Riesgo de 565.000 millones de wones en cuentas por cobrar en Iraq: la clave es la 'estructura de recuperación de efectivo' más que el volumen de pedidos

La noticia de que se ha firmado un contrato de pedido a gran escala en el extranjero suele recibirse en el mercado como una noticia positiva, pero el importe real del contrato no se traduce directamente en la entrada de efectivo para la empresa. Recientemente, ante los informes de que las cuentas por cobrar no recibidas por parte de las empresas coreanas de construcción y defensa en Iraq alcanzan al menos 565.000 millones de wones, se está señalando que la posibilidad de recuperar los pagos es más importante que el volumen de los pedidos.

Propuesta de pago en petróleo en lugar de efectivo... el riesgo se traslada a las empresas

Según el vídeo de Trade King, el gobierno de Iraq está retrasando los pagos por obras y suministros que debe realizar a las empresas coreanas, alegando dificultades en su situación financiera. El gobierno de Iraq está priorizando los gastos internos, como los salarios de los funcionarios, los gastos de defensa y los gastos operativos del Estado, manteniendo la postura de que "ahora no hay dinero para pagar a las empresas coreanas". En particular, la preocupación aumenta debido a que se está planteando incluso la posibilidad de que el gobierno de Iraq pague los montos con petróleo en lugar de efectivo.

El vídeo analiza que, desde el punto de vista de una empresa, 10.000 millones de wones en efectivo y 10.000 millones de wones en petróleo tienen valores completamente diferentes. Lo que las empresas necesitan realmente es efectivo para pagar los salarios de los empleados y los costes de los materiales. Si reciben petróleo en lugar de efectivo, la empresa tendrá que transportarlo y almacenarlo en Corea, además de enfrentar la complicación de encontrar clientes para venderlo. Además, el riesgo principal es que la empresa deba asumir por completo la volatilidad de los precios del petróleo. Es decir, si el precio del petróleo cae, la empresa puede sufrir la doble carga de la caída del valor del efectivo.

La 'crónica de pedidos crueles' causada por la guerra, la escasez de dólares y el caos político

La razón por la que las empresas con pedidos en el extranjero no reciben los pagos, incluso cumpliendo normalmente con los contratos, es debido al 'riesgo país' que la empresa no puede controlar. El vídeo explica esto mediante cuatro variables principales. Primero, la guerra. Cuando ocurre una guerra, el país prioriza la obtención de armamento y alimentos, por lo que la prioridad de los pagos a las empresas extranjeras queda relegada. Segundo, la escasez de dólares. Las transacciones internacionales se realizan habitualmente en dólares, y si las reservas de divisas del país en cuestión son insuficientes, no se pueden realizar los pagos aunque existan monedas locales. Tercero, las sanciones económicas. Si las redes de transferencia (como SWIFT, entre otras) son bloqueadas debido a sanciones internacionales, se vuelve imposible recibir los pagos independientemente de la culpa de la empresa. Por último, el caos político. Si el régimen o los funcionarios responsables cambian, se puede realizar una revisión de los contratos existentes y el pago puede prolongarse indefinidamente. Estas variables políticas son especialmente fatales en países donde el sistema económico no está avanzado.

Al observar casos del pasado, estos riesgos se han manifestado en la realidad. Durante el auge de la construcción en Iraq en las décadas de 1970 y 1980, las empresas coreanas construyeron infraestructuras a gran escala como carreteras, centrales eléctricas, viviendas y hospitales, pero posteriormente sufrieron enormes cuentas por cobrar debido a la Guerra entre Irán e Irak, la Guerra del Golfo y las sanciones internacionales. Por ejemplo, en el caso de Hyundai Engineering & Construction, las cuentas por cobrar en Iraq llegaron a alcanzar en un momento dado los 1.650 millones de dólares (aproximadamente 2 billones de wones). El caso en el que se tuvo que resolver mediante negociaciones, reduciendo el 80% de los derechos de crédito o mediante un método de recuperación fraccionada para recibir el resto del capital y los intereses a lo largo de un largo periodo, muestra que existe una realidad compleja detrás de las noticias de pedidos. Aunque en las noticias se informe con la breve frase 'recuperación de cuentas por cobrar', en la realidad es frecuente tener que esperar más de 10 años o recibir una cantidad mucho menor de la que originalmente se debería haber recibido.

5 puntos de la 'lista de verificación de pedidos en el extranjero' para inversores prudentes

El vídeo presenta cinco criterios que los inversores deben verificar obligatoriamente cuando se publiquen anuncios de pedidos en el extranjero en el futuro. Primero, se debe verificar 'quién paga el dinero'. La fiabilidad varía según si el pagador es el gobierno, una empresa estatal o una empresa privada, y también es importante el historial de pagos de dicho sujeto. Segundo, es la 'estabilidad del país'. Se debe examinar la posibilidad de guerra, la frecuencia de los cambios de régimen, el riesgo de sanciones económicas y las reservas de dólares. Tercero, es el 'momento del pago'. Es necesario verificar cómo está diseñada la estructura de pagos de anticipos, pagos intermedios y pagos finales.

Cuarto, es la 'existencia de seguros y garantías'. Si existen mecanismos de seguridad como seguros de exportación o garantías bancarias, se puede reducir el impacto que recibe la empresa en el peor de los casos. Finalmente, el indicador más importante es la 'entrada real de efectivo'. Si el volumen de pedidos aumenta pero las cuentas por cobrar siguen acumulándose y no entra efectivo, esto debe interpretarse como una señal de peligro para la gestión de la empresa. Por el contrario, incluso si el volumen de pedidos no es grande, una empresa que recibe el dinero a tiempo y tiene una entrada constante de efectivo puede considerarse relativamente sólida. Esto se debe a que el valor de una empresa no se determina por los números en el contrato, sino por el efectivo que entra realmente.