ムン・ホンチョル・ソン・サンヒョン・キム・グァンソク「流動性相場は中間選挙後、あるいは財政支配の時代に訪れる」

2026年9月、今後の流動性の流れの方向性を巡り、専門家の間で多様な視点が交錯している。最近、AI関連のビッグテックや半導体株の変動性が高まる中、流動性相場の到来時期とその主体に関する深い議論が行われた。

「中間選挙後、ハロウィンを過ぎれば良い時期が来る」

経済を読み解く男（キム・グァンソクTV）チャンネルの「経済を読み解く男と討論しましょう」の映像によると、出演者のムン・ホンチョルチーム長は、現在の市場状況を「回復のための準備期間」と診断した。ムン・チーム長は「AI株がS&Pに対してアンダーパフォームしており、国内の半導体株も衝撃を受けて力を発揮できていない」とし、「需給面で一度衝撃を受けたため、回復するには積み上げていく時間が必要だ」と分析した。

ムン・チーム長は具体的な時期として「中間選挙後」を挙げた。彼は「中間選挙までは流動性相場は来ず、むしろ偏る時間になる可能性がある」とし、「中間選挙が終わり、ハロウィンが終わる10月30日以降からは、良い時期が来る可能性があると考えている」と展望した。特にAI産業については「AIが終わるのはまだ早すぎる」とし、来年や再来年の改善の可能性に言及した。

また、ムン・チーム長は最近のAI株に対する否定的な世論に関連して、市場のポジションの動きに言及した。彼は「一部のヘッジファンドがショート（売り）ポジションを取ったのではないかという感じがした」とし、特定のファンドのポジションを狙った空売り勢力の動きや、金利・キャッシュフローの問題などが市場を圧迫する要因として作用していると説明した。映像では、メモリーに膨大なレバレッジを使用していたLeopold Fundの事例を挙げ、ウォールのプレーヤーたちがプライム・ブローカレッジを通じて露出した彼らのポジションを覗き見し、攻撃的な空売りを仕掛けている状況に触れた。ムン・チーム長は、このような流れが金利上昇やキャッシュフローの悪化といったニュースと相まって、市場を圧迫していると分析した。

「流動性の主体、連邦準備制度から民間・市中銀行へ拡大の可能性」

ソン・サンヒョン作家は、従来の量的緩和モデルとは異なる新しい流動性供給経路を提示した。ソン作家は「これまでの量的緩和は大部分が連邦準備制度によって動かされてきたが、今回のサイクルでは流動性を放出する主体が連邦準備制度ではなく民間、すなわち市中銀行へと拡大する可能性がある」と分析した。

彼は、中央銀行が量的引き締め（QT）を進行したとしても、市場が萎縮しない可能性があると見た。ソン作家は「中央銀行が資産を縮小する方向に進んだとしても、過去のように市場が縮小するのではなく、民間の流動性が拡大することで、全体の流動性は大きくなる可能性がある」と説明した。特に彼は、最近のAI企業がシャドーバンキング（Shadow Banking）側から多くの融資を受けている現象に言及し、伝統的な銀行だけでなく、多様な経路を通じた民間流動性の増加に注目した。

「財政の力が導く『財政支配時代』到来の展望」

キム・グァンソク教授は、流動性の三つの軸（通貨政策、財政政策、民間サイド）のうち「財政の力」を強調し、差別化された見解を示した。キム教授は、9月と10月にすでに流動性相場が始まるだろうと見通した。

キム教授は「通貨政策の観点では、連邦準備制度は緩和的でも引き締め的でもない据え置き基調を維持するだろうが、財政の力によって流動性が多く確保されるだろう」と主張した。彼はこれを「財政支配時代」と表現し、まるで韓国銀行が金利を引き上げたとしても、政府が大規模な予算を編成するような原理で流動性が供給され得ると説明した。

彼はアメリカの状況に関連して「アメリカ政府の財政黒字は、すなわち民間の流動性である」とし、財政政策が市場に与える影響力を強調した。また、アメリカの債務問題についても言及し、アメリカの主流メディアが債務問題を根拠に危機論を主張しやすいが、政府の財政政策が市場に与える実質的な力を看過すべきではないという趣旨の説明を付け加えた。結論として、三人の出演者は流動性相場の到来時期と主体について、それぞれ「中間選挙後」「民間拡大」「財政主導」という異なる観点を提示し、今後の市場の変曲点を注視すべきであるという点で意見が一致した。