Kim Young-ik advierte sobre una posible recesión y recortes de tipos

El profesor Kim Young-ik pronosticó que la economía de EE. UU. podría entrar en recesión el próximo año debido a una contracción del consumo, lo que provocaría que la Fed inicie un recorte de tipos de interés durante la primera o segunda mitad de dicho periodo.

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos ha mantenido los tipos de interés de referencia tal como preveía el mercado. No obstante, la visión de la Fed sobre la economía estadounidense se ha vuelto más sólida que antes, manteniendo la cautela ante las presiones inflacionarias. El profesor Kim Young-ik analizó que, ante estos movimientos de la Fed, la clave no es la decisión inmediata de mantener los tipos, sino identificar el punto de inflexión en el futuro ciclo de tipos de interés.

Inflación alta y empleo en desaceleración: las preocupaciones de la Fed

Según los resultados de la reunión de la FOMC de octubre comunicados por el profesor Kim Young-ik, la Fed mantuvo los tipos de interés en el 4,0% frente al 3,7% anterior. Sin embargo, dos miembros del comité mostraron una postura halcón (preferencia por la restricción monetaria) al abogar por un aumento de 0,25 puntos porcentuales. El comunicado de la Fed incluyó una evaluación de que el crecimiento económico es elástico, elevando la descripción de la actividad económica estadounidense de "sólida" a "fuerte". Por otro lado, también se diagnosticó que la inflación sigue siendo alta.

Kim destacó el desequilibrio entre los dos objetivos de la Fed: la "estabilidad de precios" y el "empleo pleno". El índice de precios de gastos personales (PCE) de EE. UU. se sitúa por encima del objetivo del 2%, y el mercado prevé que el PCE de septiembre haya subido un 3,6% respecto al mismo mes del año anterior. En contraste, los indicadores de empleo muestran una desaceleración notable; el aumento del empleo no agrícola en septiembre fue de solo 29.000 personas, quedando muy por debajo de la previsión del mercado de 89.000.

“Existe la presión de subir los tipos debido a la alta inflación, pero dado que el crecimiento del empleo se está desacelerando, las decisiones de política monetaria de la Fed serán más cautelosas”, analizó Kim. Aunque importantes bancos de inversión (IB) como Goldman Sachs y JPMorgan prevén un aumento adicional de 0,25 puntos porcentuales en diciembre, Kim sugirió que la tendencia futura podría cambiar debido a las variaciones en el empleo y el consumo.

"La economía de EE. UU. se acerca al estancamiento": advertencia sobre la contracción del consumo

Kim diagnosticó la situación económica real de EE. UU. como algo cercano al "estancamiento" (estancamiento económico con inflación). Esto se debe a que, a pesar de que el índice de confianza del consumidor de la University of Michigan ha caído a niveles históricamente bajos, la inflación esperada a un año se mantiene muy alta, en un 4,7%. “El sentimiento de consumo ha empeorado, pero la inflación esperada sigue siendo alta”, explicó.

Especialmente, advirtió sobre una rápida contracción en el sector del consumo, que representa el 69% del PIB de EE. UU. El análisis indica que factores como la baja tasa de ahorro de los hogares, el estancamiento de los ingresos reales debido al aumento de los precios y la mayor carga de los intereses actúan de forma combinada. “Es probable que el índice líder de la economía estadounidense alcance su punto máximo alrededor de octubre y comience a descender desde noviembre”, señaló Kim, añadiendo que “el próximo año, con la contracción del consumo, la tasa de crecimiento de la economía de EE. UU. podría caer por debajo de su tasa de crecimiento potencial o entrar en recesión”.

Basándose en esta tendencia, Kim predijo un cambio en el ciclo de tipos de interés. A diferencia de los principales IB que esperan que los tipos se mantengan congelados hasta abril del próximo año, él pronosticó: “Si el consumo se contrae el próximo año, la Fed girará hacia el recorte de tipos a más tardar en la segunda mitad del año, o incluso en la primera mitad”.

Posible caída simultánea del dólar, los bonos y la bolsa ante el recorte de tipos

También ofreció perspectivas específicas sobre el movimiento de los mercados de activos ante los cambios en los tipos. Kim estimó que, a corto plazo, el índice del dólar podría mantenerse en niveles superiores a los actuales debido al efecto de un aumento adicional en diciembre, pero predijo que el valor del dólar caerá cuando comiencen los recortes de tipos el próximo año. Asimismo, analizó que la rentabilidad de los bonos nacionales también tiene probabilidades de descender el próximo año.

Mantuvo una postura cautelosa respecto al mercado de valores. Analizó que el reciente ascenso de las acciones estadounidenses, a pesar de las subidas de tipos, se debió a que los beneficios corporativos y el crecimiento económico fueron más fuertes que los tipos de interés. Sin embargo, señaló: “Considerando indicadores como el PER (ratio precio-beneficio) o el Q de Tobin, las acciones estadounidenses se encuentran actualmente en una zona de valoración históricamente alta”.

Kim advirtió: “Si el crecimiento de los beneficios corporativos también se desacelera cuando los tipos bajen el próximo año, los precios de las acciones podrían sufrir un ajuste”. Mencionó especialmente que la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. supera el 5% y el reciente rebote en los diferenciales de crédito, añadiendo que “el riesgo crediticio, que sugiere la posibilidad de una burbuja de IA o un ajuste de los precios de las acciones, podría subir a niveles bastante altos durante la próxima semana”.

En conclusión, Kim resumió que “la economía de EE. UU. muestra actualmente un fuerte crecimiento y deja abierta la posibilidad de más subidas de tipos, pero el próximo año es muy probable que se produzca simultáneamente un recorte de tipos, una debilidad del dólar, una caída en la rentabilidad de los bonos y un ajuste de los precios de las acciones, junto con una contracción económica centrada en el consumo”.

Fuente: vídeo original (YouTube)