"Los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantendrán en niveles altos"... Advertencia sobre el 'cambio de manos' debido a la reducción de la participación de la Fed

Ha surgido un análisis que indica que es muy probable que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. permanezcan en niveles altos en lugar de regresar a los niveles bajos del pasado. Esto se debe a un factor estructural derivado del fenómeno de 'cambio de manos', en el cual el volumen de bonos del Tesoro que poseía la Fed pasa al sector privado.

"Posibilidad de que los rendimientos de los bonos formen un máximo estructural, al igual que el tipo de cambio"

El YouTuber económico Kim Kwang-seok (The Man Who Explains the Economy) diagnosticó la tendencia futura de los rendimientos de los bonos del Tesoro a través de una reciente transmisión en vivo. En el video, el profesor Kim pronosticó que, incluso si los rendimientos de los bonos bajan, estos mantendrán niveles de interés altos en lugar de regresar a la era de tipos bajos como en el pasado.

El profesor Kim comparó esto con el fenómeno del tipo de cambio. Explicó que es un principio similar al de que, aunque el tipo de cambio baje, no regresará a los niveles de 1,100 wones de antes, sino que permanecerá en niveles altos de 1,300 wones. Del mismo modo, existen factores estructurales que hacen que los rendimientos de los bonos del Tesoro ronden niveles altos durante mucho tiempo, y señaló el 'cambio de manos de los bonos del Tesoro' como la causa fundamental que mantiene los tipos de interés en niveles altos, más allá de los factores a corto plazo que causan la volatilidad de las tasas.

En el video, esto se explicó utilizando la expresión 'reflujo'. Se refiere al fenómeno en el que el flujo cambia y no se acumula en el lugar donde normalmente se acumulaba el sedimento (arena). En el video, se mencionó: "Debido al reflujo, el lugar donde se acumula el sedimento ha cambiado un poco", enfatizando el impacto de este cambio estructural en los tipos de interés.

Reducción de la participación de la Fed y la demanda de altos rendimientos del sector privado

La clave del cambio de manos reside en quién posee los bonos del Tesoro de EE. UU. El profesor Kim analizó la proporción de tenencia de los bonos del Tesoro de EE. UU. dividiéndola entre la 'Fed' y el 'no-Fed (sector privado)'. Tradicionalmente, la Fed ha poseído aproximadamente entre el 35% y el 40% de los bonos del Tesoro de EE. UU., pero desde 2022, está reduciendo la gran cantidad de bonos que poseía hasta 2020-2021 mediante la restricción cuantitativa (QT).

El problema es la presión sobre los tipos de interés que surge cuando cambia el sujeto que compra los bonos. El video señaló que, mientras la Fed no exige tipos de interés relativamente altos, el no-Fed (sector privado) sí los exige. Es decir, el análisis indica que si el banco central vende bonos del Tesoro y el sector privado asume ese volumen, el mercado exigirá rendimientos (tipos de interés) más altos, lo que resultará en un aumento de los rendimientos de los bonos.

Se pronostica un aumento de 0.1%p en los tipos si la Fed vende 200,000 millones de dólares

También se presentaron pronósticos con cifras concretas. El profesor Kim enfatizó que es importante observar el mercado basándose en el cambio en la proporción total de la tenencia de los bonos del Tesoro de EE. UU., más que en el monto neto de compra.

Si la Fed reduce su participación vendiendo aproximadamente 200,000 millones de dólares en bonos del Tesoro, el sector privado deberá absorber este volumen adicional. En este proceso, se pronostica que los tipos a largo plazo podrían aumentar aproximadamente 0.1 punto porcentual (p). El núcleo del análisis es que este es un cambio estructural que ocurre durante el proceso en el que el control del mercado de bonos pasa del banco central al sector privado.

Por otro lado, el profesor Kim mencionó durante la transmisión el plan de lanzamiento de la plataforma de IA económica 'Ncer'. Señaló que muchas veces las IA actuales no coinciden con los hechos, como cuando siguen identificando al presidente de la Fed como Powell de forma incorrecta, y declaró que planean ofrecer un servicio que aprenda del contenido de expertos para recomendar respuestas y contenidos basados en hechos precisos. La plataforma tiene como objetivo convertirse en un canal donde los usuarios puedan buscar información económica en lugar de usar la búsqueda de YouTube.