「金価格は30%過大評価」…キム・ヨンイク教授「中長期的な上昇傾向の中で短期的な調整に備えるべき」

金価格が最近、急騰と急落を繰り返すボラティリティを見せる中、金の長期的・中長期的な上昇の可能性は高いが、短期的には価格調整が必要であるとの分析が出た。金は利息や配当のない資産という限界があるが、資産配分の観点から一定の比重を維持する必要があるという助言だ。

最近の金価格の動きを巡り、市場では趨勢的な上昇なのか一時的な反発なのかについて議論が分かれている。「キム・ヨンイクの経済スクール」の映像によると、現在の金価格はアメリカの消費者物価指数（CPI）、ドルインデックス、アメリカの10年物国債利回りなど、主要な経済指標を基準に評価した場合、約30%ほど過大評価された状態だ。

出演者は「短期的には急騰の可能性よりも、調整局面が必要だ」と診断した。特に昨年末から今年初めにかけては、経済変数に対する過大評価水準が60%に達していたため、当時金の比重を10%保有していた投資家であれば、比重を5%程度に減らすのが適切であったと説明した。ただし、最近の反発が前高値を突破して急騰できる時点ではなく、追加的な調整を経る可能性があると展望した。

物価・ドル・金利…金価格を動かす3大核心動力

金価格を決定する核心要因の中で最も影響力が大きいのは「物価」だ。映像の分析によると、アメリカの消費者物価が1%上昇するとき、金価格は約3.7%上昇することが示され、金がインフレ防御手段として最も敏感に反応することを示している。続いてドルインデックスが1%下落するとき、金価格は1.4%上昇し、アメリカの金利下落も金価格上昇の要因として作用する。

中長期的な観点では、ドル安の展望が金価格の上昇を裏付ける。出演者はアメリカの莫大な政府債務と対外債務問題を指摘し、「アメリカの内外の不均衡が解消される過程で、中長期的にはドルインデックスは下落せざるを得ない」と分析した。また、IMFが2031年までに世界のGDPにおけるアメリカの比重が縮小すると展望した点を挙げ、今後5年ほどはドル安が継続する可能性が高いと見通した。ここに景気減退によるアメリカの金利下落まで加われば、金価格は上昇圧力を受けざるを得ないという論理だ。

需給の側面では、中央銀行の金買いが重要な変数だ。最近、世界の中心銀行は外貨準備の比重をドルからユーロ、円、人民元などに多様化しており、特に中国がアメリカの国債保有量を減らし、金の比重を増やしている傾向にある点が注目される。中国のアメリカ国債保有額は、2013年末の1兆2,700億ドルから今年7月には6,180億ドル水準へと半分以下に減少した。出演者は「ヨーロッパの主要国の外貨における金の比重が70%以上であるのに対し、中国は8.8%水準に過ぎず、中国がアメリカ国債を減らして金を買い続ける可能性が高い」と説明した。

「卵を産まない雌鶏」金、資産の10%の比重を勧告する理由

金は長期的に非常に魅力的な資産だ。2000年から2025年までの26年間の月平均上昇率を見ると、金は10.8%で、KOSPI（8.0%、配当除外時）や全国平均のアパート価格上昇率（4.6%）を上回る最も高い収益率を記録した。原材料の中でも、金、銀、銅の順に上昇傾向が顕著だった。

それにもかかわらず、出演者が全金融資産の10%程度だけを金で保有することを勧告する理由は、金の特性によるものだ。ウォーレン・バフェットの言葉を引用して金を「卵を産まない雌鶏」に例えた出演者は、「株式は株価下落時にも配当を与え、債券は利息を提供するが、金はそれ自体で何のキャッシュフローも生み出さない」と指摘した。金価格が下落局面に入った場合、調整期間が5年まで長くなる可能性もあることを考慮すると、キャッシュフローのない金に過度に集中するよりも、適切な資産配分が必要だという説明だ。

金投資の方法としては、KRX金市場、金ETF、金通帳（ゴールドバンキング）、ゴールドバー購入などがある。出演者は個別銘柄のように売買が容易な金ETFを活用する方法に言及し、資金事情に合わせて多様な方法を選択することを助言した。