米連邦準備制度が金利据え置き、ホン・チュヌク氏は米国債購入を提言

米連邦準備制度が政策金利を据え置いた一方、長期金利は上昇しており、ホン・チュヌク氏は6ヶ月から1年程度の時間軸で米国債を購入する戦略を提言している。ケビン・オシ議長は、来年には金利決定のない会合の比重を増やしていく方針を示した。

アメリカの連邦準備制度（Fed・連邦準備制度）が、市場の予想通りに政策金利を据え置いた。しかし、今回の決定後の市場の動きは、単なる据え置き以上の意味を内包している。政策金利は停滞しているものの、長期金利は上昇する動きを見せており、今後の金融政策の方向性に関する複合的な信号が現れている。

YouTubeチャンネル「ホン・チュヌクの経済講義ノート」が伝えた今回のFOMC（連邦公開市場委員会）レビューによると、市場参加者は今回の金利据え置きに対して特段の反応を示さなかった。特に来年の金利の行方を占う先物市場の取引においても、大きな変化は見られなかった。今年12月と来年3月の2回、金利を引き上げ、現在の3.75%である政策金利を5.25%まで引き上げるという既存の基調が維持されているとの分析だ。

連邦準備制度による「フォワードガイダンス」縮小の示唆…市場介入を減らそうとする動き

今回の会合で注目すべき点は、金利決定そのものよりも、今後の会合運営方式の変化である。ケビン・オシ連邦準備制度議長は、今年8回開催される会合のうち、来年には金利決定のない会合の比重を増やしていく趣旨の発言をした。これは、金利決定を行わない会合の回数を漸進的に増やしていく意志と解釈される。

ホン・チュヌク博士は、こうした動きについて、連邦準備制度が市場に送る信号である「フォワードガイダンス（先行的案内）」を減らそうとする意図であると解釈した。過去の2013年のように、連邦準備制度が金利引き上げや量的緩和の縮小の兆候を示すたびに金融市場が急落した事例を意識した措置だという説明だ。市場に過度な恐怖を与えないために「ワクチン」を投下していた方式から脱却し、連邦準備制度が市場に過度に介入しない「市場主義的」な態度へと転換しているとの分析がなされている。

「6ヶ月〜1年を見据えるなら」…米国債購入戦略を提言

金利引き上げの可能性が依然として残る状況下で、投資の方向性に関する質問に対しては、「米国債の購入」という具体的な意見が提示された。ホン博士は、短期的な賭けではなく、6ヶ月から1年程度の時間軸を置いて米国債を見守ることを勧めた。その根拠として2点を挙げた。

第一は、国債の安定性だ。AI企業の社債発行量が増加している状況は、企業のデフォルトリスクを高める可能性があるが、これはむしろ政府が支払いを保証する国債の立場からは、需要を支える好材料になり得るという論理だ。第二は、金利水準である。現在、目標収益率が十分に高まった金利レベルは、年金基金のような長期投資家にとって魅力的な参入時期を提供しているという。

一方、ホン博士は、市場の底を正確に当てようとする試みよりも、資産配分の原則を守ることが重要であると強調した。特定の地点で反発が現れることは、予測の領域ではなく運の領域に近いという点を明確にした。同氏は「目標比率を設定し、その比率から大きく逸脱した際にリバランスを行う投資原則を持つべきだ」とし、特定の人物や集団に依存しない、自律的で勇気ある意思決定を求めた。

出典：元の動画（YouTube）