「2027年はAIが引き起こす『金の逆流』」…半導体の次の主導株の行方は？

2027年の経済の核心キーワードは、AIが作り出す「金の逆流」だ。経済を読み解く男（キム・グァンソクTV）の動画によると、出演者は2025年に構想、2026年に計画を経て、2027年にはAIが実際に商品化される「フィジカルAI」時代が到来し、資本の流れが急激に変化すると展望した。

半導体輸出の質的変化と「Pの罠」

現在、韓国経済を支える核心的な動力は半導体だ。韓国全体の輸出の約40%を占める半導体は、スマートフォン、冷蔵庫、自動車など主要産業全般にわたって不可欠な役割を果たしている。特に出演者は、韓国が中東戦争の衝撃を最も大きく受ける可能性がある「トリプルA（石油使用量・GDP比の海外石油依存度・中東産原油依存度1位）」国家であったにもかかわらず、AIハードウェアの輸出のおかげでその衝撃を相殺することができたと分析した。

しかし、半導体中心の成長勢いが持続するかについては、慎重なアプローチが必要だとの指摘が出た。出演者は「DRAMの輸出量は昨年より減った」とし、「価格が急騰したために輸出額（P×Q）が増えたに過ぎない」と説明した。つまり、物量（Q）の成長が裏付けられない状態で価格（P）がこれ以上上がらなければ、韓国の輸出増加勢いは衰えるしかないという分析だ。これは、半導体好況の持続の有無が、今後の韓国経済の行方を決定づける前提条件であることを示唆している。

ハイパースケーラーの投資速度調節と財務的負担

AI産業の主導株が変化し得る第一の変数として、「ハイパースケーラー（大規模AI企業）のキャペックス（CAPEX・設備投資）速度調節論」が提示された。出演者によると、Google（Alphabet）をはじめとする主要ビッグテック企業は、2026年第2四半期まで莫大な現金を投入してデータセンターなどのインフラを構築してきたが、現在、その現金が枯渇する地点に直面している。

特に高い国債金利により、社債発行を通じた追加資金の調達も容易ではない状況だ。出演者は「財務的な観点から見ると、今後キャペックス投資が続いたとしても、その増加勢いは鈍化するだろう」と見通した。このような需要側の変化は、結局AIの核心部品であるDRAMの需要減少につながり、既存の半導体主導株が弱まる契機となり得るという説明だ。

中国AIの価格競争力と市場シェアの脅威

第二と第三の変数は、中国の技術的・価格的な攻勢だ。出演者は、かつてアメリカの企業が開発した高価なLiDAR技術が、中国企業の圧倒的な価格革新に押されて市場を明け渡した事例に言及し、AIモデル市場でも同様の現象が発生していると警告した。技術的な能力の差を超えて、企業がコスト削減のために安価な中国産AIモデルを選択する「コスパ中心の流れ」が現れているというのだ。

実際に出演者は「すでに中国のAIモデルが（汎用領域で）逆転した状態だ」とし、企業がコスト最大化のために安価な中国モデルに依存する場合、アメリカのAI投資需要が変化する可能性があると分析した。また、韓国半導体企業の市場シェア低下の問題も指摘された。出演者は「サムスン電子のDRAM市場シェアが第2四半期に初めて落ち込んだ」とし、「中国企業が低スペック半導体市場を自給自足し、シェアを急速に拡大している点は無視できない」と強調した。

結局、2027年の主導株はAIバリューチェーン内でも変化するだろう。その流れは、AIモデル、インフラ（データセンター・電力・通信）、そしてこれを支えるハードウェアの間の力学関係によって決定されるものと見られる。