El crecimiento de Corea del Sur sube al 3,3% gracias a los semiconductores

El FMI elevó la previsión de crecimiento de Corea del Sur al 3,3% para este año, impulsada por las exportaciones de semiconductores que el mes pasado superaron los 6.000 millones de dólares. Este auge permite que la ratio de la deuda nacional baje al 50,6%, pese a la presión inflacionaria y la dependencia energética.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha anunciado que la previsión de la tasa de crecimiento económico de Corea del Sur para este año es del 3,3%, un incremento de 0,7 puntos porcentuales respecto a la anterior. Esta cifra supera significativamente la media de crecimiento global (3,1%) y la media de los países avanzados (2,1%). La previsión, que en abril era del 1,9%, ha ascendido al 3,3% en apenas medio año, mostrando un ritmo de crecimiento de la economía surcoreana que supera las expectativas. El FMI explicó que esta previsión sitúa el crecimiento de Corea del Sur por encima del 2,3% de Estados Unidos.

El motor de las exportaciones y los ingresos fiscales: los semiconductores en la cadena de suministro de la IA

El motor principal por el cual el FMI ha elevado tan drásticamente las perspectivas de crecimiento de Corea del Sur es el auge de las exportaciones de semiconductores debido a la expansión de la inversión en inteligencia artificial (IA). El FMI señaló a Corea del Sur y a Taiwán como centros neurálgicos clave en la cadena de suministro de hardware de IA. Esto se debe a que la creciente demanda mundial de centros de datos y servidores de IA ha incrementado el papel de las empresas surcoreanas que producen semiconductores de alto rendimiento, como la memoria de alto ancho de banda (HBM). En esencia, existe una estructura donde el aumento de la inversión en IA incrementa las exportaciones de Corea del Sur.

El impacto de los semiconductores se refleja claramente en los indicadores de exportación. El mes pasado, las exportaciones de semiconductores alcanzaron los 6.030.000.000 de dólares, superando por primera vez la barrera de los 6.000 millones de dólares. Los semiconductores representan casi la mitad del total de las exportaciones. Este auge del sector de los semiconductores también ha tenido un impacto directo en las finanzas nacionales. El Gobierno recalculó los ingresos fiscales previstos para este año, elevándolos en 1 billón de wones hasta alcanzar los 63 billones de wones, y más de la mitad de este incremento se debió a los impuestos de sociedades basados en los resultados de las empresas de semiconductores. Tanto el aumento de la tasa de crecimiento como el incremento de los ingresos fiscales derivan, en última instancia, de la misma causa: los semiconductores.

La brecha "Bifurcation" entre la tasa de crecimiento y la percepción económica

Aunque los indicadores económicos mejoran, la razón por la que la percepción económica de la población es baja reside en la característica "Bifurcation" de la estructura económica. El FMI analizó que las trayectorias de crecimiento económico de los países se dividirán en dos caminos según su nivel de implicación en la cadena de suministro de la IA y su exposición a riesgos energéticos, como la guerra en Oriente Medio. Esto puede dividirse en tres grupos: el grupo de Corea del Sur y Taiwán, cuyas previsiones han subido gracias a la demanda de semiconductores; el grupo de la eurozona (1,1%) y Japón (0,7%), donde el consumo se ha contraído por la carga de los precios de la energía; y el grupo de Oriente Medio y Asia Central, donde la tasa de crecimiento registró un -0,3%, un punto porcentual inferior a la de julio debido a la interrupción de las exportaciones de energía.

Corea del Sur se encuentra en una posición única donde actúan estas dos fuerzas simultáneamente. Es cierto que las exportaciones de semiconductores son lo suficientemente fuertes como para compensar los efectos negativos de la guerra en Oriente Medio. Sin embargo, el hecho de que Corea del Sur sea también un país con una alta dependencia de la importación de energía es una variable. Según la expresión del FMI, la estructura es tal que los semiconductores están "abrumando" (overwhelm) el impacto de la guerra en Oriente Medio. No obstante, debido al aumento de los precios de la energía y los alimentos como consecuencia de la guerra en Oriente Medio, la carga de los precios de la vida cotidiana ha crecido, lo que provoca que la capacidad económica individual disminuya a pesar del aumento de la tasa de crecimiento. El FMI sitúa la previsión de la inflación global para este año en un 4,7%, un nivel que supera ampliamente el objetivo del 2% de los bancos centrales de los principales países. El Gobierno también evaluó que persisten problemas estructurales como el aumento de los precios y los tipos de interés, así como la polarización.

El riesgo de la dependencia de los semiconductores y la gestión de la salud fiscal

El crecimiento centrado en los semiconductores es un motor potente, pero también es un factor de riesgo potencial debido a la excesiva dependencia de las exportaciones de una industria específica. Durante el superciclo de los semiconductores de 2018, las exportaciones alcanzaron su punto máximo con 126.700.000.000 de dólares, pero al año siguiente cayeron bruscamente a 93.900.000.000 de dólares debido a la caída de los precios de la memoria, lo que provocó inestabilidad económica, evidenciando la vulnerabilidad de un crecimiento concentrado en los semiconductores. El FMI advirtió que aún existen riesgos de descenso global, como las tensiones en Oriente Medio, los conflictos comerciales, la volatilidad de los precios de las materias primas y la presión inflacionaria.

Por otro lado, a medida que el tamaño de la economía (denominador) aumenta, la ratio de la deuda nacional muestra una ligera tendencia a la baja. La ratio de la deuda nacional, que se preveía en un 51,6% durante la elaboración del presupuesto de este año, se espera que baje al 50,6% gracias al efecto del aumento de la tasa de crecimiento nominal. El Gobierno explicó que la previsión de la tasa de crecimiento nominal subió del 3,9% al 4,9%, y que este "efecto denominador" ha influido significativamente en la reducción de la ratio de la deuda. Dado que la tasa de crecimiento nominal incluye el aumento de los precios, si la inflación sube, el tamaño nominal de la economía aumenta, produciendo el efecto de reducir la ratio de la deuda. El Gobierno tiene previsto asegurar margen fiscal mediante la regulación del volumen de emisión de bonos nacionales utilizando los ingresos fiscales incrementados. No obstante, el FMI recomendó que cada país asegure espacio fiscal y gestione su salud financiera a medio y largo plazo.

En última instancia, el rumbo de la economía de Corea del Sur dependerá de cuánto tiempo se mantenga la fuerte energía de las exportaciones de semiconductores y de cuánto logre la tasa de crecimiento ascendente penetrar en la economía real de los ciudadanos frente a la carga de los precios y los tipos de interés. Para comprender el flujo económico futuro, será necesario vigilar tanto las estadísticas de exportación de semiconductores que se publican el día 1 de cada mes, como los indicadores de precios de la vida cotidiana que muestran la brecha entre la tasa de crecimiento y la percepción económica.

Fuente: vídeo original (YouTube)