Kim Young-ik预测韩国综合股价指数已进入低估区间

Kim Young-ik教授在17日的节目中分析称，由于韩国综合股价指数截至10月15日已进入低估领域，短期内可能出现反弹，但他同时警告称，由于领先指数已于7月达峰，此次反弹可能仅是下降阶段中的波动。

近期韩国股市经历大幅调整，投资者的不安情绪日益增加。在分析认为韩国综合股价指数因暴跌而进入低估领域的同时，也有预测指出，市场要转向趋势性上涨仍需克服诸多困难。

Kim Young-ik教授在17日的“金永益的经济学校”中分析了近期韩国金融市场的动向，并诊断认为韩国综合股价指数通过此次调整已进入低估领域。Kim教授采用了将韩国综合股价指数与日均出口额进行比较的评估方式。他解释说，今年5月韩国综合股价指数的总市值相对于货币量而言过度评估了约76%，产生了泡沫，但此后泡沫破裂，截至10月15日已进入低估领域。Kim教授表示：“若以日均出口额评估，韩国综合股价指数在10月15日已进入低估领域，从这个意义上说，韩国综合股价指数似乎能够充分反弹。”

IMF上调增长率预测与韩国经济地位

国际货币基金组织（IMF）最近经济预测的变化也被视为主要变量。IMF继7月之后，又在10月修正了经济预测，调整了全球经济增长率预测值。特别是上调了受益于AI（人工智能）的国家增长率，韩国也被归类为AI受益国之一，其今年的经济增长率预测值从7月的2.6%上调了0.7个百分点至3.3%。这表明韩国是此次预测中增长率预测值上调幅度最大的国家之一。相比之下，中东和中亚地区的增长率预测则有所下调。

整体全球经济趋势呈放缓态势。从2000年至2019年，全球经济年均增长3.7%，但此后直到2025年，增长率预计将放缓至2.9%。IMF预测今年全球经济增长率为3.0%，并预计明年将维持在3.4%。Kim教授分析称：“为了克服2008年和2020年的经济衰退，政府过度支出，且在中央银行投放资金的过程中，各经济主体的债务大幅增加，因此全球经济的增长将低于过去的平均水平。”

不过，Kim教授对韩国经济的中期趋势持谨慎态度。分析认为，从1980年至2009年，韩国实现了年均7%的高速增长，达到了世界平均增长率（3.4%）的两倍，但2010年以后，韩国的增长率已低于世界平均水平。Kim教授指出：“预计今年和明年韩国的增长也将略低于世界平均水平，”并提到韩国在全球GDP中所占的比重正呈现逐渐减少的趋势。

加息周期结束的可能性与韩国综合股价指数反弹展望

对于下周预定的韩国银行金融货币委员会的决定，他倾向于“维持基准利率不变”的可能性。韩国银行此前已连续两次将基准利率从2.5%上调至3.0%。虽然市场中有人预测会有进一步加息的可能性，但Kim教授预判本次加息周期很可能在3.0%时结束。

他将依据归结为消费萎缩和就业增长放缓。Kim教授分析称：“观察除半导体以外的GDP构成要素——消费可以发现，从本季度开始已跌破GDP趋势线。虽然通胀率高于2%的目标值，但这更多是受油价上涨带来的供给侧影响，而非需求侧影响。”实际上，市场利率已提前反映了韩国银行结束加息及未来经济放缓的可能性，9月平均利率为3.99%的3年期国债利率，截至10月中旬已下降至3.96%。

对于股市，他警告称虽然短期反弹是有可能的，但不应将其解读为趋势性上涨。Kim教授通过利用HP Filter进行的趋势分析预测：“截至10月15日，韩国综合股价指数比趋势线低了约24%，因此会有短期反弹。”但他补充说，鉴于领先指数已在7月达到顶点并进入下降阶段，“这很可能是处于下降阶段中的反弹，且很有可能停留在一定水平。”此外，对于长短期利差缩小的现象，他解释称：“这反映了债券市场对未来经济放缓的预期。”

在资金流方面也需要注意。从韩国银行公布的8月货币及流动性来看，新M2和旧M2（含收益证券）的增长率都在下降。6月的货币增长率为12.2%，8月已降至9.9%，这意味着随着加息，资金正在被回收。Kim教授诊断称：“随着近期股价调整，流入股市的资金正在减少，客户预托金和股票型基金规模本身也大幅缩减。未来若股价要上涨，韩国综合股价指数的股息收益率需要提高，而银行存款利率需要降低，但近期反而出现了股息收益率下降、银行利率上升导致资金流向银行的情况。”

美国市场风险与汇率波动性

海外市场的动向也是需要密切关注的部分。虽然近期美国股市维持稳健态势，但Kim教授注意到美国市场内AI企业的风险正在显现。特别是他警告称，高收益率国债收益率与国债收益率之间的“信用利差”近期正在上升。

Kim教授预测：“信用利差扩大意味着美国股市的风险正在增大，美国市场可能很快会迎来相当大的冲击。在这种情况下，已经受到冲击的韩国市场可能相对受影响较小，但最终来自美国的冲击仍有可能再次对我们的市场产生负面影响。”关于美国物价，他提到9月消费者物价公布值高于市场预期，并认为受油价上涨影响，第四季度物价可能升至4%左右，因此美联储有可能加息。不过，他根据近期消费萎缩和就业放缓，认为12月加息并不容易，并预判明年上半年或下半年将开始降息。

在汇率方面，他分析称由于近期韩元兑美元汇率从1,550韩元左右急剧下跌至1,340韩元左右，存在短期反弹的可能性。Kim教授预测汇率已进入下降趋势，从中长期来看，将朝着他此前提出的适宜诱因——1,270韩元水平靠近。

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