アメリカ国債利回りが5%を突破、国防費を上回る利払い負担に注目

アメリカの国債利回りが5%のラインを超え、資産市場の変化が予想される中、アメリカ政府の膨大な利払い負担と長短金利逆転現象が示唆する景気減速の兆候が注目を集めている。クァク・スジョン博士は、最近の経済分析を通じて、アメリカ政府の財政的負担と金利構造が経済に与える影響を説明した。

5%を超えた国債利回りと「長短金利逆転」の警告

最近、アメリカの国債利回りは9月の連邦準備制度の利上げ以降、上昇傾向を見せている。動画では、国債利回りが5%を超え、5.3%または5.5%まで行く可能性があるという議論が行われていると言及された。このような金利上昇は、アメリカ国内の15年または30年満期の住宅ローン（モーゲージ）の基準となるため、住宅ローン金利が7%から8%に上がる可能性があるという分析が出ている。

特に注目すべき指標は「長短金利差（スプレッド）」だ。一般的に長期金利はインフレを反映して短期金利よりも高い正（+）の数値を維持するのが普通である。しかし、短期金利が長期金利よりも高くなる「逆転現象」が発生すると、経済学会の研究によれば、少なくとも6ヶ月または1年以内に景気減速が発生する可能性が高い。クァク博士は、1990年以降に発生した8回の長短金利差の事例のうち、大部分で金利逆転による景気減速現象が現れたと説明した。

国防費を上回る利払い費用と企業たちの金利競争

金利上昇はアメリカ政府の財政負担を増大させている。動画によると、アメリカが1年間に国防費として8,000億ドルを少し超える額を使っているのに対し、利払い費用として支出される金額は1兆ドルを超えている。政府は不足する財源を充当するために債券を発行して資金を借りなければならないが、金利が上がると利払い費用が増加する構造だ。現在、アメリカ経済は2.0〜2.5%水準の成長と推定されているが、戦争費用と急激な利払い費用の増加が負担となっている。

また、AI半導体やGPUなどプラットフォーム企業に資金需要が集中することで、市場内で「金利競争」が発生している。資金を求める需要先が増えることで、互いに高い利子を提示しなければならない状況だ。動画では、SpaceXがIPO後に社債を発行した事例や、Metaが約3ヶ月前に8%台の金利で社債を発行した事例を挙げ、市場内での資金確保コストが上昇していることを説明した。

韓国経済の脆弱性と「Yen Carry Trade」変数

アメリカの高金利基調は韓国経済にも影響を及ぼす。クァク・スジョン博士は、韓国経済が半導体に一方的に依存している構造を指摘し、半導体景気が衰退してしまえば、韓国の成長率が突然1%を下回る可能性があると分析した。もし韓国の10年物債券利回りが4%台半ばに留まらず、6〜7%台へと急騰しないのであれば、為替変動性と金利差を狙った外国人資金がアメリカへ流出する可能性がある。現在、為替が1,350ウォンから1,450ウォンの間を行き来している状況で、このようなリスクが存在する。

グローバルな資金流動のもう一つの変数は、日本の「Yen Carry Tradeの解消」だ。日本も国債利回りが上昇しており、10年物利回りが3%を超える状況にある。動画では、過去の低金利時代に円を借りて海外資産に投資していた人々が、円価値の上昇に伴う為替差損を避けるために資産を売却し、円を返済する動きが現れる可能性があると説明した。これは約20〜25%の確率で言及されたシナリオの一つだ。

結局、経済の方向を予測するにあたって、財政政策よりも金利政策に注目することが効率的であり得る。財政政策は歳入と歳出による変動が大きいが、金利は経済全般に均等に波及効果をもたらす「方向キー」の役割を果たすからだ。

出典：元の動画（YouTube）