美元稳定币或成为缓解美元强势的机制

在24日发布的讨论视频中，专家指出美元稳定币通过同步增加需求与供应，可能发挥缓解美元强势的作用，并预测汇率将从1,550韩元的顶点回落至1,300韩元出头水平。

在资本流动比以往任何时候都更加容易的时代，全球资金向美国集中的现象正在加速。在美元霸权日益巩固的同时，近期备受关注的“美元稳定币”被分析认为可能成为降低美元价值的一种机制。

在解读经济的男人（金光锡TV）于24日发布的讨论视频中，Jeong Gu-tae、Kim Dong-hwan、Kim Gwang-seok等三位专家就美元稳定币的扩散对汇率及货币霸权的影响进行了深入探讨。此次讨论的核心在于，必须将美元的“通用性”与“价值（强弱）”分开来看待。

偏好美国市场上市与资本外流……韩元走弱的结构性因素

讨论者们指出了韩国代表性企业偏好美国市场这一现象对汇率的影响，三星电子和SK hynix便是典型案例。Kim Dong-hwan代表解释称，由于治理结构问题，三星电子目前难以发行美国ADR（股票存托凭证），但SK hynix已经通过发行ADR享受到了美国市场的优势。

Kim代表分析称：“在美交易的SK hynix股票，尽管是同一家企业，但由于附加了美国金融条件的优势，交易价格要贵得多。表现越好的企业越倾向于在更大的美国市场上市，在此过程中，汇率差距极有可能拉大。”他认为，资本为了追求更高的收益和稳定性而向美国涌入的结构性趋势，正对韩元贬值施加压力。

这种资本流动的便利性也导致了各国货币防御策略的差异。视频中提到了中国的案例。分析认为，中国早早就限制加密资产，其主要目的也是为了防止资产流向外部。讨论者解释称，尽管中国近期正在开展人工智能产业并考虑引入数字货币，但并未将其与比特币等资产挂钩，其明确原因在于一旦挂钩，可能会导致资本外流。

稳定币的悖论：可能成为缓解美元强势的机制

最具趣味性的争论点在于美元稳定币与汇率的关系。针对“美元稳定币的扩散会增加美元需求从而导致美元走强”这一普遍观点，Kim Dong-hwan代表提出了不同见解。他强调，随着美元需求增加，根据稳定币的发行原理，美元供应量也会同步增加。

Kim代表解释道：“稳定币将需求与供应进行一对一匹配，因此美元需求爆发式增长的同时，供应量也会爆发式增长，两者如同硬币的两面。”他特别指出，稳定币正扮演着美国短期国债主要购买者的角色，从而提供了流动性。

他进一步预测：“如果没有稳定币，美元的强势可能会进一步加剧。相反，稳定币反而可能发挥缓解美元强势（诱导贬值）的作用。”分析认为，这与前总统特朗普旨在吸引制造业基地而倾向于弱势美元的政策基调相一致。在特朗普推动关税战争并试图吸引美国境内制造设施的背景下，通过美元稳定币提供流动性，自然会产生降低美元价值的效果。

“美元强势常态化”时代，汇率将走向何方

Kim Gwang-seok教授认同美元价值维持在高水平的“美元强势常态化（美元强势成为新标准）”现象，但针对汇率的平衡点给出了具体数值。Kim教授诊断称：“历史上的韩元兑美元平均汇率约为1,150韩元，但目前1,300至1,350韩元区间正在成为新的平衡点。”

他在预测汇率时补充道：“预计汇率将从1,550韩元的顶点回落至1,300韩元出头水平。”不过他解释说，由于汇率是两种货币之间的相对价值比较，即使美元供应量增加，如果非美国国家（本币）的价值下降得更快，结果仍可能表现为美元走强。

对此，他以韩国的情况为例，提到近期首尔被选为全球最想访问的城市第一名，旅游需求正在增加。但目前访问韩国的游客人数仅为日本的一半，分析认为，如果未来旅游需求能反转至日本水平，这将导致韩元需求增加，从而成为局部性的美元贬值因素。

讨论者们最终达成共识，认为应当从两个不同的维度来理解：一是美元通用性（储备货币地位）的强化，二是美元价值（汇率）的波动。

来源：原视频（YouTube）