”的可能性，即市场可能从过去由NVIDIA主导的特定板块集中趋势发生转变。他将2026年市场陷入区间震荡的原因归结为投资情绪未能集中在特定主导股上的现象。

相比之下，美国市场的差异在于，即便主导股发生更替，纳斯达克也涵盖了多种板块，具备能够连日刷新最高点的结构。分析认为，即便在国债收益率高企的情况下，美国市场仍具备通过主导股从半导体转向其他板块来引领市场的能力。

地缘政治不确定性消除将成为金价反弹的额外动力

关于金价走向，Kim教授在Park Jae-hun提出的三个因素（实际利率、美元、央行买盘）之外，额外提出了“地缘政治不确定性”这一变量。分析认为，虽然目前金价受到利率的压制，但地缘政治风险消除的时点可能成为转折点。

Kim教授补充道：“经济始终是一个比较的领域。如果中东战争等地缘政治不确定性在美国中期选举后得到解决，这可能成为无法强力推动金价反弹的因素，但关键在于不确定性消除的过程中，黄金作为避险资产的属性将如何变化。”他指出，当前高利率环境限制了对避险资产黄金的偏好，并表示在存在中期选举后可能出现不服从结果等难以预测的变量的情况下，需密切关注黄金的走势。

来源：原视频（YouTube）