「通貨分散は選択ではなく必須」…ホン・チュヌク博士が提案する資産配分戦略

資産配分の過程において、通貨分散が収益率の改善と安定性の確保に核心的な役割を果たすという分析が出されました。国家間で為替レートの変化の方向が異なるため、通貨を適切に混ぜて保有すれば、市場の調整期には防御力を高め、上昇期には収益の幅を広げることができるという説明です。

通貨分散がポートフォリオの安定性に及ぼす影響

エコノミストのホン・チュヌク博士は動画の中で、資産配分における通貨分散の重要性を強調しました。ホン博士によれば、特定の通貨のみでポートフォリオを構成するよりも、複数の通貨を混ぜたときの方が、2022年や2025年初めのような市場の調整期において相対的に高い防御力を示しました。逆に上昇相場では、収益の爆発力もより高かったという分析です。

ホン博士が提示した「投資四分法」の核心的な構成要素は4つです。具体的には、韓国株式（KOSPI 100）、米国REIT（VNGQ）、現金（CD ETF）、そして米国債で構成されます。もしこれを国内のウォン資産のみで代替して構成する場合、米国REITの代わりに国内の不動産インフラETFを、米国債の代わりに韓国国債を活用できます。しかし、ホン博士はバックテストの結果を引用し、ウォンのみで構成されたポートフォリオは、ドルを混ぜたポートフォリオに比べて収益率が低く、変動性がより大きくなる傾向があると説明しました。一方で、100%ドルのみで保有する場合、為替の変動性にさらされて再び変動性が大きくなる可能性があるため、通貨分散が必要であると付け加えました。

PISAの成績と経済成長率の相関関係

グローバルな資産配分のためにどの国家に注目すべきかという基準について、ホン博士は国際学力調査であるPISAの成績を提示しました。ホン博士が提示した資料によれば、PISAの成績と一人当たりの経済成長率の間には強い相関関係が存在します。教育投資が活発で学生の成績が世界の上位層にある韓国、シンガポール、香港、ベトナムなどの国家は、高い成長率を示す傾向があります。

一方、教育投資が少なく学生の成績が低いドミニカ、カタール、アルゼンチン、ブラジル、メキシコ、コロンビア、ペルーなどは、相対的に低い成長率を示しました。ホン博士は、これらの指標をもとに未来が明るい国家を判断できると説明し、ヨーロッパの国家の中ではエストニアとポーランドを肯定的に言及しました。また、米国市場のほかに、成長傾向にある日本、そして人材の米国流入を通じた経済動力を考慮したインドなどをポートフォリオに組み込めるよう提案しました。

投資資産の拡張によるポートフォリオの高度化

ホン博士は、投資資産の種類が多いほど「Efficient Frontier」を拡張するのに有利であると説明しました。国内には投資に値するREIT商品が不足している場合が多いため、海外資産を含めて資産の種類を増やすことが重要であるという趣旨です。

既存の「投資四分法」を超えて、円や中国関連の資産を追加すれば、「投資七分法」や「投資十分法」への拡張が可能です。例えば、韓国株式の比重が全世界市場に占める比重（2〜4%）に比べて過度に高いと判断される場合、韓国株式の比重を10%に減らし、残りの比重を中国、インド、日本などに分散してポートフォリオを構成できます。ホン博士は、国内に上場されているMSCI World ETFなどを活用すれば、グローバルな分散投資に役立つと案内しました。