El KOSPI entra en zona de infravaloración, según el profesor Kim Young-ik

El mercado de valores surcoreano ha entrado en una zona de infravaloración tras una fuerte corrección, aunque los expertos advierten que aún existen múltiples obstáculos antes de que el mercado pueda iniciar una tendencia alcista sostenida.

Durante su análisis de las tendencias financieras actuales en el canal "Kim Young-ik's Economics School" el día 17, el profesor Kim Young-ik diagnosticó que el KOSPI ha entrado en un área de infravaloración debido a la reciente corrección. Para su evaluación, Kim utilizó un método que compara el KOSPI con el valor promedio diario de las exportaciones. Explicó que, mientras que en mayo la capitalización de mercado del KOSPI presentaba una burbuja con una sobrevaloración de aproximadamente el 76% respecto a la masa monetaria, tras el colapso de dicha burbuja, el índice entró en la zona de infravaloración con fecha de referencia al 15 de octubre. "Al evaluar el KOSPI con las exportaciones diarias promedio, entró en la zona de infravaloración el 15 de octubre", afirmó Kim, añadiendo que "en este sentido, parece que el KOSPI podría experimentar un rebote suficiente".

Revisión al alza del crecimiento por el IMF y la posición de la economía coreana

Los cambios en las previsiones económicas del Fondo Monetario Internacional (IMF) también se perfilan como una variable clave. El IMF ajustó sus previsiones de crecimiento económico mundial en octubre, tras haberlo hecho en julio, elevando las expectativas para los países beneficiados por la inteligencia artificial (IA). Corea del Sur fue clasificada como uno de estos beneficiarios, lo que resultó en un aumento de su previsión de crecimiento económico para este año, pasando del 2,6% en julio al 3,3%, un incremento de 0,7 puntos porcentuales. Esto sitúa a Corea entre los países que han realizado una de las revisiones al alza más significativas. Por el contrario, las previsiones de crecimiento para Oriente Medio y Asia Central fueron reducidas.

La tendencia general de la economía mundial es de desaceleración. Mientras que entre 2000 y 2019 la economía global creció un promedio anual del 3,7%, se espera que este ritmo descienda al 2,9% hasta 2025. El IMF prevé un crecimiento mundial del 3,0% para este año y espera que se mantenga en un 3,4% el próximo año. Kim analizó que "la economía mundial crecerá por debajo de la media histórica debido a que los gobiernos gastaron excesivamente para superar las recesiones de 2008 y 2020, y al aumentar la deuda de los agentes económicos durante el proceso de expansión monetaria de los bancos centrales".

No obstante, Kim mostró cautela respecto al flujo de la economía coreana a medio plazo. Aunque entre 1980 y 2009 Corea registró un alto crecimiento anual del 7%, el doble de la media mundial (3,4%), desde 2010 el país se ha situado por debajo de dicha media global. "Se prevé que Corea crezca ligeramente por debajo de la media mundial tanto este año como el próximo", señaló Kim, destacando que la participación de Corea en el GDP mundial tiende a disminuir gradualmente.

Posible fin del ciclo de subidas de tipos y perspectivas del KOSPI

Respecto a la decisión de la reunión del Comité de Política Monetaria del Banco de Corea programada para la próxima semana, Kim se inclinó por la posibilidad de que se mantengan los tipos de interés actuales. Tras haber subido los tipos de dos veces consecutivas del 2,5% al 3,0%, aunque el mercado especula con nuevas subidas, Kim prevé que el ciclo de incrementos probablemente finalice en el 3,0%.

Como fundamentos, citó la contracción del consumo y la ralentización del crecimiento del empleo. "Si observamos el consumo, que es un componente del GDP excluyendo los semiconductores, este ha caído por debajo de la tendencia del GDP desde este trimestre", analizó. Añadió que, aunque la tasa de inflación supera el objetivo del 2%, esto se debe más a factores de oferta, como el aumento de los precios del petróleo, que a factores de demanda. De hecho, los tipos de interés del mercado ya han reflejado la expectativa de que el Banco de Corea finalice las subidas y la posible desaceleración económica; el tipo medio de los bonos del tesoro a 3 años bajó del 3,99% en septiembre al 3,96% a mediados de octubre.

Sobre el mercado de valores, advirtió que, si bien es posible un rebote a corto plazo, no debe interpretarse como una tendencia alcista. Utilizando un análisis de tendencia mediante el HP Filter, Kim pronosticó que "al 15 de octubre, el KOSPI se encontraba aproximadamente un 24% por debajo de su tendencia, por lo que habrá un rebote a corto plazo". Sin embargo, señaló que dado que el índice de indicadores adelantados entró en una fase de descenso tras alcanzar su máximo en julio, "es probable que sea un rebote dentro de una fase bajista y que se mantenga en ciertos niveles". Además, explicó que la reducción de la diferencia entre los tipos de interés a corto y largo plazo refleja la expectativa del mercado de bonos de que vendrá una desaceleración económica.

También se requiere precaución en cuanto al flujo de capitales. Según los datos de moneda y liquidez de agosto publicados por el Banco de Corea, tanto la M2 nueva como la M2 antigua (que incluye valores de inversión) muestran una disminución en su tasa de crecimiento. La tasa de crecimiento monetario bajó del 12,2% en junio al 9,9% en agosto, lo que indica una retirada de dinero junto con la subida de tipos. "Debido a la reciente corrección de los precios de las acciones, está entrando menos dinero al mercado de valores, y tanto los depósitos de clientes como el tamaño de los fondos de renta variable han disminuido considerablemente", diagnosticó Kim. "Para que los precios suban, el rendimiento de los dividendos del KOSPI debería aumentar y los tipos de depósito bancario disminuir, pero recientemente ha ocurrido lo contrario: el rendimiento de los dividendos ha caído y los tipos bancarios han subido, provocando que el dinero se desplace hacia los bancos".

Riesgos en el mercado estadounidense y volatilidad del tipo de cambio

El movimiento de los mercados extranjeros también es un punto de atención. Aunque el mercado de valores estadounidense se mantiene sólido, Kim destacó que los riesgos de las empresas de IA en dicho mercado están aflorando. Específicamente, advirtió sobre el aumento reciente del "spread de crédito" entre el rendimiento de los bonos de alto rendimiento y el rendimiento de los bonos del tesoro.

"La expansión del spread de crédito sugiere que el riesgo en el mercado de valores estadounidense está aumentando", afirmó Kim. Predijo que "pronto podría producirse un impacto considerable en el mercado estadounidense y, en ese caso, aunque el mercado coreano, que ya ha sufrido el impacto, podría verse menos afectado, existe la posibilidad de que el choque originado en EE. UU. vuelva a afectar negativamente a nuestro mercado". Respecto a la inflación estadounidense, mencionó que los precios al consumidor de septiembre fueron superiores a lo esperado y que, debido al aumento del precio del petróleo, la inflación del cuarto trimestre podría alcanzar en torno al 4%, lo que daría margen a la Reserva Federal para subir los tipos. No obstante, basándose en la contracción del consumo y la ralentización del empleo, estimó que una subida de tipos en diciembre no sería sencilla y que las bajadas podrían comenzar en la primera o segunda mitad del próximo año.

En cuanto al tipo de cambio, analizó que existe la posibilidad de un rebote a corto plazo tras la caída del tipo de cambio won-dólar desde los 1.550 wones hasta niveles cercanos a los 1.340 wones. Kim concluyó que el tipo de cambio ha entrado en una tendencia bajista y que, a medio y largo plazo, se estará acercando al nivel de 1.270 wones, que es el valor adecuado propuesto por él mismo.

Fuente: vídeo original (YouTube)