ホン・チュヌク「ドル投資、タイミングを合わせるより『資産配分』の構造を作ることが核心」

外国為替市場の変動性が高まるにつれ、ドル投資のタイミングに関する個人投資家の悩みも深まっている。為替の方向性を予測することが難しい状況では、特定の時点に参入する「タイミング売買」よりも、ドル資産が持つ固有の特性を活用して安定的な投資構造を作ることがより重要であるという分析が出された。

ドル資産の二つの核心的価値：安全資産と投資の多様化

ホン・チュヌク博士は「ホン・チュヌクの経済講義ノート」YouTubeチャンネルを通じて、ドル投資のアプローチ方法について説明した。ホン博士は、為替が急騰または急落するなど予測不可能な外国為替市場の特性に言及し、ドル投資をタイミングの問題ではなく「資産配分」の観点からアプローチすべきだと強調した。

彼はドル資産が持つ二つの主な長所として、「安全資産としての特性」と「投資の多様化」を挙げた。経済危機やグローバルな衝撃が発生した際、ドルの価値が上昇する傾向があるため、不況期にポートフォリオを防御する役割を果たすという。実際に2009年から2026年までの流れを見ると、ドル資産は強力な右肩上がりを記録し、投資家に報酬を提供してきたというのが彼の説明である。

また、ドル資産を活用すれば投資の範囲を大きく拡張できる。国内上場ETFを通じてアメリカ株（S&P500、ナスダック）、アメリカ債券、ドル先物、そして高金利を提供するハイイールド（High Yield）債券などにアクセスできるため、ウォン資産のみを保有している時よりも多様な収益機会を持てるという点が強みとして挙げられた。

「為替ヘッジ（H）商品、ドル投資本来の目的を濁らせる可能性も」

ホン博士は、ドル投資の際に注意すべき点として「為替ヘッジ（Currency Hedge）」商品について否定的な見解を示した。為替ヘッジは、為替変動リスクを除去するために現在の為替水準で価値を固定する取引を意味するが、ここには二つの構造的な問題が存在するという指摘だ。

一つ目は「コストの問題」だ。アメリカの金利が韓国よりも高い状況で為替ヘッジを実行する場合、年1〜2%以上の相当なコストが定期的に発生する可能性がある。二つ目は「安全資産機能の喪失」だ。経済危機時に為替差益を通じてポートフォリオを防御することがドル投資の核心的な目的の一つであるが、為替ヘッジをしてしまうと、為替上昇による防御効果が消えてしまうためである。

ホン博士は「為替ヘッジをすると、ドル資産が持つ安全資産としての魅力が失われる結果を招きかねない」とし、特にETFの名称の後に「H」が付いた為替ヘッジ商品に対して注意が必要だと助言した。

ウォンとドルの均衡、「チャンチャミョン」のような資産配分が必要

結論として、ホン博士はウォン資産とドル資産の適切な均衡を強調した。彼は韓国のウォン資産とドル資産を適切に混ぜることを「チャンチャミョン（半分ずつ入ったメニュー）」に例え、どちらか一方が無条件に優れているというようなアプローチは危険だと警告した。

ただし、ドル資産が万能ではないという点も明示した。過去のエンロンの衝撃や2008年のグローバル金融危機、そして最近の為替変動期のように、アメリカ市場内部の構造的な問題や外国為替市場の急激な変動性が発生した時には、ドル資産も最大下落率（MDD）を記録し、大きな衝撃を受ける可能性があるためである。

ホン博士は「グローバルな金融環境の変化によって為替ヘッジの有無が収益率を分けることはあるが、ポートフォリオを構成する次元では、為替ヘッジをしないとしてもドル資産の比率を一定水準維持することが長期的な成果の改善に役立つだろう」と展望した。

出典：元の動画（YouTube）