国債金利の下落で金・銀が恩恵を受けるとの予測

Wealth Guideのパク・ジェフン専務は、インフレの鈍化に伴い国債金利が低下した場合、金と銀が最大の恩恵を受けると予測した。中国が今年1月から8月までに1,000トン以上の金を買い入れたことも、金価格の肯定的な要因として挙げられている。

高金利基調が維持される中、今後、国債金利が下落に転じた場合にどの資産が最も早く反応するのか。金融市場の不確実性が高まる中、投資家の視線は金利、原材料、そしてアメリカ株式市場の行方に注がれている。

経済YouTubeチャンネル「経済を読み解く男（キム・グァンソクTV）」で行われた最近の対談において、Wealth Guideのパク・ジェフン専務は、国債金利の下落時に最大の恩恵を受ける資産として金と銀を指名した。パク専務は、現在の高い国債金利を維持させている核心的な要因としてインフレ要因を挙げた。「原油価格の上昇と、アメリカによる大規模なAI投資拡大に伴う供給・需要チャネルの圧力がインフレを刺激している」とし、「米連邦準備制度理事会（Fed）の利上げ基調が心理に影響を与えており、金利が容易には下がらない状況だ」と分析した。

「物価上昇が鈍化すれば金・銀が最大の恩恵」

パク専務は、インフレの上昇要因が緩やかに鈍化すれば、国債金利もピークを迎えた後に低下すると予測した。「アメリカの物価にはSticky（粘着的）な特性があるため、急激ではなく緩やかに下がっていくだろう」とし、「金利が緩やかに低下するという事実自体が投資心理に肯定的な影響を与え、国債市場や資産市場に即座に影響を及ぼす可能性がある」と展望した。

特に彼は金と銀に注目した。金価格を決定する3つの核心要因として、実質金利、ドル流動性、中央銀行の買い入れを挙げたパク専務は、「インフレ期待が低下すれば実質金利が下落し、これは金保有による機会費用（保有コスト）の圧力を下げ、金価格の上昇可能性を高める」と説明した。また、中国など主要国の中央銀行による金買いの基調が続いている点も肯定的な要因として言及した。実際に動画内では、中国が今年1月から8月までに1,000トン以上の金を買い入れた事例が挙げられた。

アメリカ株式市場については、企業業績を根拠に楽観的な見通しを示した。パク専務は「アメリカ市場は企業業績に支えられており、堅調だ」とし、「S&P500指数の場合、第3四半期のEPS（1株当たり純利益）予測値に基づいて算出すると、今後8,700から9,000の水準まで上昇する可能性がある」と分析した。彼は、第3四半期のEPSが前年同期比で約29%増加するという予測に基づき、現在のEPS 400から29%増加した412の水準に平均PER 19〜20倍を当てはめて、この数値を導き出した。

「韓国市場は投資心理が収縮…主導株交代の可能性」

一方、キム・グァンソク教授は韓国市場に対して慎重な姿勢を見せた。パク専務がサムスン電子の業績を根拠に韓国市場の反発の可能性を示唆したのに対し、キム教授は業績と投資心理を分けて見るべきだと反論した。キム教授は「サムスン電子の業績に疑いの余地はないが、投資家は過去の下落局面を経て非常に慎重になっている」とし、「反発時に利益確定売りが出るなど、投資心理が高値を回復することに疑問を抱いている」と診断した。サムスン電子がKOSPI時価総額に占める比重と、そのサプライチェーン企業まで考慮すれば、KOSPIの比重の60%以上がサムスン電子と連動している点を挙げ、サムスン電子の業績だけで韓国市場の強い上昇の流れを断定するのは難しいとの見解を示した。

また、キム教授は「主導株の交代」の可能性に言及した。2025年にはNVIDIAが主導的な役割を果たしたのに対し、2026年には主導株が交代し、特定のセクターに投資心理が集中しない状況が現れる可能性があるという。これは、アメリカのナスダックが多様なセクターの上昇を背景に連日最高値を更新している状況とは対照的な流れになり得ると指摘した。

「地政学的不確実性の解消が金価格の変数」

金価格に関する議論において、キム教授はパク専務が提示した3つの要因に「地政学的不確実性」を加えた。金価格は需給やドル価値、金利だけでなく、世界情勢の不安定性にも敏感に反応するためである。

キム教授は「地政学的不確実性も、金利によって抑えられている側面がある」とし、「中東戦争などの地政学的リスクが今後どのように展開されるかによって、金価格の行方が変わる可能性がある」と付け加えた。特に、アメリカの中間選挙後、こうした不確実性が解消される過程が金市場の重要な変数になると強調した。彼は、2026年の地政学的不確実性が2027年にも維持されるかどうかが、経済の核心的な比較対象になると説明した。

出典：元の動画（YouTube）