¿El fin del pico de los rendimientos de los bonos? Factores que podrían reducir la inflación en 2027

La economía de Corea se enfrenta a un fenómeno de "flujo inverso" que no ocurría en 40 años. A través de su reciente conferencia mensual de la Escuela de Economía, el profesor Kim Kwang-seok mencionó la posibilidad de que la tasa de crecimiento potencial de Corea se ajuste al alza durante dos años consecutivos, lo que representaría una tendencia inusual que revertiría la tendencia a la baja de los últimos 40 años.

El "efecto desplazamiento" del aumento de los rendimientos de los bonos y el mecanismo de la política monetaria

El movimiento de los rendimientos de los bonos soberanos, que actúa como la gravedad de la economía, es un factor clave que determina la volatilidad de los mercados de activos. El profesor Kim explicó que el aumento de los rendimientos de los bonos no significa necesariamente un incremento de los tipos de interés de referencia, sino que es más bien el resultado de que el mercado ya ha anticipado y reflejado un posible aumento de dichos tipos. Este es un mecanismo básico de la política monetaria, ya que si los tipos de mercado suben primero, se produce un efecto de ralentización de la economía sin que la Reserva Federal tenga necesidad de subir los tipos de referencia.

En este proceso, el "efecto desplazamiento" provoca una contracción de la inversión en las empresas privadas. Cuando los rendimientos de los bonos suben, aumenta la carga de la emisión de bonos corporativos, lo que finalmente conduce a una "selección de calidad" en la que el mercado se reestructura en torno a empresas solventes capaces de soportar los altos tipos. Como resultado, el aumento de los tipos cumple la función de controlar la inflación al restringir la demanda agregada.

Correlación entre la tasa de aumento del precio del petróleo internacional y las perspectivas de inflación para 2027

Un indicador crucial al evaluar la inflación no es el precio absoluto, sino la "tasa de aumento respecto al mismo periodo del año anterior". El profesor Kim diagnosticó que, aunque los precios del petróleo internacional están alcanzando máximos históricos debido a choques de oferta, es muy probable que la tasa de aumento disminuya en el futuro. Incluso si los precios del petróleo se mantienen en niveles altos, si la tasa de aumento respecto al año anterior converge hacia el 0% o registra valores negativos, esto actuará como un factor para reducir la presión inflacionaria.

Citando el caso de 2022, cuando los precios del petróleo se dispararon, y 2023, cuando la tasa de aumento registró un -17%, el profesor enfatizó que históricamente, tras alcanzar un pico, los precios del petróleo tienden a regresar a su nivel anterior o a descender. Además, citando el concepto de "Intensity" mencionado en el informe de perspectivas económicas del FMI, presentó como base para la estabilidad de los precios el hecho de que la contribución de la energía al PIB está disminuyendo gradualmente.

Tipos de cambio y mercado de valores: tendencias en medio de la volatilidad

También se analizaron las tendencias de los tipos de cambio y el mercado de valores, indicadores principales del ámbito financiero. En cuanto al tipo de cambio, se prevé que, aunque alcance un pico y descienda, no se estabilizará rápidamente en el nivel histórico de 1.150 wones, sino que persistirá un estado de "dólar fuerte normal" (Normal) manteniendo niveles cercanos a los 1.300 wones. Respecto a los rendimientos de los bonos, se espera que también superen su punto máximo y bajen, pero bajo la perspectiva de que se mantendrá una era de tipos de interés medios en lugar de regresar a la era de tipos bajos del pasado.

En el caso del mercado de valores, el análisis sugiere que mientras el mercado estadounidense muestre una fuerte fase de liquidez, el mercado coreano podría permanecer relativamente dentro de un rango lateral. En particular, se señaló que la volatilidad del mercado podría aumentar durante periodos con grandes incertidumbres, como las elecciones presidenciales en Estados Unidos.

Fuente: vídeo original (YouTube)