创下24年来的最高值，推动国债收益率上升的3个核心变量

在美国国债收益率创下2002年以来24年来的最高值，市场波动性不断扩大的背景下，诱导利率上升的复合因素得到了分析。根据解读经济的男人（金光锡TV）传达的此次分析，当前国债收益率的波动可以从地缘政治风险、宏观经济因素以及供需因素这三个大框架来理解。

地缘政治风险与产油国改变的国债购买模式

第一个因素是地缘政治风险。当中东地区等地的地缘政治紧张局势加剧时，国际油价会随之上升，这会再次刺激预期通胀，进而导致利率上升的压力。过去，通过油价上涨获得巨额经常项目盈余的中东产油国，会利用这些资金大量购买美国国债，从而支撑供需。但最近，随着对美国国防力量及盟友保护能力的确定性降低，包括沙特阿拉伯在内的产油国不再像过去那样积极购买美国国债，出现了供需方面的变化。这表明地缘政治因素正与供需因素交织，形成拉高利率的新态势。

应对通胀的货币紧缩与扩张性财政政策的步调不一

第二个是宏观经济因素。随着全球主要国家面临超过2%目标通胀率的通胀问题，各国中央银行正通过加息来实施货币紧缩。包括韩国银行在内的美国、欧元区、日本等都在通过加息进行应对，从而增加了利率上升的压力。

特别值得关注的一点是货币政策与财政政策的“步调不一”。当前货币政策维持紧缩基调，但财政政策反而呈现出扩张性的趋势。美国在面临中期选举之际正在投入大规模财政资金，而战争当事国为了筹集武器支出和重建费用，正在增加国债发行量。韩国为了缓解经济冲击，也处于投入财政资金的情况。像这样为了扩大财政而大量发行国债，在缺乏承接买盘的情况下，国债收益率会进一步上升。也就是说，在提高利率的同时大量发行国债的结构性状况，被认为是导致利率飙升的主要原因之一。

流动性供应与资产市场的冲突关系

扩张性财政政策在引发债务问题的同时，也起到了向市场供应流动性的作用。通过财政投入提供的流动性，在因国债收益率上升导致资产市场受压的现象中，起到了让股价不至于暴跌并维持住的力量。以韩国为例，在这些宏观困难之中，AI价值链和半导体出口的激增发挥了缓解经济冲击的缓冲作用。三星电子和 SK hynix 等半导体企业的业绩出现反弹，出现了AI相关资金集中的现象。

来源：原视频（YouTube）