반도체가 끌고 물가가 누르고…한국 경제성장률 3.3% 상향의 이면

국제통화기금(IMF)이 올해 한국의 경제성장률 전망치를 기존보다 0.7%포인트 상향한 3.3%로 발표했다. 이는 글로벌 평균 성장률(3.1%)이나 선진국 평균(2.1%)을 크게 웃도는 수치다. 지난 4월 1.9%였던 전망치가 불과 반년 만에 3.3%까지 치솟으며 한국 경제의 성장세가 예상을 뛰어넘는 속도로 가팔라지고 있다. IMF는 이번 전망치를 발표하며 한국의 성장률이 미국의 2.3%보다도 높은 수준이라고 설명했다.

AI 공급망의 핵심, 반도체가 견인한 수출과 세수

IMF가 한국의 성장 전망을 이처럼 급격히 높인 핵심 동력은 인공지능(AI) 투자 확대에 따른 반도체 수출 호조다. IMF는 한국과 대만을 AI 하드웨어 공급망의 핵심 허브로 지목했다. 전 세계적인 AI 데이터센터와 서버 구축 수요가 늘어나면서, 그 안에 들어가는 고대역폭메모리(HBM) 등 고성능 반도체를 생산하는 한국 기업들의 역할이 커졌기 때문이다. 즉, AI 투자가 늘어나면 한국의 수출이 증가하는 구조다.

실제 수출 지표에서도 반도체의 영향력이 극명하게 나타난다. 지난달 반도체 수출액은 60.3억 달러에 달하며 처음으로 60억 달러 선을 돌파했다. 전체 수출에서 반도체가 차지하는 비중은 거의 절반에 육박한다. 이러한 반도체 업황의 호조는 국가 재정에도 직접적인 영향을 미쳤다. 정부는 올해 예상 세수를 기존보다 1조 원 늘어난 63조 원으로 재계산했는데, 이 증가분의 절반 이상이 반도체 기업들의 실적에 기반한 기업세 덕분이었다. 성장률 상승과 세수 증대라는 두 결과가 결국 반도체라는 동일한 원인에서 비롯된 셈이다.

성장률과 체감 경기 사이의 '이분법적' 격차

경제 지표는 개선되고 있지만, 국민들이 피부로 느끼는 체감 경기가 낮은 이유는 경제 구조의 '이분법적(Bifurcation)' 특성 때문이다. IMF는 향후 국가별 경제 성장 경로가 AI 공급망에 얼마나 깊이 관여하느냐와 중동 전쟁 등 에너지 리스크에 얼마나 노출되느냐에 따라 두 갈래로 나뉠 것이라고 분석했다. 이를 세 그룹으로 나누면, 반도체 수요 덕분에 전망치가 상향된 한국과 대만 그룹, 에너지 가격 부담으로 소비가 위축된 유로존(1.1%)과 일본(0.7%) 그룹, 그리고 에너지 수출 중단으로 성장률이 7월보다 1%포인트 낮은 -0.3%를 기록한 중동 및 중앙아시아 그룹으로 구분된다.

한국은 이 두 가지 힘이 동시에 작용하는 독특한 위치에 있다. 반도체 수출이 중동 전쟁으로 인한 부정적 여파를 상쇄할 만큼 강력한 것은 사실이다. 하지만 한국 역시 에너지 수입 의존도가 높은 국가라는 점이 변수다. IMF의 표현을 빌리면, 반도체가 중동 전쟁의 충격을 '압도(overwhelm)'하고 있는 구조다. 그럼에도 불구하고 중동 전쟁의 여파로 에너지와 식료품 가격이 상승하면서 생활 물가 부담이 커졌고, 이는 경제 성장률이 높아짐에도 불구하고 개인이 느끼는 경제적 여유가 줄어드는 원인이 되고 있다. IMF는 올해 글로벌 인플레이션 전망치를 4.7%로 잡고 있는데, 이는 주요국 중앙은행의 목표치인 2%를 크게 상회하는 수준이다. 정부 또한 가격과 금리 상승, 그리고 양극화와 같은 구조적 문제가 남아있다고 평가했다.

반도체 편중 리스크와 재정 건전성 관리

반도체 중심의 성장은 강력한 동력이지만, 동시에 잠재적 위험 요소이기도 하다. 특정 산업에 대한 수출 의존도가 지나치게 높기 때문이다. 지난 2018년 반도체 슈퍼사이클 당시 수출액이 1,267억 달러를 기록하며 정점을 찍었으나, 이듬해 메모리 가격 하락으로 수출액이 939억 달러로 급감하며 경제가 휘청였던 사례는 반도체 편중 성장의 취약성을 보여준다. IMF는 중동의 긴장 상태와 무역 분쟁, 원자재 가격 변동성, 인플레이션 압력 등 글로벌 하락 위험이 여전히 존재한다고 경고했다.

한편, 경제 규모(분모)가 커지면서 국가채무비율은 다소 하락하는 모습이다. 올해 예산안 편성 당시 51.6%로 예상됐던 국가채무비율은 명목 성장률 상승 효과 등에 힘입어 50.6%로 낮아질 전망이다. 정부는 이번에 명목 성장률 전망치가 3.9%에서 4.9%로 상승했다고 설명하며, 이러한 '분모 효과'가 채무비율 하락에 상당한 영향을 미쳤다고 밝혔다. 명목 성장률에는 물가 상승분이 포함되어 있어, 물가가 오르면 수치상의 경제 규모가 커져 채무비율이 낮아지는 효과가 나타난다. 정부는 늘어난 세수를 활용해 국채 발행 규모를 조절하는 등 재정 완충력을 확보할 방침이다. 다만 IMF는 각국이 중장기적으로 재정 공간을 확보하고 건전성을 관리해야 한다고 권고했다.

결국 한국 경제의 향방은 반도체 수출의 강력한 에너지가 얼마나 지속될지, 그리고 상승한 성장률이 물가와 금리 부담을 뚫고 실질적인 민생 경제로 얼마나 확산될지에 달려 있다. 향후 경제 흐름을 파악하기 위해서는 매달 1일 발표되는 반도체 수출 통계와 더불어, 성장률과 체감 경기의 간극을 보여주는 생활 물가 지표를 함께 주시할 필요가 있다.

출처: 재정경제부 유튜브 「IMF, 한국 경제성장률 3.3% 전망! 반도체 호황에도 체감이 다른 이유」