全球公共债务接近 GDP 94%……预计 2029 年将迎来“债务 100% 时代”

全球政府的公共债务正在急剧增加，全球经济的不确定性正在扩大。有警告称，全球公共债务规模将在 3 年内超过全球 GDP（国内生产总值）。

预计 2029 年全球债务将突破 GDP 100%

根据 Choi Jun-young 博士的“地球仪研究所”视频，根据 IMF 的估算结果，截至 2025 年，全球公共债务已达到 GDP 的 94% 水平。特别是发达国家，以去年为标准，债务占 GDP 的比例已超过 110%。这意味着发达国家的债务负担超过了其年度生产的价值。

问题在于债务增长的速度。如果目前的趋势持续下去，预计全球公共债务超过 GDP 100% 的时间点将是 2029 年。这是继第二次世界大战后的 1946 年以来，约 80 多年后再次发生的现象。当时的特点是为了进行战争而导致债务激增，而现在的特点是在没有战争的情况下债务也在暴增。

从各国来看，中国和美国的债务增长势头最为显著。中国目前的债务占 GDP 比例约为 99%，预计到 2031 年将增加到 127%；而美国预计将从目前的 124% 飙升至 2031 年的 142%。出演者担忧表示：“如果引领世界的两个国家债务占 GDP 比例大幅超过 100%，那么 2030 年代的世界可能会变得更加怪异。”

利息负担暴增……美国可能将一半税收用于支付利息

债务规模的扩大意味着利息成本的急剧增加。全球利息支出占 GDP 的比例从 2021 年的约 2% 水平增加到 2025 年的 3%。在短短 5 年内，利息负担增加了 50%。

特别是美国经济承受的压力非常大。美国目前持续面临约占 GDP 7~8% 水平的财政赤字。出演者解释说：“如果维持目前的节奏，到 2029 年，美国每年可能需要支付约 2.7 万亿美元的利息。”这几乎相当于美国一年征收的税收（约 5 万亿美元）的一半。分析认为，即使是拥有强大经济实力的美国，也可能陷入偿还债务与支付利息的困境。

观察各国的利息负担比例，美国接近 GDP 的约 5%，其次是意大利 (4%)、加拿大 (3.5%)、英国 (3.3%) 等。OECD 中间水平略低于约 3.5%。相比之下，法国或日本受过去低利率时期发行的债券影响，目前的利息负担相对较少。德国得益于传统的平衡财政基调，维持着相对较低的水平。

央行需求减少与国债利率上升的恶性循环

债务增加会导致国债发行量增加，当供应变得充足时，国债价格就会下跌，利率就会上升。最近全球债券市场正在经历这种结构性变化。过去，主要国家的中央银行一直扮演着国债核心需求方的角色并支撑着市场，但 2024 年以后，这一立场正在发生变化。

出演者分析称：“随着主要国家和新兴国家央行开始降低利率，正在减少国债持有量。”“随着持有国债被认为会亏损的意识扩散，需求大幅减少。”因此，为了发行长期债券，必须支付更高的溢价。实际上，与 2019 年相比，目前的期限溢价形成在 1 个百分点以上的高位。

最近市场中还观察到了国债与公司债收益率差额（即“包含收益率”）消失的现象。从今年 7 月开始，出现了国债收益率低于公司债的统计数据，投资者之间正在扩散“国债还不如公司债”的认知。此外，有评价称，美国 10 年期国债利率在 5% 左右波动，意味着“5% 时代”已确凿开启。实际上，在 2026 年 9 月 14 日，曾出现过 20 年来首次超过 5% 的情况。

导致国债需求萎缩的另一个因素被指向了大型科技公司的规模化 AI 投资以及退休金管理方式的变化。由于大型科技公司为了 AI 相关投资而吸收了巨额资金，导致债券市场资金不足，从而引发了利率上升的竞争。此外，随着退休金从过去的确定给付型 (DB型) 向提高股票比例的确定供款型 (DC型) 转型，曾经购买长期国债的主要需求层减少，这也是国债需求萎缩的原因之一。

出演者指出：“大多数国家为了减少债务，比起采取紧缩或盈余财政运营，更多地选择了以经济增长为中心的政策，并未表现出解决债务问题的意志。”为了减少债务，需要减少借贷并比平时进行更多的偿还这一重要努力，但问题的核心在于，目前许多国家正与这些努力保持距离。