半导体价格何时见顶？三位讨论者的预测从今年第四季度排到2027年年中

半导体市场正处在从价格驱动（P）转向物量驱动（Q）的拐点，但对价格何时见顶，判断分歧明显：最晚可持续到2027年年中前后，最早可能提前到今年第四季度。

上半年走强，下半年回调

YouTube频道“解读经济的男人（金光锡TV）”播出了一场三人讨论，Lee Hyeong-su、Jang Woo-jin和Kim Kwang-seok参加，围绕半导体产业周期和后市展望展开讨论。几位讨论者判断，今年上半年半导体市场在AI市场爆发式增长、流动性和政府政策的推动下表现强劲，进入下半年后则因流动性退潮和杠杆消失而经历调整。

需求的主角换成了数据中心

作家Lee Hyeong-su指出，这一轮周期与以往不同之处在于“需求的性质”。过去，存储半导体受智能手机、个人电脑等消费类产品（B2C）影响；如今主导市场的，是开发生成式AI的超大规模云服务商的数据中心基础设施需求。他还补充说，HBM（高带宽内存）这类定制型（Specialty）产品而非通用产品的占比不断提高，供给端也呈现出与过去不同的面貌。

Lee Hyeong-su把当前的科技周期定义为以十年为单位的产业革命，认为资产市场的周期应取其一半，即五年左右。在他看来，从2023年开始的资产周期可能持续五到六年，目前正从价格（P）主导上涨的阶段，进入以物量（Q）为中心的“Q的周期”。从资产周期来看，他预计到明年上半年仍有机会。关于价格见顶的时点，他判断，即便价格涨幅放缓，只要物量增长的结构得以维持，价格高点就可能持续到2027年年中前后。

见顶时间表：利率是最大变量

代表Jang Woo-jin的看法则相反。他警告说，宏观环境，尤其是利率和政治变量，可能让价格提前见顶。原因在于，AI基础设施投资带有很强的资本支出（CAPEX）性质，需要投入巨额资金，对利率极为敏感。Jang Woo-jin分析称，受特朗普前总统相关变量等影响，如果市场利率走势比预期更快变动，基础设施投资的节奏就会放缓，供需错配可能随之迅速消除。据此，他提到价格见顶可能提前到今年第四季度或明年第一季度。尽管AI基础设施需求强劲，这一风险依然存在。

教授Kim Kwang-seok则以Micron的业绩指引等市场指标为依据，谨慎预测价格见顶可能出现在2026年第四季度或2027年第一季度。他还分析说，美国纳斯达克不断刷新前高，韩国综合股价指数却被困在箱体区间，原因之一或许是市场已提前反映了对价格见顶的担忧。

来源：原视频（YouTube）