Kim Young-ik advierte sobre la convergencia de la burbuja de la IA y una crisis de crédito

Aunque la innovación en la tecnología de inteligencia artificial (IA) es indiscutible, el "flujo de dinero" que mueve el mercado apunta en una dirección totalmente distinta. Se ha lanzado una advertencia de que el patrón de optimismo tecnológico que crea burbujas en los precios de los activos, combinado finalmente con problemas de crédito, podría repetirse y provocar el colapso del mercado.

El profesor Kim Young-ik presentó sus perspectivas económicas futuras basándose en el contenido central de su libro 『El fin de la deuda provocado por la burbuja de la IA』, publicado en abril pasado, a través de su canal "Kim Young-ik's Economics School". "La tecnología tiene un gran impacto en la economía y la sociedad, pero el problema nunca es la tecnología en sí, sino el dinero que la respalda", analizó Kim, añadiendo que "expectativas excesivas sobre la tecnología, como la burbuja de los coches eléctricos en la década de 1920 o la burbuja de internet en el año 2000, han provocado caídas drásticas en los precios de los activos".

Él explicó la desconexión entre la innovación tecnológica y los precios de los activos mediante ejemplos históricos. Señaló que a mediados de la década de 1920, la difusión de la electricidad y la activación de los automóviles en Estados Unidos aumentaron significativamente la productividad, pero el optimismo excesivo generó una burbuja en el índice Dow Jones que colapsó en 1930, cayendo aproximadamente un 90% desde su punto máximo. También mencionó el caso de la "nueva economía" (economía Goldilocks) entre 1996 y 2000, cuando la productividad laboral en Estados Unidos aumentó casi el doble respecto al pasado, logrando un alto crecimiento y baja inflación, pero el índice Nasdaq se desplomó casi un 80% desde su máximo.

Cambio en la financiación de empresas de IA y posibilidad de crisis de crédito

Kim identificó la combinación de la "burbuja de precios de activos" y los "problemas de crédito" como el factor de riesgo clave de este ciclo. Mientras que la burbuja de las puntocom en el año 2000 se manifestó como el estallido de la burbuja del mercado de valores y la crisis financiera de 2008 como un problema de crédito en el sistema financiero, en esta ocasión ambos podrían ocurrir simultáneamente. "En el año 2000, el problema fue la burbuja del mercado de valores, y en 2008 fue una crisis donde se revelaron los problemas de crédito del sistema financiero", explicó, "pero en este ciclo, ambos están superpuestos".

Especialmente, llamó la atención sobre la forma en que las empresas de IA están financiando sus operaciones. Anteriormente, predominaba la expectativa de que la inversión en IA generaría beneficios masivos, pero recientemente crece la duda sobre si las empresas que han financiado su crecimiento mediante crédito privado (Private Credit) o bonos corporativos podrán generar tales rendimientos. "Las empresas de IA han recaudado fondos masivos mediante crédito privado y bonos corporativos para la construcción de centros de datos, pero recientemente la narrativa entre los inversores sobre su rentabilidad está cambiando", explicó Kim. El análisis sugiere que, a medida que disminuye el flujo de capital a través del crédito privado, la financiación para las empresas de IA podría volverse muy difícil.

A esto se suma que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años ha superado el 5%, lo que aumenta los costes de financiación. "Que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años supere el 5% es un rango muy peligroso", pronosticó Kim, señalando que "es muy probable que se produzca una gran caída, centrada en las acciones tecnológicas, al aumentar la tasa de descuento de las acciones sobrevaloradas". Utilizando la clasificación de Minsky, diagnosticó la situación actual como un escenario extremo que podría derivar en "finanzas Ponzi", donde resulta difícil pagar el capital y los intereses. Esto representa un estado más peligroso que las "finanzas de cobertura", donde es posible pagar el principal y los intereses con flujo de caja, o las "finanzas especulativas", donde se pueden pagar los intereses pero se requiere refinanciar el capital.

El KOSPI como "canario en la mina"... posible corrección hasta la primera mitad del próximo año

Kim comparó el mercado coreano con un "canario en la mina" que muestra de antemano el rumbo de la economía mundial. Su análisis sostiene que los precios de las acciones en Corea reflejan de forma anticipada la tendencia económica de Estados Unidos. En efecto, explicó que la caída abrupta del KOSPI en julio pasado y la reciente tendencia a la baja del KOSDAQ son señales que reflejan de antemano la contracción de la inversión en empresas de IA y las dificultades de financiación. "Nuestras acciones han caído primero, y las acciones estadounidenses podrían mostrar una corrección considerable siguiendo nuestro ejemplo", advirtió.

Al observar los indicadores, la posición del KOSPI muestra resultados mixtos. Según el indicador basado en el valor promedio diario de las exportaciones, el KOSPI se encuentra en una zona de infravaloración de aproximadamente el 7%, lo que sugiere una posibilidad de rebote; sin embargo, en comparación con el PIB nominal o la masa monetaria (M2), sigue estando sobrevalorado. Kim señaló que "al 23 de octubre, la relación entre la capitalización de mercado del KOSPI y el PIB nominal era del 143,3%, lo que supera ampliamente el promedio a largo plazo del 70% desde el año 2000". Además, añadió que la proporción de la capitalización del KOSPI respecto a la masa monetaria también es muy superior al promedio del 58% registrado desde 2005.

En conclusión, Kim mantuvo una postura conservadora respecto a la dirección del KOSPI. "Al observar la función de previsión de los índices adelantados, el KOSPI podría continuar en una fase de corrección hasta la primera mitad del próximo año", afirmó, prediciendo que, de tres escenarios posibles —aterrizaje suave (20%), mínimo a largo plazo (30%) y crisis de crédito (50%)—, la probabilidad más alta es que ocurra una crisis de crédito. Mencionó especialmente que el diferencial de crédito entre los bonos corporativos de alto rendimiento y los de grado de inversión en EE. UU. ha aumentado rápidamente recientemente, señalando que se suman la incertidumbre política y la incertidumbre del mercado financiero estadounidense.

Asegurar activos líquidos y estrategia de asignación de activos

Como medida de respuesta ante la inminente incertidumbre, Kim enfatizó la "asignación de activos". "En periodos donde los índices adelantados caen, se debe reducir la proporción de acciones a alrededor del 20% y mantener adecuadamente activos líquidos y bonos a corto plazo", aconsejó. Por el contrario, recomendó mantener una proporción de acciones de alrededor del 60% cuando el mercado de valores suba.

Específicamente, añadió: "Entre la primera mitad del próximo año, como pronto, o la segunda mitad, como máximo, llegará una oportunidad para comprar acciones a precios muy bajos". "Para esperar este momento, es necesaria una estrategia que priorice la estabilidad y evite las inversiones con apalancamiento en la actualidad". Instó a los inversores a responder al mercado estadounidense observando continuamente indicadores clave, como el diferencial de crédito diario de Estados Unidos.

Fuente: vídeo original (YouTube)