El mercado podría impulsarse en 2027 por expectativas de recortes de tipos

Un cambio en el entorno macroeconómico a partir de 2027 podría introducir una fase de liquidez tras la caída de la tasa de aumento del petróleo. Según el profesor Kim Kwang-seok, la tasa de aumento del crudo convergería hacia el 0% ese año, incluso si los precios se mantienen por encima de los 100 dólares.

Mientras las dudas sobre el crecimiento de la industria de la inteligencia artificial (IA) y la continuidad de la inversión en infraestructura aumentan la volatilidad del mercado, ha surgido la previsión de que el entorno macroeconómico cambie drásticamente a partir de 2027, dando paso a una nueva fase de mercado impulsada por la liquidez. Recientemente, se llevó a cabo un profundo debate entre expertos sobre si la fase de corrección que atraviesan las empresas relacionadas con la IA se debe a una falta de demanda o si es un ajuste temporal derivado de los tipos de interés y los costes.

En este debate de tres partes presentado por The Man Who Explains the Economy (Kim Kwang-seok TV), participaron el representante Lee Hyo-seok, el representante Kim Dante y el profesor Kim Kwang-seok, quienes intercambiaron opiniones sobre las perspectivas de beneficios de las empresas de infraestructura de IA y las variables macroeconómicas. El núcleo de la discusión se centró en qué punto se encuentra la actual corrección de las acciones de IA y cómo las variables de tipos de interés, inflación y política determinarán el rumbo del mercado.

Los precios de alquiler de GPU y de memoria siguen en "puntos máximos"... los fundamentos son sólidos

Las perspectivas sobre la fase de corrección actual de la industria de la IA son diversas. El representante Kim Dante diagnosticó que la corrección actual se encuentra en su fase inicial y planteó la continuidad de la demanda de centros de datos y computación de IA como la pregunta clave. Destacó especialmente que los precios de alquiler de las unidades de procesamiento gráfico (GPU) se mantienen en niveles muy altos. "La mayoría de los precios de alquiler de GPU están cerca de sus máximos históricos o en niveles muy elevados", afirmó Kim, citando como argumento que empresas de la nube como AWS o Nebius continúan aumentando los precios de sus contratos.

Este fenómeno también se observa en el mercado de semiconductores de memoria. El análisis indica que los fundamentos de las empresas relacionadas con la infraestructura de IA siguen siendo saludables, ya que los precios al contado del DRAM también se mantienen altos. El representante Lee Hyo-seok señaló que "los resultados de la mayoría de las empresas de infraestructura de IA serán buenos", aclarando que lo que preocupa al mercado no es el beneficio inmediato, sino la sostenibilidad después de la segunda mitad de 2026. Se explica que los participantes del mercado consideran casi imposible que los beneficios de las empresas caigan hasta la segunda mitad de 2026, pero temen el periodo posterior, correspondiente a la segunda mitad de 2027 y 2028.

No obstante, el riesgo derivado de la estructura de los contratos entre empresas se identificó como una variable. Se señaló que empresas como CoreWeave, al haber firmado contratos a largo plazo con precios fijos para las GPU en el pasado, podrían enfrentar dificultades para asegurar la rentabilidad en un momento como el actual, donde los precios se han disparado. Esto se asemeja a una situación en la que se solicita un préstamo a tipo fijo en una época en la que los tipos de interés bajan, lo que podría generar un periodo de "riesgo crediticio sucio" donde se intenten modificar los contratos incluso pagando penalizaciones. El profesor Kim Kwang-seok diferenció este riesgo crediticio del riesgo de mercado, añadiendo que "mientras el riesgo de mercado implica reconocer el propio error, el riesgo crediticio puede tomar un matiz sucio, como cuando una parte considera que la otra no ha pagado y se inicia una disputa legal".

Las elecciones de medio término de Trump y la tasa de aumento del petróleo decidirán el "clima"

El profesor Kim Kwang-seok presentó varios escenarios centrándose más en el "clima" macroeconómico que en los movimientos de los sectores industriales. El profesor predijo la tendencia del mercado vinculando la situación política de Estados Unidos con el precio del petróleo y la tasa de inflación. En el caso de Estados Unidos, analizó que la administración de Trump intentará mantener la inversión de capital, que contribuye aproximadamente a dos tercios del crecimiento del PIB, ante la proximidad de las elecciones de medio término. Sin embargo, señaló como variable que la voluntad de inversión podría debilitarse tras las elecciones debido a cuestiones de autoridad en el Congreso. Según Polymarket, la posibilidad de que el Republican Party tome el control es considerablemente alta, lo que podría generar restricciones en funciones como la autoridad presupuestaria que debe pasar por el Congreso.

Un punto especialmente llamativo fue la relación entre el precio internacional del petróleo y la tasa de inflación. El profesor Kim pronosticó que "después de que la tasa de aumento del petróleo internacional alcance su pico en 2026, en 2027, aunque el precio del petróleo se mantenga alto, la tasa de aumento en sí misma caerá significativamente". La lógica es que, tras mostrar una tasa de aumento de casi el doble al pasar de 50 dólares en 2025 a 100 dólares en 2026, la tasa de aumento convergerá hacia el 0% en 2027, incluso si el precio del petróleo se mantiene por encima de los 100 dólares. Dado que la tasa de inflación se calcula comparando el mes actual con el mismo mes del año anterior, el análisis sugiere que desde principios de 2027 (febrero o marzo) llegará un periodo en el que la tasa de aumento caerá bruscamente.

El profesor Kim predijo que "a partir de 2027, la cautela ante las subidas de tipos desaparecerá y, por el contrario, actuarán las expectativas de recorte de tipos", y añadió que "en ese momento, tanto la política fiscal como la monetaria podrían moverse de forma expansiva, suministrando una liquidez considerable". En el caso de Corea, se plantea que podría haber inyecciones fiscales, como en el caso de los excedentes de ingresos fiscales, y que esta tendencia podría conducir a un mercado de liquidez en 2027. Esto sugiere que la corrección actual podría ser el proceso necesario para transicionar hacia el mercado de liquidez de 2027.

La "magia" que traerá el recorte de tipos: recuperación de la capacidad de inversión de las empresas no tecnológicas

El debate concluyó con el impacto que los tipos de interés ejercen sobre el mercado. El representante Kim Dante describió los tipos de interés como la "llave mágica" y coincidió en que la caída de los mismos es la variable clave que puede resolver todos los problemas. Señaló que, durante la corrección del KOSPI en julio pasado, las empresas no tecnológicas dudaron en invertir en infraestructura de IA debido a que el alto coste de emisión de bonos corporativos, provocado por los elevados tipos de los bonos soberanos, suponía una carga. Es decir, el análisis indica que los altos tipos de los bonos soberarios se trasladaron a los bonos corporativos, reprimiendo la capacidad de inversión de las empresas no tecnológicas.

En última instancia, el crecimiento sostenido de la industria de la IA depende de la trayectoria de los tipos de interés. Si los tipos bajan, los costes de financiación de las empresas disminuirán, lo que a su vez servirá de motor para respaldar la demanda de centros de datos y computación de IA. Los expertos esperan que, incluso si la corrección actual atraviesa un periodo de riesgo crediticio sucio, llegue un momento en que los fundamentos de la industria de la IA vuelvan a destacar al coincidir con una tendencia de recorte de tipos de interés.

Fuente: vídeo original (YouTube)