面对韩国综合股价指数暴跌，Hong Chun-uk提出“闭眼再平衡”逆向投资策略

在市场波动加剧、投资者焦虑达到顶峰的时期，专家应如何通过指标解读市场恐惧并做出应对？Hong Chun-uk博士通过反映近期市场不安程度的指标“Fear & Greed Index”，诊断了当前的市场状况，并提出了在下行市场中保护资产的具体应对方案。

通过7项指标解读市场心理：Fear & Greed Index

Hong Chun-uk博士介绍的“Fear & Greed Index”是CNN等全球金融媒体使用的指标，通过0到100之间的数字来体现市场参与者的心理。数值越接近100，意味着资金过度涌入股市的“极度贪婪”状态；越接近0，则意味着投资者因恐惧而撤离市场的“极度恐惧”状态。

该指数由总共7项细分指标组合计算而成。其中包括：观察市场趋势的股价动量（标普500指数与125日移动平均线的比较）、衡量股价强度的股价强度（新高与新低股票比例）、观察成交量方向性的股票价格广度（Stock Price Breadth），以及比较股价上涨与下跌期权成交量的看跌/看涨期权比例（Put/Call Ratio）等。此外，还结合了反映市场波动性的VIX指数、通过股债收益率差反映的安全资产偏好，以及反映企业信用等级差异的信用利差（Credit Spread），最终决定指数数值。

Hong博士特别强调了信用利差的重要性。他解释称，随着优质企业（如苹果公司、可口可乐）与低信用企业之间的利率差扩大，市场将进入极度恐惧阶段。

VIX指数突破30是“警示信号”，韩国市场的脆弱性

Hong博士提到了恐惧指数的核心要素之一——VIX指数（波动率指数），并警告称需警惕VIX指数突破30的情况。从历史上看，在亚洲金融危机、2000年IT泡沫破裂、2008年全球金融危机以及2020年COVID-19疫情等重大经济危机期间，VIX指数均超过了30，而每当此时，韩国股市平均都会经历30%至80%水平的暴跌。

有趣的是，近期韩国市场的波动性呈现出比美国市场更为过度的倾向。Hong博士将此归因于韩国市场的供需结构问题。他分析认为，市场存在对三星电子和SK hynix等特定大型股票的过度集中现象，资金集中在单一股票杠杆ETF，加之韩国国民年金公团的再平衡结构，导致市场在面对微小冲击时也具有剧烈震荡的结构性脆弱性。对于经济规模（GDP）和国民收入在增长但市场稳定性反而不如过去的问题，Hong博士表达了遗憾。

“闭眼进行再平衡”……下行市场中的三种生存策略

当市场暴跌时，投资者该如何行动？Hong博士根据投资倾向提出了三种应对策略。首先，对于动量投资者，他强调严格遵守预设的“止损线”才是实力。他以过去韩国综合股价指数跌破7,100~7,200点水平（颈线）时的警告为例，表示遵循原则止损是保护资产的核心。

相反，对于试图利用市场冲击进行低位买入的“逆向投资者”来说，资产再平衡是核心。这意味着当市场陷入恐惧、无人问津某些资产时，需要具备通过卖出其他资产来增加该资产占比的大胆魄力。如果难以进行个股投资，他建议转向ETF这种间接投资方式。

针对许多投资者面临的“难以抄底”的问题，Hong博士给出了“闭眼操作”这一现实建议。他表示：“没有人能预知市场的底部和顶部”，与其试图捕捉市场时机，不如根据预先设定的规则（Rule）进行机械化操作。他透露，在近期韩国综合股价指数暴跌时，他已根据模型标准执行了再平衡。

如果卖出美国股票并买入韩国股票在心理上过于痛苦，他提出了“现金再平衡”作为替代方案。这种方式不触动现有的投资资产，而是通过投入银行存款等持有的现金，将下跌资产的占比重新调整至目标值。Hong博士表示：“这样的困难时期是考验投资者实力的时刻，希望大家通过这次危机自问，是否已为下一次市场下跌做好准备。”

来源：原视频（YouTube）