Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. superan el 5%, con atención al coste de los intereses que supera el gasto en defensa

Mientras se esperan cambios en los mercados de activos debido a que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han superado el nivel del 5%, se está prestando atención a la enorme carga de los costes de intereses del gobierno de EE. UU. y a las señales de desaceleración económica que sugiere la inversión de la curva de tipos de interés a corto y largo plazo. El Dr. Gwak Su-jong, a través de un análisis económico reciente, explicó el impacto de la carga fiscal del gobierno de EE. UU. y la estructura de los tipos de interés en la economía.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro que superan el 5% y la advertencia de la 'inversión de la curva de tipos'

Recientemente, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han mostrado una tendencia al alza tras la subida de tipos de la Federal Reserve en septiembre. En el vídeo se menciona que se está debatiendo si los rendimientos de los bonos podrían superar el 5% para llegar al 5,3% o al 5,5%. Dado que este aumento de los tipos sirve como referencia para las hipotecas a 15 o 30 años en EE. UU., surge el análisis de que los tipos de las hipotecas podrían subir del 7% al 8%.

Un indicador especialmente digno de atención es la 'diferencia de tipos (spread) entre el corto y el largo plazo'. Generalmente, los tipos a largo plazo suelen mantener un valor positivo (+) más alto que los tipos a corto plazo para reflejar la inflación. Sin embargo, cuando ocurre el 'fenómeno de inversión', donde los tipos a corto plazo son más altos que los de largo plazo, según investigaciones de sociedades económicas, es muy probable que se produzca una desaceleración económica en un plazo de al menos 6 meses o 1 año. El Dr. Gwak explicó que, de los ocho casos de diferencia de tipos entre corto y largo plazo ocurridos desde 1990, la mayoría mostraron un fenómeno de desaceleración económica debido a la inversión de tipos.

Costes de intereses que superan el gasto en defensa y la competencia de tipos entre empresas

El aumento de los tipos de interés está agravando la carga fiscal del gobierno de EE. UU. Según el vídeo, mientras que EE. UU. gasta algo más de 800.000 millones de dólares al año en defensa, la cantidad destinada a costes de intereses supera el 1.000.000.000.000 de dólares. El gobierno debe emitir bonos para pedir prestado dinero con el fin de cubrir la falta de recursos, y en una estructura donde, si los tipos suben, los costes de intereses aumentan. Actualmente, se estima que la economía de EE. UU. crece a un nivel de entre el 2,0% y el 2,5%, pero los costes de la guerra y el rápido aumento de los costes de intereses están suponiendo una carga.

Además, a medida que la demanda de fondos se concentra en empresas de plataformas como semiconductores de IA o GPU, se está produciendo una 'competencia de tipos' en el mercado. Al aumentar el número de demandantes de capital, surge una situación en la que deben ofrecerse intereses más altos entre sí. El vídeo explicó que los costes de obtención de fondos en el mercado están aumentando, citando el caso de SpaceX emitiendo bonos corporativos tras su IPO, y el caso de Meta, que emitió bonos corporativos hace aproximadamente 3 meses con un tipo de interés en el rango del 8%.

La vulnerabilidad de la economía coreana y la variable del 'Yen Carry Trade'

La política de tipos de interés altos en EE. UU. también afecta a la economía coreana. El Dr. Gwak Su-jong señaló la estructura de la economía coreana, que depende unilateralmente de los semiconductores, y analizó que si el sector de los semiconductores se debilita, la tasa de crecimiento de Corea podría caer repentinamente por debajo del 1%. Si los tipos de los bonos coreanos a 10 años no se mantienen en el rango medio del 4% sino que se disparan al rango del 6-7%, existe la posibilidad de que el capital extranjero, buscando la volatilidad del tipo de cambio y la diferencia de tipos, salga hacia EE. UU. Este riesgo existe en una situación donde el tipo de cambio oscila entre 1.350 y 1.450 wones.

Otra variable en el flujo de capital global es la 'liquidación del Yen Carry Trade' de Japón. Japón también está experimentando un aumento en los rendimientos de sus bonos del Tesoro, con los tipos a 10 años superando el 3%. El vídeo explicó que las personas que invirtieron en activos extranjeros pidiendo prestados yenes durante la era de tipos bajos en el pasado podrían mostrar movimientos de venta de activos y reembolso de yenes para evitar las pérdidas por tipo de cambio derivadas del aumento del valor del yen. Este es uno de los escenarios mencionados con una probabilidad de aproximadamente el 20-25%.

En última instancia, para predecir la dirección de la economía, puede ser más eficiente prestar atención a la política de tipos de interés que a la política fiscal. Esto se debe a que la política fiscal tiene una gran volatilidad según los ingresos y gastos, mientras que los tipos de interés actúan como el 'timón' que tiene un efecto de propagación uniforme en toda la economía.

Fuente: vídeo original (YouTube)