「元本を失わないことが最優先」…チャーリー・マンガーが強調した4段階の投資原則

9月中旬から下旬にかけて流動性相場が展開されるとの見通しが出る中で、投資の大家チャーリー・マンガーの投資原則を通じて正しい意思決定の方向性を探る分析が提示された。「経済を読み解く男（キム・グァンソクTV）」の動画によると、最近の市場は通貨政策の引き締め基調にもかかわらず、財政政策の拡張が相まって流動性効果が大きくなる可能性のある構造的な特徴を見せている。

地政学的緊張の緩和と財政拡張…流動性相場の背景

動画では、最近の市場の流れを決定づける核心的な要因として、地政学的リスクの緩和と政策の不一致を挙げた。米中首脳会談やAPEC首脳会議などの主要な外交日程を控え、「Distant Peace」局面に入り、地政学的な緊張感が緩和されるという分析だ。このような緊張の緩和は、株式、Nasdaqの技術株、半導体、そして仮想資産のようなリスク資産選好現象を刺激する流動性効果を引き起こす可能性がある。

特に注目すべき点は、通貨政策と財政政策の乖離だ。動画によると、2026年以前は金利の方向に沿って通貨と財政が共に動いていたが、2026年からは二つの政策が別々に動く様相を見せている。現在、通貨政策は引き締めへと転換しているが、財政政策は強力な拡張政策を展開している。出演者は「財政政策が拡張的であることを考慮すると、通貨の引き締めにもかかわらず、流動性効果がより大きくなる可能性がある」と説明した。

「2mの障害物は避ける」…チャーリー・マンガーの4段階投資プロセス

流動性相場が予想される状況において、無分別な投資を警戒するために、ウォーレン・バフェットの仲間であり助言者であるチャーリー・マンガーの投資原則が紹介された。マンガーは、複雑で難しい投資よりも、理解可能な範囲内での投資を強調する。彼は「私たちはすべての企業の価値を正確に推定するシステムを持っていない」とし、難しい投資よりも易しい投資を選択すべきだと助言した。

マンガーの投資プロセスにおける第一段階は「よく知っている分野に集中すること」だ。彼は「2メートル高さの障害物は避け、30センチメートル高さの障害物だけを選んで乗り越える」という比喩を通じて、乗り越えられない障害物（理解できない分野）は投資対象から完全に除外することを勧告した。量子コンピュータや半導体市場のように、十分な理解が裏付けられてこそ、その市場が初めて自身の投資領域になり得るという趣旨だ。

経営陣の現金配分能力と「悪魔の代弁者」の必要性

第二段階は定性的・定量的な分析と経営陣の評価だ。マンガーは企業の内在価値を検討する際、経営陣の能力、信頼性、そしてオーナーシップを核心的な指標とした。特に、経営陣が株主の代わりに現金をどのように使用するのか、単なる成長のための成長ではなく、賢明な資本配分を実行しているのかを綿密に検討することが重要だと強調した。

また、正しい意思決定のために「悪魔の代弁者（Devils Advocate）」の役割を強調した。これは、自身の考えを裏付ける論拠だけを探す「確証バイアス」を防ぐために、反対意見を持つ討論者を傍に置くことを意味する。動画では、ウォーレン・バフェットがチャーリー・マンガーを「No-man（反対意見を出す人）」と呼び尊重した事例を挙げ、投資と人生の意思決定の両方において、反対意見に耳を傾ける態度が不可欠であると伝えた。

一方、ウォーレン・バフェットは投資原則として「第一に、元本を失わない。第二に、第一の原則を絶対に忘れない」という二つを強調し、元本保存の重要性を説いた。