Las empresas acumulan dinero en lugar de pedir préstamos... La paradoja del 'excedente de capital' que impulsa la caída de los tipos de interés

Las empresas se están transformando de "entidades con déficit de capital", que piden dinero prestado para invertir, en "entidades con excedente de capital", que acumulan dinero. Cuando el flujo de capital de las empresas cambia, la forma en que los bancos gestionan sus préstamos también cambia, lo que finalmente tiene una alta probabilidad de conducir a una caída de los tipos de interés a medio y largo plazo.

El profesor Kim Young-ik, a través de "Kim Young-ik's Economics School", analizó los cambios en la estructura de circulación de capital de la economía coreana recientemente y sugirió la posibilidad de una caída de los tipos de interés a medio y largo plazo. El profesor Kim destacó que se está observando una tendencia en la que las empresas, en lugar de pedir dinero prestado a las instituciones financieras, están acumulando efectivo.

La proporción de acciones en los hogares alcanza el 34.4%... un máximo histórico

En la primera mitad de este año, se produjo un cambio claro en la gestión de los activos financieros de los hogares coreanos. Debido al gran aumento de los precios de las acciones durante el primer semestre, la proporción de acciones dentro de los activos financieros de los individuos alcanzó su nivel más alto de la historia. Al cierre del segundo trimestre, la proporción de acciones y fondos de inversión dentro de los 6,930 billones de won de activos financieros de los hogares alcanzó el 34.4%. Esta es la cifra más alta en los datos trimestrales desde 2009.

El profesor Kim explicó: "Con el fuerte aumento de los precios de las acciones en el primer semestre, surgió una tendencia de retirar el dinero depositado en los bancos para comprar acciones", y añadió que "es un nivel que supera significativamente el promedio histórico de la proporción de acciones del 20.11%". Sin embargo, pronosticó que "podrían aparecer ventas por arrepentimiento debido al aumento repentino a corto plazo, y es muy probable que el proceso de reducción de la proporción de acciones se desarrolle hasta el próximo año a medida que los precios de las acciones sufran un ajuste".

El mercado estadounidense también muestra una tendencia similar. En el caso de Estados Unidos, la proporción de acciones en los activos financieros de los hogares alcanzó un máximo histórico del 56.7% en el segundo trimestre. El profesor Kim añadió que los precios de las acciones en Estados Unidos también están excesivamente sobrevalorados, por lo que será necesario un proceso de ajuste en el futuro.

La transformación de las empresas: de 'déficit de capital' a 'excedente de capital'

El cambio que requiere más atención que el movimiento de los hogares es el flujo de capital de las empresas. Normalmente, las empresas actúan como "entidades con déficit de capital" que obtienen fondos de las instituciones financieras para realizar inversiones. Sin embargo, la situación de capital de las corporaciones no financieras en el segundo trimestre de este año fue exactamente lo contrario. El capital empresarial, que tuvo un excedente de 20.8 billones de won en el primer trimestre, se convirtió en un enorme excedente de 67 billones de won en el segundo trimestre.

Los activos líquidos que poseen actualmente las empresas nacionales alcanzan los 1,136 billones de won al cierre del segundo trimestre. El profesor Kim diagnosticó: "Podría ser un fenómeno temporal debido al auge de los semiconductores, pero la transición de las empresas hacia entidades con excedente de capital se acerca más a una tendencia". Esto también está relacionado con el cambio estructural en el que, tras la crisis financiera de 1997, las empresas comenzaron a adoptar estructuras financieras conservadoras para evitar el exceso de inversión.

Este cambio también está conduciendo a una mejora en la estructura de la deuda de los hogares. A diferencia del pasado, tras la crisis financiera de 1997, cuando la proporción de préstamos corporativos cayó drásticamente y los préstamos a los hogares aumentaron rápidamente, recientemente se observa una tendencia de mejora en la salud financiera de los hogares, con la relación entre activos y deuda financiera bajando al 36% en el segundo trimestre, tras haber superado una vez el 50%.

La compra de bonos por parte de los bancos y el vínculo con la caída de los tipos de interés

Cuando las empresas dejan de pedir préstamos y comienzan a acumular efectivo, surge una nueva preocupación en el sector financiero. Esto se debe a que los préstamos corporativos, una de las principales fuentes de ingresos de los bancos, disminuyen. El profesor Kim explicó el mecanismo de la caída de los tipos de interés en este punto. Si los bancos no pueden gestionar el capital a través de préstamos, no tienen más remedio que invertir el capital sobrante en valores, especialmente en bonos.

Explicó esto citando el caso de Japón en la década de 1990. Mencionó el fenómeno en el que, a medida que las empresas japonesas se convirtieron en entidades con excedente de capital, la demanda de préstamos de los bancos cayó drásticamente, y los bancos compraron masivamente bonos del Estado, lo que hizo que el rendimiento de los bonos gubernamentales japoneses (tipos de interés) cayera hasta niveles cercanos al 0%. El profesor Kim analizó: "A medida que las empresas se convierten en entidades con excedente de capital, se está creando un entorno en el que los bancos no tienen más remedio que comprar bonos. Desde este aspecto, es muy probable que los tipos de interés del mercado caigan a medio y largo plazo".

Las perspectivas de una ralentización del crecimiento económico también añaden presión a la caída de los tipos de interés. El profesor Kim espera que la tasa de crecimiento económico de este año esté en el rango medio del 3%, pero prevé que podría caer por debajo del 2% el próximo año. También planteó la posibilidad de que la tasa de crecimiento potencial caiga por debajo del 1% en los próximos 5 a 10 años, y enfatizó que el repunte actual de los tipos de interés es muy probable que sea un fenómeno temporal dentro de una tendencia de caída a largo plazo. En consecuencia, aconsejó que será necesario prestar atención al mercado de bonos en el futuro.

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