ホン・チュンウク氏が説く、下落相場でのリバランス戦略

ホン・チュンウク博士は、VIX指数が30を超えると韓国株式市場が平均30〜80%暴落する可能性があると警告し、市場の底を狙うのではなく、あらかじめ決めたルールに従い機械的にリバランスを行う重要性を説いた。

市場の変動性が高まり、投資家の不安が極限に達している時期、専門家はどのような基準で市場の恐怖を読み取り、対応すべきか。ホン・チュンウク博士は、最近の市場の不安度を示す指標である「Fear & Greed Index（恐怖と強欲指数）」を通じて現在の市場状況を診断し、下落相場において資産を守るための具体的な対応策を提示した。

7つの指標で読み解く市場心理、Fear & Greed Index

ホン・チュンウク博士が伝えた「Fear & Greed Index」は、CNNなどのグローバル金融メディアでも活用されている指標であり、市場参加者の心理を0から100の数値で表す。100に近いほど株式市場に資金が集中する「極端な強欲」状態を意味し、0に近いほど投資家が恐怖に陥り市場から離脱する「極端な恐怖」状態を意味する。

この指数は、計7つの詳細な指標を組み合わせて算出される。市場の流れを見る株価モメンタム（S&P 500指数と125日移動平均線の比較）、新高値と新安値の銘柄比率を測る株価強度（Strength）、出来高の方向性を見るストック・プライス・ブロードネス（Stock Price Breadth）、株価の上昇と下落のオプション出来高を比較するプット・コール・レシオ（Put/Call Ratio）などが含まれる。これに、市場の変動性を示すVIX指数、株式と債券の利回り格差による安全資産への選好度、そして企業の信用格差を反映したクレジット・スプレッド（Credit Spread）が合わさり、最終的な指数が決定される。

特にホン博士は、クレジット・スプレッドの重要性を強調した。優良企業（例：Apple、Coca-Cola）と信用度の低い企業との金利差が広がるほど、市場は極度の恐怖段階へと突入するという説明だ。

VIX指数30突破は「警告信号」、韓国市場の脆弱性

ホン博士は、恐怖指数の核心的要素の一つであるVIX指数に言及し、VIX指数が30を超えた場合には注意が必要だと警告した。歴史的に、アジア通貨危機、2000年のITバブル崩壊、2008年のグローバル金融危機、2020年のCOVID-19事態などの主要な経済危機において、VIX指数は30を上回っており、そのたびに韓国株式市場は平均30〜80%水準の暴落を経験しているためだ。

興味深い点は、最近の韓国市場の変動性がアメリカ市場の変動性よりも過度に出る傾向があることだ。ホン博士はその原因として、韓国市場の需給構造の問題を挙げた。サムスン電子やSK hynixといった特定の大型銘柄への偏りが深化していること、単一銘柄のレバレッジETFに資金が集中している点、そして国民年金公団のリバランス構造などが重なり、些細な衝撃でも市場が大きく揺れ動く構造的な脆弱性を持っていると分析した。経済規模（GDP）や国民所得が成長しているにもかかわらず、市場の安定性がむしろ過去よりも低下している点について、ホン博士は惜しむ気持ちを表明した。

「目を閉じて行うリバランス」…下落相場で生き残る3つの戦略

市場が急落する時、投資家はどう行動すべきか。ホン博士は投資傾向に応じて3つの対応戦略を提示した。まずモメンタム投資家であれば、あらかじめ設定した「損切りライン」を厳格に守ることが実力であると強調した。同氏は、過去にKOSPI指数が7,100〜7,200ライン（ネックライン）を下回った際に警告した事例を挙げ、原則に基づいた損切りが資産を守る鍵であると述べた。

一方、市場の衝撃を利用して安値買いを狙う「逆張り投資家」であれば、リバランス（資産再配分）が核心となる。市場が恐怖に陥り、誰も見向きもしない資産が生じた時に、他の資産を売って該当資産の比重を増やす大胆さが必要だという。もし個別銘柄の投資が難しい場合は、間接投資方式であるETFへの転換を勧めた。

特に多くの投資家が直面する「底値買いの難しさ」について、ホン博士は「目を閉じて行わなければならない」という現実的な助言を送った。同氏は「誰も市場の底や天井を知ることはできない」とし、市場のタイミングを合わせようとするよりも、あらかじめ決めておいたルール（Rule）に従って機械的に動くべきだと述べた。実際に同氏は、最近KOSPIが急落した際、モデルの基準に従ってリバランスを実行したと明かした。

もしアメリカの株式を売って韓国の株式を買うことが心理的にあまりに苦痛であれば、「現金活用リバランス」を代替案として提示した。既存の投資資産に手を付ける代わりに、銀行預金などの保有していた現金を投入して、下落した資産の比重を再び目標値に合わせる方式だ。ホン博士は「このような困難な時期こそ投資家の実力が現れる時であり、今回の危機を通じて次の下落相場に備える準備ができているかを自らに問いかけてほしい」と伝えた。

出典：元の動画（YouTube）