アメリカ合衆国財務省とFedの「不協和音」…金価格の変動とステーブルコインの影響

アメリカ合衆国連邦準備制度(Fed)が基準金利を0.25%ポイント引き上げ、4%台に突入する中で、金市場の行方に関する分析が示された。YouTubeチャンネル「財テクはヒキガエル税理士」に出演した株式会社ドドル代表のチェ・ソンギュ氏は、最近の金市場の変動性とアメリカの通貨政策、そして今後の金価格に影響を与える可能性のある仮想資産関連の法制化について説明した。

アメリカ合衆国財務省とFedの政策差と金価格の関係

チェ・ソンギュ代表は、最近の金価格変動の背景として、アメリカ合衆国財務省と連邦準備制度(Fed)の政策の差に言及した。チェ代表は、アメリカ合衆国財務省が短期国債の発行を通じて市場に資金を供給しようとする動きを見せる一方で、Fedは金利を引き上げて資金を回収しようとする「不協和音の構造」を見せていると診断した。

チェ代表は、去る8月に金価格が約12〜13%上昇した原因の一つとして、アメリカ合衆国財務省の短期国債の発行を挙げた。当時、アメリカ合衆国財務省が10年物国債の利子を補完するために短期債を発行して資金を供給し、これに対する反作用として、無分別な貨幣発行に対する懸念が高まり、金価格が上昇したという説明だ。続いて、最近のFedによる0.25%ポイントの金利引き上げについては、金利が上がれば金価格が下がるという普遍的な原理に従い、金価格が再び元の位置に戻ったものと見えると分析した。ただし、金はすでに調整を受けた状態であるため、金利引き上げが金価格に大きな打撃を与えることはないとの見解を示した。

国内金価格決定の核心変数、為替レートと国際相場

国内の金市場の特殊性を説明するために、チェ代表は為替レートの重要性を強調した。国際的な金価格が下落しても、国内の金価格に変動がない場合があり、これは為替レートが逆に動く場合に備えなければならないからだ。

チェ代表は、国際的な金価格が3%下落しても、為替レートが3%上昇すれば、国内の金価格は前日と同じように維持され得ると説明した。これに従い、国内の金価格を計算する時は、単に国際的な金価格のグラフだけを見るのではなく、「国際的な金価格×為替レート＋付加価値税」の概念で、為替レートと連動して見るべきだと助言した。現在、為替レートが1,360ウォン台にとどまっている状況を考慮すると、為替レートの変動が国内の金相場に与える影響が大きいことを示唆した。

ステーブルコイン法制化と資産のトークン化(RWA)の展望

今後の金市場に影響を与える変数として、仮想資産関連の法制化と資産のトークン化(RWA)に言及した。チェ代表は、アメリカのステーブルコイン法制化の動きが金市場には否定的な影響を与える可能性があると分析した。ステーブルコインが活性化し、1コインが1ドルの価値を義務的に持つようになれば、ドルの価値が上昇することになり、これが金価格への打撃となり得るという論理だ。

一方で、不動産や金、芸術品などをトークン化するRWA(Real World Asset)市場の活性化は、金市場にとって肯定的であると展望した。資産のトークン化が進めば、金を売買する経路が多様化するためだ。また、アメリカ合衆国上院で議論されている法案など、仮想資産の証券および商品分類基準に従って、今後は多くのコインが上場廃止される可能性があるため、注意が必要であると付け加えた。