半導体価格のピーク、2027年半ばまで続くか今年第4四半期に前倒しか…討論者の見方が割れる

半導体価格のピークがいつ来るかをめぐり、2027年半ば頃まで続くとの見方と、今年第4四半期か来年第1四半期に前倒しされるとの見方が示された。専門家の間でも見解が分かれている。

価格から物量へ、転換点に立つ半導体市場

YouTubeチャンネル「経済を読み解く男（キム・グァンソクTV）」が伝えた3者討論には、イ・ヒョンス、チャン・ウジン、キム・グァンソクが参加し、半導体産業のサイクルと今後の見通しを論じた。討論者らは、今年上半期の半導体市場はAI市場の爆発的な成長と流動性、政府政策の影響で好調だったが、下半期に入ると流動性の後退とレバレッジの消滅で調整を経験したと診断した。

こうした中、半導体市場は価格中心の成長（P）から物量中心の成長（Q）へ移る変曲点に立っているとの分析が出た。AIインフラ需要は強力だが、金利などのマクロ経済変数が半導体価格のピーク時期を早めかねないとの見解も提起された。

「Qのサイクル」と需要の性格

イ・ヒョンス作家は、今回のサイクルが過去と違う点として「需要の性格」を挙げた。かつてメモリー半導体はスマートフォンやPCなどの消費者向け製品（B2C）の影響を受けたが、現在は生成AIを開発するハイパースケーラーのデータセンターのインフラ需要が市場を主導しているという。HBM（高帯域幅メモリー）のように汎用品ではなく、注文型（Specialty）の製品の比重が増え、供給面でも過去と異なる様相が表れていると付け加えた。価格上昇率が鈍化しても物量が増える構造が維持されれば、価格のピークは2027年半ば頃まで続き得るとみている。

同氏は現在のテックサイクルを10年単位の産業革命と規定し、資産市場のサイクルはその半分の5年程度とみるべきだと説明した。2023年から始まった資産サイクルは5〜6年続き得るとし、現在は価格（P）が上昇を主導した時期を過ぎ、物量（Q）が中心となる「Qのサイクル」へ移る区間だと分析した。資産サイクルの面では、来年上半期まで機会があるとの見通しを示した。

金利とトランプ氏、ピークの見立てはそれぞれ

これに対し、チャン・ウジン代表は、マクロ環境、とりわけ金利と政治的変数が価格のピークを早めかねないと警告した。AIインフラ投資は巨額の資金が投じられる設備投資（CAPEX）の性格が強く、金利に非常に敏感だからだ。トランプ前大統領に関連する変数などで市場の金利情勢が予想より速く動けば、インフラ投資の速度が鈍り、需給のミスマッチが早く解消され得ると分析した。これに伴い、価格のピークが今年第4四半期か来年第1四半期に前倒しされる可能性にも言及した。

キム・グァンソク教授は、Microンのガイダンスなどの市場指標を根拠に、価格のピークは2026年第4四半期か2027年第1四半期頃と慎重に予測できるとの意見を示した。また、アメリカのナスダックが前回高値を更新する一方で、韓国のKOSPIがボックス圏に閉じ込められている理由の一つとして、市場が価格ピークへの懸念をすでに先取りして織り込んでいるためかもしれないと分析した。

出典：元の動画（YouTube）