国债收益率若回落，黄金与白银将率先发力

Wealth Guide执行董事Park Jae-hoon在近期对话中指出，若通胀因素减弱导致国债收益率触顶回落，黄金和白银将成为受益最大的资产。他同时预测，基于第三季度EPS增长约29%的预期，S&P500指数未来有望达到8,700至9,000点水平。

在维持高利率基调的背景下，若未来国债收益率转向下降趋势，哪种资产会率先做出反应？随着近期金融市场不确定性增加，投资者的目光正集中在利率、大宗商品以及美国股市的前景上。

在经济 YouTube 频道“解读经济的男人（金光锡TV）”近期进行的对话中，Wealth Guide 执行董事 Park Jae-hoon 指出，国债收益率下降时，黄金和白银将成为受益最大的资产。Park 执行董事认为，通胀因素是维持当前高国债收益率的核心动力。他分析称：“油价上涨以及美国大规模 AI 投资支出扩大带来的供需渠道压力正在刺激通胀，受美联储（Fed）加息基调的影响，利率难以轻易回落。”

“通胀放缓时，金银将获最大收益”

Park 执行董事预测，如果通胀上升因素缓慢减弱，国债收益率也将触顶回落。他展望称：“美国物价具有 Sticky（粘性）特征，不会剧烈下降而是会缓慢回落。利率缓慢下降这一事实本身会对投资情绪产生积极影响，并可能对国债市场和资产市场产生即时影响。”

他特别关注了黄金和白银。Park 执行董事认为决定金价的三个核心因素是实际利率、美元流向以及央行的购买行为，并解释道：“随着通胀预期降低，实际利率将下降，这会降低持有黄金的机会成本（持有成本），从而提高金价上涨的可能性。”此外，他还提到中国等主要国家央行持续购买黄金也是一个积极因素。视频中实际提到了中国从今年 1 月到 8 月期间购买了超过 1,000 吨黄金的案例。

对于美国股市，他基于企业业绩给出了乐观预测。Park 执行董事分析称：“美国市场因企业业绩支撑而表现稳健。以 S&P500 指数为例，基于第三季度 EPS（每股收益）预测值计算，未来有望达到 8,700 至 9,000 点水平。”他基于第三季度 EPS 较去年同期增长约 29% 的预测，将当前 EPS 400 增加 29% 后的 412 水平代入平均 19~20 倍的 PER（市盈率），得出了这一数值。

“韩国市场投资情绪萎缩……可能出现领涨板块更替”

与此相反，金光锡教授对韩国市场持谨慎态度。不同于 Park 执行董事基于三星电子业绩暗示韩国市场反弹的可能性，金教授反驳称应将业绩与投资情绪分开看待。金教授诊断称：“三星电子的业绩毋庸置疑，但投资者在经历过上一轮下跌行情后变得非常谨慎。由于反弹时会出现获利了结的抛售压力，市场对投资情绪能否恢复高点表示怀疑。”他指出，考虑到三星电子在韩国综合股价指数中的占比及其供应链企业，韩国综合股价指数 60% 以上的权重与三星电子挂钩，因此很难仅凭三星电子的业绩就断定韩国市场会出现强劲上涨趋势。

此外，金教授还提到了“领涨板块更替”的可能性。他指出，与 2025 年 NVIDIA 扮演领涨板块角色不同，2026 年可能会出现领涨板块更替，届时可能不会出现投资情绪集中在特定板块的现象。这可能与美国纳斯达克基于不同板块的上涨而连日刷新最高点的走势形成对比。

“地缘政治不确定性的缓解是金价的变量”

在关于金价的讨论中，金教授在 Park 执行董事提出的三个因素基础上，额外增加了“地缘政治不确定性”。因为金价不仅对供需、美元价值和利率敏感，对世界局势的不稳定性也反应敏锐。

金教授补充道：“地缘政治不确定性在一定程度上也被利率所压制。根据中东战争等地缘政治风险未来的发展情况，金价走向可能会发生变化。”他特别强调，美国中期选举后，这些不确定性的缓解过程将成为金市的重要变量。他解释称，2026 年的地缘政治不确定性是否会延续至 2027 年，将成为经济领域的核心比较对象。

来源：原视频（YouTube）