美国30年期国债收益率突破5.5%，低利率时代结束了吗？

美国30年期国债收益率飙升至5.5%左右，创下2004年以来最高水平。随着近期美国长期国债利率快速上升，全球债券市场的紧张情绪正在高涨。根据李贤勋教授的经济论坛视频，美国30年期国债收益率近期从周初的5.27%上升至5.5%水平，短时间内急剧上升了23bp(0.23%百分点)。

超越Federal Reserve基准利率的长期国债收益率……“Term Premium”的影响

目前美国长期国债利率的上升势头与美国Federal Reserve的基准利率动向呈现出差异化的态势。视频中关注到，撇开Federal Reserve加息或降息的趋势不谈，长期国债收益率正呈现出独立上升的现象。特别是尽管在2024年后期Federal Reserve开始降低利率，但长期国债收益率仍表现出持续上升的态势。

这种现象的主要原因之一被认为是“Term Premium”。Term Premium是反映美国经济增长率、未来财政赤字规模、因国家债务增加导致的信用度变化等未来不确定性的指标。视频解释称，美国巨大的财政赤字以及由此导致的国家债务快速增加，是推高长期国债收益率的核心动力。分析认为，特别是在经济状况并不差的情况下，政府持续进行财政赤字财政并增加债务的结构，正在诱导长期利率上升。

中国国债持有量减少与外国投资者结构的变化

购买美国国债的外国投资者的行为也在发生变化。根据视频，截至2025年7月，外国人的美国国债持有额为9.11万亿美元水平，与美国最近1年的财政赤字规模1.9万亿美元相比，外国人的买入势头无法跟上美国国债的发行量。此外，视频还指出，外国投资者比起长期国债，更倾向于持有短期国债的趋势正变得明显。

观察各国持有情况发现，日本持有1兆110亿美元规模的长期国债，构建了以长期债券为主的投资组合；而英国、卢森堡、开曼群岛等国家则表现出相对较高的短期国债持有比例。另一方面，曾作为美国国债最大持有国的中国，其持有量已从2013年的1兆3,200亿美元减少到目前的不到一半。这被解读为随着美中霸权竞争正式化，中国一直在逐渐抛售美国国债的结果。

AI产业的公司债发行与国债之间的收益率竞争

近期的利率上升压力不仅与政府债务有关，也与民间部门的需求交织在一起。由于AI（人工智能）革命带来的“AI超级周期”，超大规模企业投入巨额资金，为了确保现金流，正在大量发行公司债。在此过程中，出现了公司债价格下跌、利率上升的现象。

视频解释称，结果形成了国债与公司债在市场上互相提高收益率并进行竞争的关系。这种利率上升压力不仅会导致美国国内抵押贷款利率和公司债利率上升，还会通过资本移动和汇率波动，引发全球债券市场的联动，形成推高全球长期利率的路径。