「出資した分だけ責任を負いたい」――オランダのニシン漁が生んだ株式の仕組み

出資した金額に応じて利益を得て、損失への責任も負う。こうした株式の考え方は、オランダの海上貿易とニシン漁を背景に形づくられた。YouTubeチャンネル「勉強王・真の天才ホン・ジンギョン」で公開された講義で、チェ・ゴミンスはオランダ東インド会社を例に、株式の起源を解説した。

連帯責任への不満が生んだ「出資分だけの責任」

かつての海上貿易は、多額の資金を要する危険な事業だった。船が沈没したり航海に失敗したりすると、投資家全員が借金を負う連帯責任の仕組みがあった。たとえば、1000万ウォンを投じて航海に出た事業が破綻し、投資家の一人が借金をして参加していた場合、ほかの投資家がその借金をすべて返済しなければならなかった。

この仕組みは投資家にとって不合理だった。自分が出資した額の範囲で責任を負いたいという要望から、出資比率に応じて利益を受け取る配当と、損失についても出資分だけ責任を負う仕組みが整い、現代的な株式の考え方が形づくられた。

ニシン漁とアムステルダム銀行が築いた金融の基盤

株式市場の活性化には、オランダの経済的背景が大きく関わった。中世ヨーロッパの宗教的伝統によって肉食が制限されていた時代、オランダはニシン漁で大きな富を築いた。24時間操業で生産性を高め、アムステルダム港を中心に貿易の中心地として急成長した。

貿易が盛んになると、決済で金や銀を使った詐欺が相次いだ。これを解決するため、アムステルダム市議会はアムステルダム銀行を設立した。銀行が発行する通貨への信頼が高まると、貸出金利は2％台まで下がった。オランダはこの低金利の資金をもとに船をさらに建造し、オランダ東インド会社を通じて遠距離航海に乗り出した。

世界初の証券取引所で始まったオランダ東インド会社の株式売買

オランダ東インド会社は、航海で持ち帰った香辛料の利益を投資家に分配する配当制度を運営した。一方、投資家が資金を回収したいと思っても、会社から直接払い戻しを受けることはできなかった。そこで、自分の株式をほかの人に譲る方法が選ばれた。出資額を上回る価格で株式を売買する過程で、その価値が形成された。

こうした取引は、船が入港する商店街の周辺で盛んに行われた。価格を提示し、売買が成立すれば帳簿に記録する方法で、今日の呼び値による取引に似ていた。取引の混乱を防ぐため、アムステルダム市議会は制度的な取引所を設けた。これが1600年代に登場した世界初の証券取引所として記録された。オランダのニシン産業と、それを支えた金融システムが、現代の株式市場の土台を築いた。

出典：元の動画（YouTube）