Samsung Electronics a 70.000 wones y SK hynix a 200.000: el temor al "peak-out" que sacude los chips

En el mercado surcoreano circula una previsión poco habitual: el precio justo de Samsung Electronics podría bajar hasta 70.000 wones y el de SK hynix hasta 200.000. El índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) lleva ocho sesiones consecutivas de caídas, con un desplome del 15,7 % en ese periodo.

La tesis del "peak-out"

El doctor Lee Ju-wan defiende esa posible caída desde la óptica del "peak-out": la industria de los semiconductores habría tocado techo. Su argumento subraya que el pico del ciclo está quedando atrás y que las cotizaciones pueden corregirse a la baja desde los niveles actuales.

Un elemento clave es que Samsung Electronics anunció hacia el 20 de julio un plan de recompra de acciones por valor de 55 billones de wones. Aun habiendo ejecutado compras conforme a ese plan, la acción sigue cediendo, lo que, según el análisis, podría ser una señal de caída estructural y no una simple recogida de beneficios. SK hynix también está recomprando acciones y su cotización continúa bajando, lo que refuerza esas preocupaciones.

Beneficios récord, bolsa en picado

El SOX acumula una caída del 24 % desde su máximo, registrado el 22 de junio. Samsung Electronics y SK hynix han caído aún más en las últimas ocho sesiones: un 20,8 % y un 28,3 %, respectivamente.

La paradoja es que las empresas del sector, entre ellas Samsung Electronics, Micron Technology y TSMC, han registrado recientemente "sorpresas en beneficios" y generan enormes ganancias. Por las cifras, las acciones deberían subir, pero el mercado se hunde: un desacople entre resultados y cotización.

Según el análisis difundido por Professor Lee Hyun-hoon's Economic Forum, esto sugiere que el mercado podría estar en una "crisis compuesta", que combina rasgos del estallido de la burbuja puntocom de 2000 y de la crisis financiera global de 2008. Tras la burbuja puntocom, las caídas llegaron a un 83 % y recuperar el máximo previo costó 17 años. En 2008, el descenso máximo fue del 69 % y el estancamiento se prolongó. En cambio, con la pandemia de COVID-19 el índice perdió cerca de un 35 % a comienzos de 2020, pero rebotó en V en el segundo semestre de ese año. Que ahora se trate de un simple ajuste técnico o del inicio de un estancamiento largo depende de tres variables.

Tres variables: tipos, IA y China

La primera es la duda sobre la rentabilidad de la inversión en inteligencia artificial. Se vuelcan sumas astronómicas en este campo, pero crece el escepticismo sobre si se traducirán en beneficios reales. Al aumentar la emisión de bonos corporativos para financiar la infraestructura de IA y subir los tipos, preocupa que la rentabilidad efectiva del sector caiga. Si la demanda de IA no cumple las expectativas, podría traducirse directamente en menor demanda de chips.

La segunda es el rápido avance tecnológico de las empresas chinas. Compañías como ChangXin Memory Technologies y Yangtze Memory Technologies crecen con tal rapidez en memoria y NAND flash que amenazan a las surcoreanas; en NAND flash, algunas valoraciones sostienen que ya están casi a su nivel. China representa entre el 60 y el 70 % de la demanda mundial de semiconductores, y si sus empresas logran autoabastecerse, Micron Technology, Samsung Electronics y SK hynix sufrirían un fuerte golpe.

La tercera es la incertidumbre macroeconómica. Indicadores como el índice de precios al consumo (IPC) y el de precios de producción (IPP) han superado las previsiones del mercado, y se extiende el temor a que la Fed, lejos de recortar los tipos, los mantenga o incluso los suba. Unos tipos altos sostenidos ejercen una fuerte presión bajista sobre el sector de semiconductores, centrado en valores tecnológicos.

Con todo, la previsión de Lee Ju-wan es solo una de las visiones del mercado, y el resultado puede variar según un eventual rebote técnico y el momento en que la industria de la IA genere beneficios reales.

Fuente: vídeo original (YouTube)