AI収益性への懸念でKOSPIが5,000台半ばへ急落

韓国銀行が28日に発表した報告によると、AIの収益性やメモリ半導体の競争激化への懸念から、6,000台後半で推移していたKOSPIは10月に入り5,000台半ばまで下落しました。一方、国債金利は政府による発行抑制策の影響で、10月中旬に上昇幅の大部分が戻る動きを見せています。

基準金利の凍結後、国内金融市場は対外的な変動性と産業別の不確実性が重なり、複合的な推移を見せた。中東地域の緊張継続や主要国の長期金利上昇が価格変動を拡大させる中、AI産業に対する懸念が株式市場の下落を招いた。

韓国銀行が28日に公開した「金融市場動向（2026年10月）」報告によると、資本市場における国債金利は、去る8月の基準金利引き上げ以降、中東情勢の再構築や国際原油価格の上昇などの影響で大幅に上昇した。しかし、10月中旬に入ると、その上昇幅の大部分が戻る動きを見せた。

政府による国債発行抑制で債券金利の上昇幅が縮小

債券市場における金利上昇が止まった背景には、政府の需給管理政策があった。政府が10月の国債発行量を縮小し、今後の追加縮小の可能性まで示唆したことで、債券市場の需給負担への懸念が緩和された。これにより、10月中旬に主要金利が反落し、上昇幅の一部を回復した。

韓国の国債金利の変動幅は、米国などの主要国と比較して相対的に小さい水準を記録した。これは、韓国が比較的早い時期に基準金利の引き上げを実施した点や、良好な財政健全性が注目された結果と分析される。特に20年以上の超長期債は、政府の繰上償還や発行量の縮小の影響で需給負担が緩和され、大幅に下落した。

一方、短期金利は基準金利の引き上げと四半期末の需給要因が加わり、大幅に上昇した。国債のイールドカーブは、中短期債の金利が上昇し、長期債の金利が下落することで、傾きが平坦化する様相を呈した。社債のクレジット・スプレッドは、金利上昇にもかかわらず発行量が減少するなど、良好な需給環境のおかげで概ね保ちの状態を維持した。

AIの収益性懸念によりKOSPIは5,000台半ばまで急落

株式市場は、対外的な不確実性と産業的な要因が重なり、大幅な調整を受けた。KOSPIは、直近の金融通貨委員会以降、輸出好調とAIモデルのリリースに伴う半導体需要への期待感から6,000台後半で推移していたが、10月に入るとAIの収益性およびメモリ半導体の競争激化への懸念が浮上し、5,000台半ばまで下落した。

外国人投資家の売り越しも強まった。9月以降、外国人の株式純売却規模が拡大しているが、これはAI半導体産業の不透明感によるリスク回避心理と、四半期末のリバランス需要が重なった結果である。特に電気電子業種を中心に売りが集中した。

信用市場では、家計と企業の間で流れが分かれた。家計への信用供給は減少した一方で、企業への信用供給は銀行融資を中心に増加傾向を維持した。銀行融資金利は、中長期の指標金利の上昇に伴い、家計および企業融資ともに大幅に上昇した。家計融資の場合、住宅購入用の住宅担保融資は増加傾向を示したが、個人の株式投資減少や名節（祝日）のボーナス流入などの季節的要因が重なったその他の融資は、減少幅が拡大した。

企業融資の拡大と直接金融調達の減少

企業資金の調達面では、銀行融資と直接金融市場の動きが対照的であった。9月の銀行企業融資は、大企業を中心に増加規模が拡大した。これは銀行による融資営業の強化に加え、社債市場の状況や設備投資のための企業の資金需要が増えた影響である。一方、中小企業融資は運転資金の需要が継続していたものの、銀行による不良債権の売却損の影響で、増加幅がやや縮小した。

直接金融市場は減少傾向を示した。市場金利の上昇に伴う発行負担と、満期到来規模の拡大により、社債は純償還の流れが続いた。また、CP（コマーシャル・ペーパー）や短期社債も、四半期末の財務比率管理のための償還などにより、純償還へと転じた。

銀行業界の資金調達は比較的円滑であった。9月の銀行預金は大幅に増加し、特に法人資金が流入した随時入出式預金が大きく増えた。定期預金も、大企業の定期預金の満期到来があったものの、銀行による預金確保の努力と家計資金の流入により微増した。一方、資産運用会社の随時預金はMMFを中心に減少した。法人資金が四半期末の財務比率管理のために銀行の随時入出式預金へと移動したことで、MMFから資金が流出したためである。

韓国銀行は今後の金融市場について、主要国の長期金利上昇、グローバルな通貨政策の変化、AI産業への懸念、中東の地政学的リスクなど、対外的な不安要因が変動性を高める可能性があると診断した。あわせて、首都圏の住宅市場および家計債務に関連する金融不均衡のリスクについても、継続的な注意が必要であると強調した。

出典：元の動画（YouTube）