24년 만에 최고치 찍은 국채금리, 상승을 이끄는 3가지 핵심 변수

미국 국채금리가 2002년 이후 24년 만에 최고치를 기록하는 등 시장의 변동성이 커지는 가운데, 금리 상승을 유도하는 복합적인 요인들이 분석됐다. 김광석TV가 전한 이번 분석에 따르면, 현재 국채금리의 움직임은 지정학적 리스크, 거시경제적 요인, 그리고 수급적 요인이라는 세 가지 큰 틀에서 이해할 수 있다.

지정학적 리스크와 변화된 산유국의 국채 매입 패턴

첫 번째 요인은 지정학적 리스크다. 중동 지역의 전쟁 등 지정학적 긴장이 고조되면 국제 유가가 상승하며, 이는 다시 기대인플레이션을 자극해 금리 상승 압력으로 이어진다. 과거에는 유가 상승으로 막대한 경상수지 흑자를 거둔 중동 산유국들이 그 자금으로 미국 국채를 대거 매입하며 수급을 뒷받침했다. 하지만 최근에는 미국의 국방력과 동맹국 보호 능력에 대한 불확실성이 커지면서, 사우디아라비아를 비롯한 산유국들이 과거만큼 미국 국채를 적극적으로 매입하지 않는 수급적 변화가 나타나고 있다. 이는 지정학적 요인이 수급적 요인과 맞물려 금리를 끌어올리는 새로운 양상을 만들고 있음을 시사한다.

인플레이션 대응을 위한 통화 긴축과 확장적 재정의 엇박자

두 번째는 거시경제적 요인이다. 전 세계 주요국들이 목표 물가 상승률인 2%를 상회하는 인플레이션에 직면하면서, 각국 중앙은행은 금리 인상을 통해 통화 긴축을 단행하고 있다. 한국은행을 비롯해 미국, 유로존, 일본 등이 금리 인상으로 대응하며 금리 상승 압력을 높이고 있다.

특히 주목해야 할 지점은 통화 정책과 재정 정책의 '엇박자'다. 현재 통화 정책은 긴축 기조를 유지하고 있지만, 재정 정책은 오히려 확장적인 흐름을 보인다. 미국은 중간 선거를 앞두고 대규모 재정을 투입하고 있으며, 전쟁 당사국들은 무기 지출과 복구 비용 마련을 위해 국채 발행을 늘리고 있다. 한국 역시 경제적 충격을 완화하기 위해 재정을 투입하는 상황이다. 이처럼 재정을 확대하기 위해 국채 발행량이 쏟아지면, 이를 받아줄 매입세가 부족한 상황에서 국채금리는 더욱 상승하게 된다. 즉, 금리를 올리면서 동시에 국채를 많이 발행하는 구조적 상황이 금리 급등의 주요 원인 중 하나로 꼽힌다.

유동성 공급과 자산 시장의 상충 관계

확장적 재정 정책은 부채 문제를 야기함과 동시에 시장에 유동성을 공급하는 역할을 한다. 재정 투입을 통해 공급된 유동성은 국채금리 상승으로 인해 자산 시장이 억눌리는 현상 속에서도, 주가가 급락하지 않고 버티게 만드는 힘으로 작용한다. 한국의 경우, 이러한 거시적 어려움 속에서도 AI 밸류체인과 반도체 수출이 급증하며 경제적 충격을 완화하는 완충 역할을 하고 있다. 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 기업들의 실적이 반등하며 AI 관련 자금이 집중되는 현상이 나타나고 있다.

출처: 경제 읽어주는 남자(김광석TV) 유튜브 「국채금리 24년 만에 최고…국채금리 오르는 '6가지 이유' | 클로즈업 | 국채불안 [1편]」