美国RWA战略或引发韩国资本大规模外流

由于美国正通过区块链技术推进实物资产代币化（RWA）以吸引全球资本，讨论者警告称，若韩国受困于现有监管框架，投资者可能因RWA降低交易成本及美元升值压力，导致资金大规模转向美国市场。

随着美国正全面推进通过实物资产代币化（RWA）吸引全球资本的战略，有警告指出，如果韩国不能做出适当应对，国内投资者的资金可能会大规模流向美国。

在解读经济的男人（金光锡TV）转述的本次三人讨论会（Jeong Gu-tae、Kim Dong-hwan、Kim Kwang-seok）中，深入探讨了RWA和稳定币将给金融市场带来的巨大变化，以及韩国金融系统面临的危机状况。讨论者指出，美国正通过区块链技术强化对货币和资本的控制力并扩张市场，而韩国仍受困于过去的监管框架之中。

“不再买三星电子而买Micron的时代”……RWA引发资本外流

讨论者分析认为，RWA将成为威胁韩国投资者“种子资金”的核心因素。讨论中特别以AI半导体市场为例进行了说明。根据视频中的对话，自今年9月以来，美国境内的AI半导体股票上涨了约20%至30%，而三星电子和SK hynix等韩国半导体股的表现则相对疲软。当投资者意识到选股错误并转向美国市场时，RWA技术将使这种转移变得更加容易且成本更低。

过去，为了购买海外股票，投资者必须使用HTS或MTS，并经历换汇和手续费等复杂过程；而通过RWA实现资产链上化（On-chain）后，成本将大幅降低。讨论中提出分析称：“如果出现了追踪三星电子或SK hynix股价的RWA产品，投资者就没有必要为了换成韩元而在韩国市场购买了。”特别是在美元升值的环境下，稳定币的扩散可能导致非美国国家的货币价值下跌，从而给投资者带来汇兑损失（Disadvantage）的不利影响。从投资者角度来看，持有美元资产更为有利，因此在面临汇兑损失风险的情况下，购买韩国综合股价指数本币股票的动力将会消失。

结果是，一旦美国股市构建起24小时交易的环境，韩国股市的流动性将会减少，资金向海外集中的现象将进一步加剧。讨论者警告称：“在最好的情况下，人们会变得像傻瓜一样；而在最坏的情况下，可能会出现当纳斯达克或相关半导体股上涨时，人们却仍在持续购买三星电子股票的情况。”

稳定币扩散与“美元渗透”情景

除了资产代币化，关于稳定币扩散将带来的冲击力，讨论中也提出了具体的场景。讨论中以大型集团内部结算方式的变化为例，例如在三星电机韩国法人与三星电子美国分公司之间的进出口交易中，如果使用美元稳定币代替现有的金融网络，可以大幅降低结算成本并提高营业利润率。视频中提到，在营业利润率竞争极其激烈的环境下，这将做出显著贡献。

一旦这种方式在企业间交易（B2B）中站稳脚跟，通过美元稳定币进行结算的可能性很可能会在供应链内的协作企业间扩散。这不仅是结算手段的改变，更可能导致美元直接渗透进国内企业间的交易。因为如果大企业开始使用美元稳定币结算，供应链内非三星集团的企业之间也极有可能转向使用美元稳定币结算。甚至有分析认为，根据个人的选择，未来甚至可能出现以美元稳定币而非韩元领取工资的情况。这意味着韩元结算将被美元结算所取代，即“美元的渗透”。

讨论者批评称，美国正通过区块链技术降低资本门槛以吸收全球资本，而韩国却在“代币证券（ST）”的名义下，局限于现有资本市场法的框架内进行封闭式运作。指出美国正在尝试开放且具攻击性的创新以引导资本集聚，而韩国却仅停留在防御性的应对上，导致与美国的差距正在拉大。

“在负责人更换期间，世界已在改变”……政策连续性课题

政策制定者频繁更换被认为是金融创新进展缓慢的结构性原因之一。讨论中指出，与快速变化的全球金融趋势相比，国内政策讨论反复原地踏步的原因在于主管部门负责人的更迭。由于负责人每6个月到1年就会更换一次，导致对新技术和变化环境的学习以及政策反映缺乏连续性。分析认为，世界在快速变化，但如果负责人更换，则必须从头开始学习，导致讨论主题仍停留在过去的讨论中。

讨论者强调，为了追赶美国主导的资本流向，迫切需要从更加包容和开放的视角进行制度改革。讨论最后建议，与其依赖过去的官僚金融经验而拒绝变革，不如通过符合全球标准的立法和制度支持，以防止韩国资本市场陷入孤立。

来源：原视频（YouTube）