La tokenización de activos podría provocar una fuga de capitales en Corea del Sur

El avance de la tecnología RWA en Estados Unidos amenaza con desplazar los fondos de los inversores coreanos hacia el mercado estadounidense, especialmente ante la debilidad de acciones como Samsung Electronics frente al crecimiento de los semiconductores de IA.

Mientras Estados Unidos intensifica su estrategia para atraer el capital mundial a través de la tokenización de activos reales (RWA), ha surgido la advertencia de que, si Corea del Sur no responde adecuadamente, los fondos de los inversores nacionales podrían migrar masivamente hacia ese país.

En este debate de tres personas (Jeong Gu-tae, Kim Dong-hwan y Kim Kwang-seok) presentado por The Man Who Explains the Economy (Kim Kwang-seok TV), se analizaron en profundidad los cambios gigantescos que la RWA y las stablecoins traerán al mercado financiero, así como la situación de crisis que enfrenta el sistema financiero coreano. Los debatientes señalaron que, mientras Estados Unidos está expandiendo su mercado y fortaleciendo el control sobre la moneda y el capital mediante la tecnología blockchain, Corea del Sur sigue atrapada en un marco regulatorio del pasado.

"Una era de comprar Micron en lugar de Samsung Electronics"... La RWA provoca la fuga de capitales

Los participantes analizaron que la RWA será un factor clave que amenazará el "capital semilla" de los inversores coreanos, utilizando como ejemplo el mercado de semiconductores de IA. Según la conversación en el vídeo, desde septiembre pasado, las acciones de semiconductores de IA en Estados Unidos han subido entre un 20% y un 30%, mientras que las acciones coreanas como Samsung Electronics y SK hynix han mostrado un desempeño relativamente débil. En este contexto, cuando los inversores se dan cuenta de su error en la selección de activos y miran hacia el mercado estadounidense, la tecnología RWA hace que ese movimiento sea mucho más fácil y económico.

En el pasado, para comprar acciones extranjeras era necesario utilizar sistemas de negociación electrónica (HTS o MTS) y pasar por procesos complejos de cambio de divisas y comisiones; sin embargo, con la RWA, cuando los activos se vuelven "on-chain", los costes se reducen drásticamente. Durante el debate, se analizó que "si surgen productos RWA que sigan el precio de las acciones de Samsung Electronics o SK hynix, los inversores no tendrán motivos para cambiarlas a wones y comprarlas en el mercado coreano". Especialmente en un escenario de apreciación del dólar, la expansión de las stablecoins —cuya moneda tiene altas probabilidades de depreciarse frente a divisas no estadounidenses— podría imponer una desventaja (Disadvantage) por pérdida de tipo de cambio a los inversores. Se explicó que, desde la perspectiva del inversor, es ventajoso poseer activos en dólares, por lo que desaparecería el incentivo para comprar acciones principales del KOSPI asumiendo el riesgo de pérdida cambiaria.

Como resultado, se prevé que si se establece un entorno de negociación de acciones estadounidenses las 24 horas, la liquidez del mercado de valores coreano disminuirá y la concentración de fondos en el extranjero se intensificará. Los debatientes advirtieron: "En el mejor de los casos, simplemente se termina siendo un tonto, y en el peor, podría ocurrir una situación en la que se sigan comprando acciones de Samsung Electronics mientras el Nasdaq o las acciones de semiconductores relacionadas suben".

La expansión de las stablecoins y el escenario de la "penetración del dólar"

Además de la tokenización de activos, se presentaron escenarios específicos sobre el impacto que tendrá la expansión de las stablecoins. El debate utilizó como ejemplo los cambios en los métodos de pago dentro de los grupos de grandes corporaciones. Por ejemplo, en las transacciones de importación y exportación entre la filial coreana de Samsung Engineering y la sucursal estadounidense de Samsung Electronics, el uso de stablecoins denominadas en dólares en lugar de la red financiera tradicional podría reducir drásticamente los costes de pago y aumentar el margen de beneficio operativo. En el vídeo se mencionó que esto podría contribuir significativamente en situaciones donde se compite por un margen de beneficio operativo del 1%.

Si este método se establece en las transacciones entre empresas (B2B), es muy probable que los pagos mediante stablecoins en dólares se extiendan también entre las empresas proveedoras de la cadena de suministro. Esto iría más allá de un simple cambio en el medio de pago, resultando en una penetración directa del dólar en las transacciones entre empresas nacionales. Si las grandes corporaciones comienzan a pagar con stablecoins en dólares, es probable que los pagos entre empresas que no pertenecen al grupo Samsung dentro de la cadena de suministro también se conviertan a stablecoins en dólares. Incluso se analizó la posibilidad de que, por elección individual, las personas reciban sus salarios en stablecoins en dólares en lugar de wones. Esto significaría una "penetración del dólar", donde los pagos en wones son reemplazados por pagos en dólares.

Los debatientes criticaron que, mientras Estados Unidos intenta absorber el capital global reduciendo las barreras mediante la tecnología blockchain, Corea del Sur se mueve de forma cerrada bajo el nombre de "valores tokenizados (ST)" dentro del marco de la actual Ley del Mercado de Capitales. Se señaló que Estados Unidos intenta inducir la concentración de capital mediante innovaciones abiertas y agresivas, mientras que Corea del Sur se limita a una respuesta defensiva, lo que está ampliando la brecha con Estados Unidos.

"El mundo cambia mientras los responsables cambian"… El desafío de la continuidad de las políticas

Uno de los motivos estructurales por los que la innovación financiera avanza lentamente es el frecuente cambio de los responsables de la toma de decisiones políticas. En el debate, se señaló el cambio de los funcionarios responsables de los ministerios competentes como la razón por la cual las discusiones políticas nacionales se repiten sin avanzar, en comparación con las rápidas tendencias financieras globales. Debido a que los responsables cambian cada 6 meses o un año, el aprendizaje sobre nuevas tecnologías y la aplicación de políticas al entorno cambiante carecen de continuidad. El análisis indica que, mientras el mundo cambia rápidamente, si el responsable cambia, debe volver a estudiar desde el principio, lo que hace que los temas de discusión se queden estancados en debates pasados.

Los debatientes enfatizaron que, para alcanzar el flujo de capital liderado por Estados Unidos, es urgente una reforma institucional desde una perspectiva más inclusiva y abierta. El debate concluyó con la sugerencia de que, en lugar de rechazar el cambio apoyándose en la experiencia pasada de finanzas dirigidas por el Estado, se debe realizar una legislación y un respaldo institucional alineados con los estándares globales para evitar el aislamiento del mercado de capitales coreano.

Fuente: vídeo original (YouTube)