La amenaza de CXMT para Samsung Electronics y SK hynix

La capacidad de producción de CXMT para 2027 podría alcanzar el 15% de la de los fabricantes mundiales de DRAM. Según expertos, la acumulación de beneficios de la firma china en este ciclo la convertiría en un competidor crítico para las empresas coreanas en el próximo ciclo.

Se ha lanzado una advertencia de que el futuro de la industria de semiconductores de Corea del Sur no depende únicamente de la situación actual de oferta y demanda. El análisis sugiere que si la empresa china de semiconductores de memoria, CXMT, acumula beneficios masivos en este ciclo de semiconductores, podría emerger como un fuerte competidor para Samsung Electronics y SK hynix en el próximo ciclo.

En este debate presentado por The Man Who Explains the Economy (Kim Kwang-seok TV), participaron el representante Lee Hyo-seok, el representante Kim Dante y el profesor Kim Kwang-seok, quienes trataron en profundidad la ausencia de acciones líderes en el mercado de valores coreano actual, la amenaza de los semiconductores chinos y las futuras estrategias de inversión.

"Aunque esta vez hubo pérdidas...", los beneficios de CXMT se convertirán en un arma para el próximo ciclo

Uno de los temas centrales del debate fue el crecimiento de la empresa china CXMT. El representante Kim Dante señaló la posición actual y los riesgos futuros de CXMT con cifras específicas. Según Kim, se espera que la capacidad de producción de obleas (Cap) de CXMT para el año 2027 se mantenga en torno al 15% de la capacidad de los fabricantes mundiales de DRAM. Teniendo en cuenta también el rendimiento (la proporción de productos de calidad producidos por cada oblea), se considera que será difícil que afecte significativamente la oferta y demanda de memoria de forma inmediata en 2027, ya que la capacidad de obleas de CXMT es la más pequeña en comparación con Micron, Samsung Electronics o SK hynix, y su rendimiento también será inferior.

Sin embargo, Kim se centró más en el "múltiplo" (relación precio-beneficio) y la "capacidad financiera" que en los resultados financieros por sí solos. Aunque CXMT atravesó tiempos difíciles registrando pérdidas en comparación con el mismo periodo del año anterior hasta el año pasado, la situación cambiaría si la empresa logra obtener más dinero de lo esperado en este ciclo. Kim advirtió: "En este ciclo, CXMT podría pasar a un ciclo a la baja sin ejercer una gran influencia, pero basándose en la capacidad financiera acumulada esta vez, podría convertirse en un competidor sumamente grande en el próximo ciclo".

El análisis indica que el mercado podría reaccionar con sensibilidad no tanto a los resultados de CXMT, sino al ruido que estos puedan generar. Aunque no logren alterar la oferta y demanda de inmediato, si destaca el potencial de crecimiento de las empresas chinas, esto podría convertirse en un factor que presione la valoración empresarial (múltiplo) de las compañías de semiconductores coreanas.

El "foso artificial" creado por Estados Unidos y la ofensiva deflacionaria de China

Respecto a la agresiva penetración en el mercado de las empresas chinas, el representante Lee Hyo-seok lo explicó mediante el concepto de "exportación de deflación". A medida que China intenta dominar el mercado mediante estrategias de precios extremas en todas las industrias, se genera una estructura en la que se produce una "guerra de precios" (chicken game) a nivel mundial en los sectores donde China entra, dificultando que las empresas protejan sus fosos (barreras de entrada económicas). Lee analizó que "todas las industrias de China todavía están en medio de una guerra de precios" y que China está exportando deflación al mundo entero.

Lee analizó que la posición de monopolio que han disfrutado las empresas de semiconductores coreanas no fue creada por ellas mismas, sino que tiene un aspecto de haber sido construida por las regulaciones de Estados Unidos contra China. "El foso que poseen las empresas de semiconductores fue, de hecho, creado por Estados Unidos", afirmó Lee, añadiendo que "si es un foso que se mantiene porque Estados Unidos está frenando el ascenso de los semiconductores chinos, es impredecible hasta cuándo podrá continuar esto".

No obstante, dado que la industria de los semiconductores está directamente vinculada con la seguridad, es incierto si el gobierno de Estados Unidos podrá detener completamente la ofensiva china incluso si esta persiste. Lee comentó: "Estados Unidos también tiene preocupaciones por el problema de la inflación", y añadió que "no se puede descartar la posibilidad de que el gobierno elija absorber hasta cierto punto la presión deflacionaria de China en la medida en que se minimicen las amenazas a la seguridad". En particular, el hecho de que el CEO de Apple desee persuadir al gobierno estadounidense para utilizar semiconductores genéricos de origen chino con el fin de reducir costes podría ser una variable para las empresas coreanas. Lee añadió: "Es difícil asegurar si el gobierno de Estados Unidos permitirá que Apple use semiconductores genéricos chinos, pero si llegara a permitirse, significaría que se resolvería la escasez (shortage) de DRAM, lo que tendría un gran impacto en la tasa de crecimiento de las exportaciones de nuestra economía y en el KOSPI".

Métodos de supervivencia en la era de la ausencia de acciones líderes: "Hacia un mercado más amplio en lugar del KOSPI"

Los expertos también coincidieron sobre la "ausencia de acciones líderes", característica actual del mercado de valores coreano. Los tres debatientes coincidieron en que no hay acciones líderes claras que lideren el mercado actual. El representante Kim Dante señaló que "no es tarde para entrar después de que se identifiquen las acciones líderes", advirtiendo que para cuando estas se confirman, el precio de las acciones ya ha subido considerablemente, lo que dificulta la entrada de los inversores individuales.

Específicamente, se recomendó un cambio estratégico para los inversores que poseen Samsung Electronics y SK hynix. En el caso de SK hynix, su ratio PBR se está acercando a 1 vez, y si su BPS para este año y el próximo supera los 900.000 wones para alcanzar el rango de los 1 millones o incluso 1,2 millones de wones, la presión a la baja podría no ser grande. Por lo tanto, mantener las posiciones podría ser más ventajoso que una venta agresiva; sin embargo, para aquellos inversores con la estrategia de "querer seguir continuamente a las acciones líderes", surgió el consejo de realizar cambios estratégicos, como ajustar la proporción de semiconductores. Kim sugirió un enfoque gradual, como trasladar temporalmente los fondos a un índice, en caso de que un inversor sienta que ha quedado fuera de las acciones líderes y quiera comprar otros activos, ya que es probable que otros valores ya hayan subido.

En este proceso, también se mencionó la limitación del mercado coreano: mientras que el mercado coreano tiende a depender de valores específicos (como Samyang Foods, por ejemplo) debido a que las opciones son limitadas, el mercado estadounidense posee una cadena de valor de IA muy amplia y diversa. Kim Dante sugirió: "Existe la sensación de que en Corea se compra porque 'solo tú estás disponible entre estos' (como VINATech) o se compran solo las que van bien como Samyang Foods", y aconsejó que, dado que las barreras lingüísticas han disminuido, es necesario observar un universo más amplio, como el de Estados Unidos, para asegurar diversas opciones en lugar de quedar absortos únicamente en las acciones coreanas.

Fuente: vídeo original (YouTube)