「AIは実体経済の成長を牽引する」…高金利への懸念を相殺するインフラ投資の拡散

最近アメリカの技術株が反発する中で、人工知能（AI）投資が高金利とインフレの負担を相殺するほどの実体成長を導けるかについての議論が活発だ。9月に入り、アメリカの投資家と連邦準備制度の関係者の間では、AIデータセンターと電力・通信インフラの建設が、過去の産業化時代の設備投資のように経済全般の成長を牽引するという主張が提起されている。

「AI投資は金融ではなく実体成長の領域」…インフレ論争の核心

メリッツ証券のソ・ビョンスPBは、最近のアメリカの技術株の動きに関連して、AIによる実体経済成長論に注目している。ソPBは、9月初めからアメリカ市場でAIが生産性の改善を通じて経済成長を導くという論理が登場し始めたと説明した。これは単に資産価格が上がる金融中心の成長ではなく、データセンターの建設とインフラ構築を伴う実質的な経済構造の成長であるという点が核心だ。

ソPBは、過去の1970〜80年代のように実体成長が急激に起こる時期には、高い金利とインフレが大きな問題にならなかったと言及した。当時は高い金利環境でも実体経済の成長速度が速かったため、それを支えることができたからだ。現在のAI投資がデータセンターや道路、通信網などのインフラ拡充を伴うならば、これは過去の製造業中心の工場建設と類似した実体経済誘発効果を生み出すことができるという分析だ。

キャシー・ウッド・ビル・アックマンなど主要投資家たちの成長展望

AI成長論を裏付ける多様な市場の視点も存在する。動画によると、キャシー・ウッドはAIによる生産性革新が長期経済成長率を6%から15%まで引き上げることができると主張し、このような構造的変化がもたらす経済成長を考慮すると、現在のインフレは過度ではないとの見解を示した。

投資家のビル・アックマンもAI投資の特殊性を強調した。彼はAIを通じた先占効果と投資収益率（ROI）が非常に大きいため、連邦準備制度が金利を上げても企業がAI投資を減らさないだろうと展望した。つまり、金利上昇が投資を抑制する効果をもたらさない可能性があり、むしろ投資を拡大しようとする動きがインフレを誘発し得るという論理だ。

企業IR資料を通じた成長論の実質的な検証

ソPBは、このような成長論が単なる机上の空論であるかを確認するために、企業たちの公式発言とIR（企業説明会）資料を検証する方法を提示した。彼は、企業のCEOたちがカンファレンスコールやシンポジウムで明らかにする内容は責任ある発言であるため、これを通じて投資の実質的な拡散の有無を判断すべきだと強調した。

実際に最近の企業たちの動きでは、AI関連の投資が半導体領域を超えてエネルギー、建設、金融など多様な段階へと拡散する様相が捉えられている。ソPBは、AI投資が単に株式市場の上昇にとどまるのではなく、データセンター構築のための電力需要急増とインフラ施工需要へと続き、実体経済全般に影響を及ぼしているという点を確認するために、企業たちの具体的な資金および人員投入の有無を継続的に点検すべきだと付け加えた。