「金融政策より財政政策の力が2倍以上大きい」…2027年の経済の流れを変える「財政支配」が登場

2027年の経済の流れを決定づける核心的な変数として、金融政策ではなく「財政政策」が浮上する見通しです。これまでは財政政策と金融政策が同じ方向に動いてきましたが、今後は両政策の流れが食い違う「財政支配」現象が現れるとの分析です。

中東戦争が誘発した物価の屈折と金融政策の変化

経済専門家のキム・グァンソク教授は「経済を読み解く男（キム・グァンソクTV）」チャンネルの動画を通じて、最近の世界経済の流れを中東戦争による「物価の屈折」として説明しました。動画によると、中東戦争は国際油価の上昇を誘導し、これがインフレを刺激して期待インフレ率を高める結果を招きました。これは国債金利の上昇につながり、市場に下押し圧力を加える要因となりました。

特に戦争による景気の下押し圧力は、各国政府が財政を投入するように誘導しました。主要国が財政拡大のために国債発行を増やしたことで、国債金利が上昇する現象が現れたのです。これに対応して中央銀行は、物価の安定と国債金利の安定のために基準金利を引き上げる決定を下しました。出演者は「基準金利を引き上げることで期待インフレを抑え、同時に連邦準備制度などに対する信頼を提供して国債買い入れ勢を強化することで、国債金利を抑えようとする動きが現れた」と分析しました。

このような流れは全世界的に現れました。韓国をはじめ、アメリカ、ユーロ圏、日本、オーストラリア、ニュージーランドなどの主要国が、物価上昇率の屈折に対応して金利引き上げ基調へと転換しました。出演者は「中東戦争がなければ、国際油価は50ドル線で安定化していたはずであり、物価の流れも屈折しなかっただろう」と説明しました。

「ピボットの時代」を経て「財政支配」の時代への転換

最近までの経済局面を定義する用語についても分析が続きました。出演者は、2024年中盤から2026年中盤までを、物価上昇率が2%に向かって下がりながら中立金利を探っていく「ピボット（Pivot、政策転換）の時代」と規定しました。物価を抑えるために金利を上げた時期を経て、漸進的に金利を調整してきた局面であるという説明です。

しかし、2027年は従来の潮流とは異なる様相が現れると展望されています。出演者は「2027年にはこれまでの流れと逆流する現象が現れるだろう」とし、これを「財政支配」と命名しました。過去のパンデミック経済危機当時は、緩和的な金融政策と拡張的な財政政策が同じ方向に動き、2022年の緊縮転換期には金融政策と財政政策が共に緊縮的に噛み合って動きました。

しかし、2027年には金融政策のスタンスと財政政策の流れが異なる地点が発生する、というのが出演者の核心的な主張です。出演者は「流動性を論じる際、多くの人々が金利引き下げのみを考えるが、実は金融政策よりも財政政策の力が少なくとも2倍以上大きい」とし、財政政策の影響力が市場を主導する現象に注目すべきだと強調しました。

経済予測の核心は「判断基準」の共有

出演者は経済予測に向き合う態度についても言及しました。特定の結論を出すことよりも、経済の流れを判断できる「原則」と「基準」を持つことが重要であると強調しました。これはケビン・ウォーシュ連邦準備制度議長のジャクソンホール会議での演説を引用し、「決定を下しに来たのではなく、原則を話しに来たのだ」という趣旨で説明しました。

経済状況は、中東戦争の継続の有無や地政学的な不安など、多様な変数によっていつでも屈折し得ます。出演者は「随時発生する地政学的な不安のような変数が登場すれば、シナリオを描いてみて、その都度、物価と基準金利のスタンスがどのように変化し得るのか、判断基準を持って対応しなければならない」と助言しました。