「アメリカの利上げ時期を逃した」…9月FOMCの利上げ可能性の中で、日本の金利正常化も変数に

アメリカの連邦準備制度（Fed・連邦準備制度）による9月の基準金利決定が迫る中、市場では金利引き上げの可能性を非常に高く予測している。原油価格の上昇や続くインフレ圧力など、マクロ経済指標が利上げを圧迫しているという分析だ。

「連邦準備制度、利上げの時期を逃した」…9月FOMCの利上げ見通しが優勢

ウリィ銀行のYouTubeチャンネル「モーニング経済Plus」に出演したパク・ヒョンジュンエコノミストは、9月のFOMC（連邦公開市場委員会）を控え、「市場は基準金利引き上げの可能性を90%以上の確率で見込んでいる」とし、「今年中に2回以上金利を引き上げる確率も60%を超えている雰囲気だ」と診断した。

パク・エコノミストは、連邦準備制度が金利を引き上げない名分が不足していると分析した。彼は「イランでの戦争継続とサウジアラビアの石油供給停止のニュースなどにより、原油価格が高騰している」とし、「物価は66ヶ月連続で連邦準備制度の目標値である2%を上回っており、インフレと財政不安の懸念により国債金利も5%を超えた状況だ」と説明した。続いて「個人的には、連邦準備制度は利上げの時期を逃したと考えている」とし、「今からでも金利を引き上げることが望ましい」と付け加えた。

ただし、市場の衝撃を緩和するための連邦準備制度の語り口には注目する必要がある。パク・エコノミストは「最も良いシナリオは、金利を引き上げつつも、今後は緩やかに引き上げるという『鳩派的』な声を発することだ」とし、「11月のアメリカ中間選挙を控え、連邦準備制度が過度にタカ派的な発言をした場合、共和党、特にトランプ前大統領にとって不利な結果を招く可能性があるため、慎重になる可能性がある」と展望した。

日本の金利正常化と「Yen-carry tradeの解消」継続への懸念

アメリカの金融政策だけでなく、日本銀行（BOJ）の動きもグローバル金融市場の核心的な変数として浮上している。現在1.0%水準である日本の基準金利が、今週の金融政策決定会合を通じて引き上げられる可能性が提起されている。

パク・エコノミストは「日本の基準金利が1.5%まで引き上げられる可能性が高い」とし、「過去30年以上の期間、全世界が日本の金利正常化プロセスを経験したことがないという点が重要だ」と強調した。特に、日本の利上げと円高が相まって現れ得る「Yen-carry trade（低金利の円を借りて高金利資産に投資する方式）の解消」について警告した。

彼は「過去のYen-carry tradeの縮小は、日本国内の問題ではなかったか、発生しても短期間で終わった」とし、「しかし、日本銀行が基準金利を継続的に引き上げ、市場金利自体を高水準に維持するのであれば、日本国内の動力による解消圧力は、過去とは異なり相当に長い継続性を持つ可能性がある」と分析した。

日本の国債金利上昇とアメリカ国債保有比率の変化の可能性

日本の金利正常化は、アメリカの国債市場にも影響を及ぼす可能性がある。現在、アメリカ国債の最大保有国である日本の金融機関が、アメリカ国債を継続して保有するかどうかについての不確実性が高まっているためだ。

パク・エコノミストは「日本の国債金利が3%を超える状況において、日本の金融機関がわざわざアメリカ国債を保有する必要がなくなる可能性がある」と述べた。日本の政策当局の立場としては、日本の国債金利上昇に伴う利払い負担を軽減するために、金融機関がアメリカ国債の代わりに日本国債を買うよう誘導する可能性もあると説明した。

結論として、アメリカの金融政策と日本の金利の動きが噛み合うことで、韓国のウォン・ドル為替レート、国債金利、株価にも同時に影響を及ぼし得るという分析だ。パク・エコノミストは「アメリカのFOMCの結果と日本の中央銀行の決定が今週の重要なイシューであるだけに、楽観的にのみ解釈することは難しい状況だ」と締めくくった。