“如果是恐慌，就该买入”……韩国股市资金流失严重，出现再平衡信号

经济学家Hong Chun-uk指出，由于国民年金公团买入强度微弱且个人投资者在高位被套，韩国股市目前处于资金供需瘫痪状态。面对近期客户预托金萎缩至89万亿韩元的情况，他建议投资者不应执着于抄底，而应利用黄金或债券等资产的上涨进行再平衡。

在近期韩国综合股价指数（KOSDAQ）与韩国综合股价指数大幅下跌导致投资者焦虑情绪升温之际，有观点认为，与其预测市场底部，不如从资产配置的角度进行应对。经济学家Hong Chun-uk将近期韩国股市的跌势分析为资金供需失衡及杠杆清算过程，并建议当前不应离开市场，而应考虑根据资产配置模型进行再平衡。

“不存在抄底”……韩国市场资金失衡的现状

Hong Chun-uk博士指出，当前韩国股市最大的问题在于资金供需完全失衡。曾被寄予厚望作为市场“救火队员”的国民年金公团，其买入强度与2008年全球金融危机或2020年新冠疫情期间的低价买入强度相比，目前处于非常微弱的状态。虽然国民年金公团从上个月底（10月30日）起确实转为净买入，但分析认为，其条件尚不足以进行积极的再平衡。

个人投资者的处境也并不乐观。在韩国综合股价指数处于7,000点以上的高点附近时，个人投资者的累计净买入金额已达约170万亿韩元，当市场陷入恐慌时，由于投资者产生强烈的在反弹时抛售套现的心理，导致低价买入力量无法跟进。实际上，衡量市场流动性的客户预托金近期已萎缩至89万亿韩元。最终，由于外国人在抛售时，养老基金的力量较弱，个人投资者又在高位被套，而企业（一般法人）的买入力量也受限于每日最高3,000亿至4,000亿韩元的水平，导致资金供需处于完全瘫痪状态。

以美国中期选举为借口仅是“熊市心理”

对于市场上热议的美国中期选举影响，Hong Chun-uk提出了冷静的看法。他指出，每当市场下跌时，试图寻找模糊理由的行为正是“熊市心理”的表现。尽管美国10年期国债收益率已从不久前的5.3%降至近期的4.8%，降幅达0.5个百分点并呈现稳定态势，但市场仍在寻找下跌的借口，这是因为投资心理已变得极端脆弱。

他强调，应从“杠杆清算”的角度而非特定政治事件来看待当前的波动。分析认为，在过度使用杠杆进行博弈的对冲基金或大型投资者清算过程中，恐慌指数急剧上升，并引发连锁性的止损行为。他补充称，特别是以NVIDIA为首的AI产业增长故事，即“AI投资将是永恒的”这一信念发生动摇，所产生的心理冲击正在动摇市场。关于美国中期选举，他认为众议院由共同民主党获胜的可能性较高，可能形成通过预算权制衡前总统特朗普政策的“权力制衡（朝小野大）”形式，但这并不一定意味着市场利空。

“如果是恐慌，就该买入”……基于资产配置的再平衡

那么，在这样的行情下投资者应采取何种态度？Hong Chun-uk对执着于“抄底”这一不可能完成的任务表示警惕，并问道：“谁能知道股价是否到底部？”他建议，如果市场处于恐慌状态，应根据资产配置模型行动。他明确表示：“判断市场是便宜还是处于恐慌，如果是恐慌，就该买入”，并强调这并非单纯的投机，而是资产配置战略的一部分。

事实上，Hong Chun-uk解释称，自10月起已捕捉到再平衡信号。当时最具前景的资产是黄金和美国债券，而截至今日，韩国股票也出现了再平衡信号。他建议：“与其退出股市，现阶段更应是需要稍微多坚持一下的时候”，并指出对于持有债券、黄金或美元资产的投资者，可以利用价格上涨的资产来创造低价买入的机会。此外，他强调资产配置投资者的正确态度不是单纯观望，而是维持仓位，并在出现极端卖出信号时，以分批买入的视角进行操作。

来源：原视频（YouTube）