米30年物国債利回りが5.5%を突破、低金利時代の終焉か

アメリカの30年物国債利回りが5.5%前後まで急騰し、2004年以来の最高水準を記録した。最近、アメリカの長期国債金利が急速に上昇しており、全世界の債券市場で緊張感が高まっている。イ・ヒョンフン教授の経済フォーラムの動画によると、アメリカの30年物国債利回りは、最近週初めの5.27%から5.5%の水準まで上昇し、短期間に23bp(0.23%ポイント)が急騰した。

Federal Reserve基準金利を上回る長期国債利回り…「Term Premium」の影響

現在、アメリカの長期国債金利の上昇傾向は、米Federal Reserveの基準金利の動きとは異なる様相を見せている。動画では、Federal Reserveが基準金利を引き上げたり引き下げたりする流れとは別に、長期国債利回りが独歩的に上昇する現象に注目した。特に2024年後半にFederal Reserveが金利を引き下げ始めたにもかかわらず、長期国債利回りは上昇し続ける姿を見せた。

このような現象の主な原因の一つとして「Term Premium」が挙げられる。Term Premiumは、アメリカの経済成長率、今後の財政赤字規模、国家債務の増加に伴う信用度の変化など、未来の不確実性を反映する指標だ。動画では、アメリカの莫大な財政赤字と、それによる国家債務の急速な増加が、長期国債利回りを押し上げる核心的な動力であると説明した。特に景気が悪くない状況でも、政府が財政赤字財政を継続し、債務を増やす構造が長期金利の上昇を誘導しているという分析だ。

中国の国債保有量の減少と外国人投資家構造の変化

アメリカ国債を購入する外国人投資家の動きも変化している。動画によると、2025年7月時点で外国人のアメリカ国債保有額は9.11兆ドル水準であり、アメリカの最近1年間の財政赤字規模である1.9兆ドルと比較すると、外国人の買い入れ勢いが米国債の発行量についていけない状況だ。また、外国人投資家が長期国債よりも短期国債を好む傾向が顕著になっている点も指摘された。

国別の保有状況を見ると、日本は1兆110億ドル規模の長期国債を保有し、長期物中心のポートフォリオを構成している一方、イギリスやルクセンブルク、ケイマン諸島のような国々は、相対的に短期国債の保有比重が高いことが示された。一方、かつてアメリカ国債の最大保有国であった中国の保有量は、2013年の1兆3,200億ドルから現在は半分以下に減少した。これは米中覇権競争が本格化した時期と重なり、中国がアメリカ国債を徐々に売却してきた結果と解釈される。

AI産業の社債発行と国債間の利回り競争

最近の金利上昇圧力は、政府債務だけでなく民間部門の需要とも結びついている。AI（人工知能）革命に伴う「AIスーパーサイクル」により、ハイパースケーラー企業が莫大な資金を投入しており、キャッシュフローを確保するために社債を大量に発行している。この過程で、社債価格は下落し、金利は高くなる現象が発生している。

結果として、国債と社債が市場で互いに利回りを高めながら競争する関係が形成されたというのが動画の説明だ。このような金利上昇圧力は、アメリカ国内の住宅ローン金利や社債金利の上昇につながるだけでなく、資本移動と為替変動を通じて全世界的な債券市場の同調を引き起こし、グローバルな長期金利を押し上げる経路を形成している。